Godina 2023. započinje dobrim vijestima na makroekonomskom planu. Prvo, Europa je izbjegla recesiju koja se dugo činila neizbježnom. Povećanje učinkovitosti i usporavanje aktivnosti doveli su do oštrog pada cijena energije i time do dobrodošlog usporavanja inflacije.
Konačno, izgledi za oporavak Kine u drugoj polovici godine, iako vrlo nesigurni, također podižu nade za globalnu ekonomiju. To je bilo dovoljno da financijska tržišta polude, ohrabrena činjenicom da je najgori mogući scenarij trenutačno, barem privremeno, udaljen.
Iako se u osnovi slažemo, moramo paziti da ne postanemo samozadovoljni. Izazovi s kojima se globalno gospodarstvo suočilo prošle godine ostaju relevantni, a višedimenzionalna kriza koju proživljavamo neće nestati: geopolitička fragmentacija, energetska kriza, klimatske promjene, rizici od epidemije... Transformacija svijeta se ubrzava i stvara rizike koji bi mogli izbaci iz kolosijeka najbolje osmišljene scenarije.
U tom kontekstu, Cofaceove procjene rizika samo su se neznatno promijenile, s 5 promjena za rizike zemlje i 16 promjena za sektorske rizike. U neto iznosu i dalje postoji trend smanjenja rejtinga.
Recesija se povlači, stagflacija preuzima kontrolu
Godina 2022. završila je na pozitivnoj ekonomskoj bilješci. Blage temperature i obilne zalihe plina uklonile su prijetnju prisilnog ograničavanja za Europu ovu zimu, tako da bi europske ekonomije trebale izbjeći oštar pad aktivnosti. To je dovelo do toga da Coface zadrži svoju globalnu prognozu rasta za 2023. godinu nepromijenjenu na 1,9%. Naš scenarij stagflacije u razvijenim ekonomijama i ukupna otpornost zemalja u razvoju također su potvrđeni.
Ova kontinuitet odražava se u našim procjenama rizika: samo su 3 zemlje i 10 sektora ovog kvartala sniženi, nakon 95 u lipnju 2022. i preko 50 u listopadu 2022. U međuvremenu, Coface je također pozitivno revidirao procjene za Indiju i Burundi, te šest sektorskih procjena, uglavnom u automobilskoj industriji, zahvaljujući postupnom popuštanju napetosti u lancima opskrbe.
Prema (mehaničkom) smanjenju inflacije u prvom polugodištu 2023.
Iako je nagli porast cijena energije bio uzrok naglog porasta potrošačkih cijena u razvijenim ekonomijama, njihovo umjeravanje dovelo je do mehaničkog smanjenja inflacije do kraja 2022. Inflacija tako izgleda da je prošla svoj vrhunac u eurozoni. To je također slučaj u Sjedinjenim Američkim Državama, gdje je dosegnula 6,5% u prosincu nakon što je dosegnula 9,1%. Osim umjerenja cijena roba, pad inflacije također se može pripisati manjem doprinosu dobara. Očekuje se da će usporavanje inflacije nastaviti u prvom polugodištu 2023. samo zbog baznih efekata, budući da će cijene roba ostati ispod razina zabilježenih prethodne godine.
U ovom kontekstu relativne otpornosti u aktivnosti, tržišta rada i dalje pokazuju otpornost, s razinama nezaposlenosti i dalje na povijesno niskim razinama. Stopa nezaposlenosti čak je nastavila padati do kraja 2022. u eurozoni, zadržavajući se na najnižoj razini u više od 50 godina u SAD-u (3,5%), i samo je malo porasla (s 3,5% na 3,7%) u Ujedinjenom Kraljevstvu. Ova otpornost mogla bi se nastaviti u prvom polugodištu 2023.: tvrtke, suočene s povijesno visokim poteškoćama u zapošljavanju tijekom 2022., mogle bi biti sklonije zadržati svoje zaposlenike unatoč slaboj potražnji, dok čekaju da se aktivnost oporavi.
Rizici za globalnu ekonomiju i dalje postoje
Pogled na globalnu ekonomiju ostaje sumoran za 2023. u okruženju koje i dalje ostaje i rizično i nesigurno. Glavni izvor zabrinutosti je putanja inflacije. Iako se čini da je u tijeku trend dezinfalcije, ključno pitanje ostaje kako će se ona završiti. Scenarij povratka na cilj od 2% postavljen od strane centralnih banaka u razvijenim zemljama nije potpuno odbačen, ali se nazire mogućnost da se inflacija stabilizira na višoj razini. Dezinfalcija koja se očekuje u prvom dijelu godine mogla bi biti prekinuta prije nego što dosegnu razine koje su ciljane od strane monetarnih vlasti, a ne može se isključiti ponovno pojavljivanje inflacije u drugom dijelu godine.
Oporavak u Kini također je izvor neizvjesnosti. Ublažavanje ograničenja protiv COVID-19 u zemlji trebalo bi dovesti do oporavka kineske potrošnje. No, budući da je iznenadno ponovno otvaranje bilo popraćeno porastom infekcija, oporavak bi trebao biti postupan. Normalizacija aktivnosti tako bi mogla započeti krajem prvog tromjesečja 2023., a čvršći oporavak trebao bi se dogoditi u drugoj polovici godine, stvarajući savršene uvjete za novu oluju na energetskom planu, a time i za inflaciju.
Reklasifikacije sektora su ponovno u fokusu
Naše sektorske procjene su se malo promijenile u usporedbi s prethodnim barometrima. Međutim, iako je malo negativnih promjena, odlučili smo napraviti nekoliko unapređenja koja odražavaju relativno poboljšanje u našem ekonomskom scenariju. Ta unapređenja su u sektoru automobilske industrije na Bliskom Istoku, gdje potražnja ostaje snažna. U Indiji, poboljšanje ekonomske situacije u zemlji dovelo je do reklasifikacije procjene rizika za zemlju.
Neke tvrtke u sektorima koji su ranije smatrani otpornima - ICT i farmaceutika - također se suočavaju s teškoćama. Strukturni problemi s kojima se suočavaju farmaceutske tvrtke u Europi postaju sve izraženiji, djelomično kao rezultat povećanog pritiska na državne financije. ICT tvrtke su "uhvaćene" globalnom ekonomskom situacijom i ostaju u središtu trgovinskih napetosti između Kine i Sjedinjenih Američkih Država.
Konačno, Zapadna Europa je ponovno regija s najvećim brojem sniženja sektora (5 od ukupno 11). Iako se kratkoročna izgleda čini manje mračnom, očito još nije vrijeme za unapređenja.
