Dana 10. ožujka, kalifornijski i savezni bankarski regulatori zatvorili su Silicon Valley Bank (SVB) i preuzeli njegove depozite, navodeći kako je banka bila ne likvidna i insolventna. Ovo je drugi najveći neuspjeh financijske institucije u SAD-u nakon Washington Mutuala 2008. godine.
Iako je banka bila specijalizirana za bankarstvo za tehnološke startupove u području Silicijske doline, procijenjeno je da je SVB bio 16. najveća komercijalna banka u SAD-u s otprilike 209 milijardi američkih dolara konsolidirane imovine krajem 2022. godine.
Iako njezin pad ne izgleda sistemski, ističe utjecaj povećanja kamatnih stopa na financijsku stabilnost i povećane rizike u američkoj tehnološkoj industriji. Ovi događaji također su podsjetnik da su učinci monetarnog zatezanja još uvijek vrlo prisutni.
Neuspjeh se pripisuje nedovoljno diversificiranoj bazi klijenata, ali i trenutnom zaoštravanju monetarne politike.
SVB se specijalizirao za bankarske usluge za tehnološke i biotehnološke industrije. Tijekom pandemije, dok je kalifornijska tehnološka industrija doživljavala procvat, SVB je zabilježio značajan porast depozita (+86% u 2021. godini) i značajno uložio u Treasurys i vrijednosne papire osigurane hipotekama.
Ovaj poslovni model učinio je SVB ranjivim na povećanje kamatnih stopa na dva fronta:
- Prvo, više kamatne stope teško su pogodile njegovu tehnološku klijentelu. To je izazvalo pad financiranja rizičnim kapitalom i povećanje troškova gotovine među tehnološkim tvrtkama. To je dovelo do odljeva sredstava klijenata SVB-a tijekom 2022. godine.
- Drugo, kako je Fed povećavao kamatne stope, cijena američkih vrijednosnih papira pala je, stisnuvši imovinu SVB-a.
Pogoršanje financijskog stanja SVB-a i naknadni gubitak povjerenja klijenata i investitora izazvali su tržišnu paniku. 9. ožujka, cijene dionica banke pale su za oko 60%. Istog dana, investitori i deponenti pokrenuli su povlačenje iznosa od otprilike 42 milijarde američkih dolara. Kao posljedica, regulatori nisu imali drugog izbora nego zatvoriti SVB. 12. ožujka, vlasti su objavile da će svi deponenti biti zaštićeni i potpuno isplaćeni, što ide iznad jamstava koja se obično pružaju zakonom.
Glavna zabrinutost je rizik od zaraze
Za sada, problemi SVB-a izgledaju više idiosinkratično nego sistemski, iako Federalna agencija za osiguranje depozita procjenjuje da američke banke imaju 620 milijardi američkih dolara nerealiziranih gubitaka. Velike američke banke puno su više diversificirane od SVB-a. Zabrinutost je mnogo veća kod regionalnih banaka s profilima sličnim SVB-u. Trgovanje dionicama nekoliko drugih banaka, uključujući First Republic Bank, PacWest Bancorp i Signature Bank, zaustavljeno je 10. ožujka, a regulatori su objavili da zatvaraju Signature Bank, jednu od glavnih banaka u kripto industriji, 12. ožujka.
Kako bi suzbili kontagiju, američki regulatori objavili su novu hitnu kreditnu ustanovu usmjerenu na osiguravanje "da banke imaju sposobnost zadovoljavanja potreba svih svojih deponenata." i izjavili su da su spremni riješiti bilo kakve pritiske na likvidnost koji se mogu pojaviti.
Slom SVB-a ističe povećane rizike u američkoj tehnološkoj industriji.
Rastuće kamatne stope podrezale su lagan pristup kapitalu koji je potaknuo valorizaciju startupova i financirao ambiciozne projekte u proteklim godinama. Osim toga, industrija se također morala nositi s padom prihoda od oglašavanja povezanim s izazovnijim makroekonomskim okruženjem. Sve to nedavno je rezultiralo povećanim otpuštanjima u industriji. Vjerujemo da će više kamatne stope i nestanak glavnog financijskog igrača moći stvoriti dodatne turbulencije za američku tehnološku industriju.
Ojačana dilema za središnje banke čije povećanje kamata tek počinje djelovati
Ovi događaji ističu trilemu za Fed: potrebno je održavati stabilnost cijena, promicati maksimalnu zaposlenost, ali i osigurati financijsku stabilnost. Kolaps SVB-a doprinio je padu ulaganja na 50 baznih bodova na sastanku Fed-a 21. i 22. ožujka. Ovi događaji također su podsjetnik da su učinci monetarnog zatezanja još uvijek vrlo odgođeni, ne samo s makroekonomskog stajališta, već i, što je još opasnije, s financijskog stajališta.