Bangladeš

Postupni i krhki oporavak rasta

Ekonomija Bangladeša se postupno oporavlja nakon tri fiskalne godine obilježene trajnom inflacijom, političkim i društvenim nemirima, uz usporavanje rasta. Iako politički i društveni kontekst ostaje krhak, očekuje se da će privatna potrošnja (70 % BDP-a) u 2026. godini imati koristi od mjera potpore kućanstvima, kao i od snažnih priljeva deviznih doznaka (6 % BDP-a u 2024.), posebno iz zemalja Zaljeva (43 % ukupno) i SAD-a (16 %). Nadalje, inflacija se usporila 2025. nakon što je naglo porasla na razine neviđene više od desetljeća, potaknuta oštrim padom vrijednosti take i rastućim cijenama energenata. Ovaj se trend smanjenja uvelike može pripisati stabilnijom tečaju, potpomognutom uvođenjem režima puzajuće vezane tečaje u svibnju 2024. Prilagodbe uvoznim porezima također su pomogle u obuzdavanju uvozne inflacije. Iako je i dalje visoka, inflacija je u prvih osam mjeseci 2025. iznosila 9 %, odnosno za jedan postotni bod niže nego u istom razdoblju prethodne godine. Umirivanje globalnih cijena energenata, zajedno s nastavkom mjera za potporu kupovnoj moći, kao što su subvencije za kupnju gnojiva radi smanjenja troškova u poljoprivredi, trebalo bi pomoći u ublažavanju inflacijskih pritisaka.

Očekuje se i oporavak izvoza, koji je bio teško pogođen društvenim nemirima koji su poremetili industrijsku aktivnost zemlje u 2023. i 2024. godini. Odjeća čini 80 % izvoza zemlje i i dalje ima koristi od komparativne prednosti Bangladeša u pogledu troškova rada. Međutim, ta konkurentnost, koju podupire veliki broj mladih radnika, dovedena je u pitanje nakon uvođenja carine od 20 % na izvoz u SAD u kolovozu 2025. godine. Štoviše, predviđeno ukidanje statusa "najmanje razvijene zemlje" do studenog 2026., zajedno s postupnim ukidanjem subvencija u sektoru odjeće potrebnih za usklađivanje s pravilima Svjetske trgovinske organizacije, naglašava izazove koji su pred nama u održavanju izvozne konkurentnosti.

U slučaju bilo kakvog pada vrijednosti take i blaže inflacije, središnja banka mogla bi blago ublažiti svoju monetarnu politiku u 2026. godini, nakon što je pet puta povećala kamatne stope tijekom kalendarske 2024. godine. Ta bi odluka mogla potaknuti oporavak privatnih ulaganja. Međutim, politička nesigurnost i ranjivost bankarskog sustava vjerojatno će oslabiti rast ulaganja. Bangladeške banke su nedovoljno kapitalizirane i suočavaju se s mnogo višom stopom nenaplativih kredita (NPL) nego u susjednim zemljama. Stopa nenaplativih kredita iznosila je 24,1 % u ožujku 2025., u usporedbi s prosjekom od 7,9 % za banke južne Azije.

Stabilizacija javnog deficita i ograničen pritisak na devizne rezerve

U svom proračunu za fiskalnu godinu 2026. (koja završava u lipnju 2026.), vlada je predložila ukupan paket rashoda koji je niži od proračuna usvojenog prethodne godine. Međutim, najnoviji proračun je za 6,2 % viši od stvarnih rashoda, koji su zaostali za projekcijama nakon revizije fiskalne godine 2025. Iako javne usluge (24 % ukupnih rashoda) i kamatne isplate (15 %) čine dva najveća stavka rashoda, velik je naglasak stavljen na obrazovanje (14 %) i razvoj prometne infrastrukture (9 %). S prihodne strane, očekuje se da će gospodarski oporavak podržati naplatu poreza, što bi činilo 63 % ukupnih prihoda. Proračun predviđa povećanje poreznih prihoda od 8,9 %, što bi omogućilo smanjenje fiskalnog deficita. Međutim, prognoza se temelji na nešto preoptimističnim pretpostavkama o rastu. Stoga se čini vjerojatnijom putanja stabilizacije deficita (kao udjela u BDP-u). Odražavajući sastav svog duga, vlada planira posuđivati prvenstveno iz domaćih izvora (57 % ukupnog financiranja deficita). Rizici vanjskog javnog duga, koji su porasli između 2022. i 2024. godine zbog iscrpljenih deviznih rezervi uslijed rasta uvoznih cijena i deprecijacije take, sada se smanjuju. Rezervne zalihe iznosile su 31,4 milijarde USD u rujnu 2025., što je porast od 26 % u odnosu na prethodnu godinu, i pokrivaju 4,2 mjeseca uvoza (na temelju obujma uvoza iz prve polovice kalendarske godine 2025.).

Saldo tekućeg računa bio je vrlo blago pozitivan (149 milijuna USD) u fiskalnoj godini 2025., što je prvi put u osam godina. Rastući sekundarni prihodi potaknuti doznakama iseljenika (+26,8 % u američkim dolarima) nadoknadili su smanjenje trgovinskog deficita nakon poboljšanog izvoza (+7,7 %). Očekuje se da će se saldo tekućeg računa vratiti na blagi deficit u 2026. godini. Normalizacija privatne potrošnje, zajedno sa ublažavanjem uvoznih ograničenja uvedenih 2024. godine usred nestašice deviza, trebala bi potaknuti rast uvoza, što će povećati trgovinski deficit. Ovo posljednje je strukturno, budući da je Bangladeš tradicionalno ovisan o uvozu dobara koja su ključna za njegovo gospodarstvo, kao što su energija, tekstilna vlakna i tkanine, uz određene prehrambene proizvode (pšenica, šećer itd.). Osim toga, doznake, iako i dalje značajne, mogle bi biti pogođene usporavanjem u SAD-u, što je važan izvor. Međutim, deficit će se financirati međunarodnom pomoći i izravnim stranim ulaganjima (ESU). To će ublažiti pritisak na devizne rezerve, koje su ograničene.

Napeta i nesigurna politička i društvena situacija

Kao odgovor na nasilne prosvjede, Šejk Hasina, predstavnica Awami lige (AL), završila je svoj peti mandat kao premijerka Bangladeša u kolovozu 2024. godine. Prosvjedni pokret, koji je potaknut ukidanjem reforme sustava kvota u javnoj službi, proširio se i utjecao na ionako napetu političku i društvenu situaciju. Glavna oporba, Bangladeška nacionalistička stranka (BNP), bojkotirala je izbore u siječnju 2024. Na tim je izborima AL osvojila 271 od 350 parlamentarnog mandata. Izlaznost je bila vrlo niska – službeno 40 % u usporedbi s 80 % 2018. godine – iako je stvarna brojka mogla biti još niža. BNP je osudio izbore kao prijevarne i osporio rezultate, što je pogoršalo napetosti.

Nakon ostavke premijerke, predsjednik Mohammed Shahabuddin imenovao je Muhammada Yunusa, dobitnika Nobelove nagrade za mir iz 2006., na čelo privremene vlade koja je imala zadatak obnoviti stabilnost i pripremiti nove izbore za ponovno osnivanje parlamenta. Ona je raspuštena nakon ostavke Sheikh Hasine. Međutim, ova se vlada suočava s napetom političkom klimom, obilježenom nesuglasicama među političkim strankama, javnim nepovjerenjem i poteškoćama u održavanju javnog reda. Novi prosvjedi izbijali su u listopadu 2025., ovaj put kao odgovor na predloženu demokratsku povelju. Povelju je naknadno potpisalo 25 političkih stranaka, ali je značajno isključila stranku koju su nedavno osnovali studenti koji su bili vodeće figure u prosvjednom pokretu 2024. godine. Krhki kontekst, zajedno s izgledima za izbore 2026. na kojima AL najvjerojatnije neće sudjelovati, povećava nesigurnost. Nadalje, politički kontekst ometa uvođenje gospodarskih i upravljačkih reformi i narušava povjerenje ulagača. Kao rezultat toga, iako su se neto priljevi izravnih stranih ulaganja (FDI) oporavili u fiskalnoj godini 2025. (+20 % na godišnjoj razini), oni i dalje ostaju ispod razine zabilježene u fiskalnoj godini 2022., tj. prije nemira.

Na diplomatskom planu, dolazak privremene vlade označio je početak strateškog preispitivanja međunarodnih odnosa, koji su do tada bili uglavnom usmjereni na Indiju, drugi najveći izvor uvoza u zemlji (12 % ukupnog iznosa). Godišta Hasininog vladanja bila su obilježena zbližavanjem s New Delhijem. Od pada vlade, odnosi s Indijom, gdje se bivša premijerka sklonila, pogoršali su se. Indija je od svibnja 2025. ograničila uvoz odjeće, voća i prerađene hrane iz Bangladeša. Odluka slijedi sličnu mjeru koju je bangladeška administracija poduzela za indijske proizvode od vune. U nastojanju da diversificira svoja partnerstva, privremena je vlada okrenula se drugim partnerima, posebice Kini i Pakistanu, kao i EU-u i SAD-u, koji su njezina glavna izvozna tržišta i na koja otpada 47 %, odnosno 18 % izvoza. Osim pregovora o trgovinskom sporazumu sa SAD-om radi smanjenja stope carine koja se primjenjuje na bangladeške izvoze (koja je u trenutku pisanja iznosila 20 %), Muhammad Yunus je rekao da vodi rasprave o upravljanju i ljudskim pravima.

Zadnje ažuriranje: listopad 2025.