Bolivija

Usporavanje rasta usred domaćih i vanjskih protivnih vjetrova

Ekonomska aktivnost usporila je u 2024. godini, odražavajući intenziviranje makroekonomskih neravnoteža i naglo pogoršanje vanjskih računa. Potrošnja kućanstava (68 % BDP-a) nastavila je podržavati rast, no rastuća inflacija cijena hrane i prijevoza, uzrokovana nestašicama roba i goriva potaknutima lošim vremenskim uvjetima i strožim deviznim kontrolama, erodirala je kupovnu moć. Kronični nedostatak deviza (USD) i povezani rast razlike između službenog i paralelnog tečaja pogoršali su inflacijske pritiske, dok je rizik od napuštanja vezanog tečaja dolara ugrožavao monetarnu stabilnost. Iako su neka kućanstva koja se bave obrtničkim vađenjem zlata imala koristi od visokih međunarodnih cijena, ukupna privatna ulaganja ostala su slaba zbog visokih troškova zaduživanja, političke nesigurnosti i ograničenja dostupnog kredita – od kojeg je veći dio preusmjeren na financiranje javnog deficita. Javna potrošnja također se suočila s rastućim ograničenjima kako su se devizne rezerve smanjivale, a vanjsko financiranje ostalo je uvelike blokirano. Na vanjskom planu, neto izvoz nastavio je opadati zbog smanjenog proizvodstva prirodnog plina, poljoprivrednih poremećaja povezanih s pojavom El Niño, strateškog skladištenja roba kao što su sojina zrna i nestašice goriva koje sve više ometaju i rudarske i poljoprivredne aktivnosti.

Očekuje se da će se tempo gospodarske aktivnosti dodatno usporiti u 2025. godini kako privremeni amortizeri koji su održavali rast u prethodnoj godini budu gubili na snazi. Slabija potrošnja kućanstava, potaknuta negativnim čimbenicima već uočenima u 2024. godini i dodatno pogoršana ukidanjem subvencija i rastom nezaposlenosti, dodatno će opteretiti domaću potražnju. Istovremeno, očekuje se da će politička nesigurnost u vezi s općim izborima dodatno odgoditi investicijske odluke, kako javne tako i privatne. Iako će vlada vjerojatno zadržati ekspanzivne politike tijekom prve polovice godine kako bi osigurala izborni potpor, brzo sužavanje fiskalnog prostora, kako se intenziviraju ograničenja likvidnosti, neizbježno će dovesti do pada u realnom iznosu. Dodatno, mogućnost devalvacije valute nakon izbora mogla bi potaknuti oštro prilagođavanje relativnih cijena, čime bi se povećala volatilnost domaće potražnje. Doprinos neto izvoza dodatno će se pogoršati, osobito za prodaju plina, jer Argentina i Brazil nastavljaju diversificirati svoje opskrbe energijom. Osim toga, izvoz govedine je ograničen kako bi se ograničila domaća inflacija cijena hrane, što dodatno opterećuje vanjske prihode. Očekivana operacionalizacija ulaganja u litij mogla bi pružiti simboličan napredak, ali je malo vjerojatno da će u kratkom roku donijeti značajnu makroekonomsku potporu.

Visoki dvostruki deficit i niske devizne rezerve

Deficiti tekućeg računa su se povećali u 2024. godini, uglavnom zbog pada prihoda od izvoza prirodnog plina, poljoprivrede i minerala – proizvodnja potonja dva bila je pogođena klimatskim poremećajima i rastućim nestašicama goriva. Iako su uvoz i dalje ograničavali postojani manjak deviza i administrativne kontrole, to nije bilo dovoljno da nadoknadi pad izvoza. Doznake radnika u inozemstvu i turizam ponudili su određenu potporu, ali strana ulaganja ostala su minimalna. Očekuje se da će se deficit tekućeg računa dodatno pogoršati u 2025. godini. Izvoz plina trebao bi ponovno opasti, dok se nekonvencionalni izvoz suočava s istim logističkim i klimatskim rizicima. Potražnja za uvozom mogla bi se blago povećati u drugoj polovici godine uslijed predizborne potrošnje i povećane potrebe za gorivom. Na računu kapitala i financija, postojeća politička nesigurnost i institucionalna krhkost i dalje odvraćaju i od izravnih stranih ulaganja i od portfeljskih priljeva, ostavljajući manjak tekućeg računa uglavnom neotkrivenim. Iako bi ulaganja u litij s kineskom potporom mogla donijeti određeno olakšanje, njihova provedba ostaje neizvjesna usred zakonodavnih blokada i birokratskih odgoda. Odlivi sredstava prikriveni kao pogreške i propusti – koji djelomično odražavaju krijumčarenje zlata, neformalni bijeg kapitala i prekogranični odtok subvencionirane hrane i goriva – ostaju visoki. Kao rezultat toga, nastavlja se smanjenje deviznih rezervi. Do prosinca 2024. međunarodne su rezerve pale na 1,98 milijardi USD, od čega je 1,89 milijardi USD bilo u zlatu (na zakonskom minimumu), i samo 47 milijuna USD bilo je u likvidnoj valuti, što je ozbiljno ograničilo vanjsku likvidnost Bolivije i njezinu sposobnost upravljanja pritiscima na platni bilancu u 2025. godini.

Što se tiče proračuna, javni deficit Bolivije ostao je znatan u 2024. godini, potaknut visokim predizbornim izdacima – osobito za subvencije za gorivo i hranu koje čine oko 4,0 % BDP-a – i nastavkom pada prihoda od plina. U 2025. godini očekuje se daljnji porast proračunskog deficita s obzirom na slabu naplatu prihoda i visoka javna izdvajanja uoči općih izbora u kolovozu. S ograničenim pristupom vanjskim tržištima i prinosima na obveznice iznad 20 %, vlada sve više ovisi o domaćem financiranju, posebice od središnje banke i mirovinskih fondova. Do kraja 2024. godine, samo 35 % javnog duga bilo je u inozemstvu – uglavnom dugoročni, povlašteni dug prema multilateralnim institucijama. Štoviše, oko 92 % ukupnog duga denominirano je u dolarima, što javne financije čini izrazito ranjivima na deprecijaciju tečaja, osobito s obzirom na kritično niske raspoložive rezerve i rastući pritisak na boliviano.

Intenzivna politička nestabilnost uoči općih izbora 2025.

Stabilnost vlade predsjednika Luisa Arcea ostaje krhka dok se Bolivija približava općim izborima zakazanim za 17. kolovoza 2025. Vladajući pokret Movimiento al Socialismo (MAS) duboko je podijeljen između umjerene arceove frakcije (arcista) i evista, odanih bivšem predsjedniku Evu Moralesu, kojemu je Ustavni sud krajem 2023. godine odredio da ne ispunjava uvjete za kandidaturu za četvrti mandat. Morales je od tada osnovao novu političku stranku, Evo Pueblo, i nastavlja izazivati Arceovo vodstvo izvan stranke MAS, unatoč ozbiljnim pravnim optužbama i nalogu za uhićenje, čija je provedba malo vjerojatna zbog zabrinutosti oko mogućih nemira. Unutarnja podjela, u kombinaciji s pogoršanjem gospodarskih uvjeta – uključujući akutni nedostatak dolara, rastuću inflaciju i urušavanje povjerenja javnosti – podigla je Arceov rejting neodobravanja na gotovo 80 % početkom 2025. godine. U tom kontekstu, očekuje se da će predstojeći izbori biti izrazito neizvjesni. Centristička oporba, poznata kao blok Tercera vía, trenutačno se čini najbolje pozicioniranom da porazi Arcea u drugom krugu, jer ima koristi od sve veće nezadovoljstva javnosti i fragmentacije glasova za MAS između Arcea i Moralesa. Do izbora, Arceova administracija vjerojatno će nastaviti održavati visoku razinu javnih izdataka i braniti fiksni tečaj, oslanjajući se na sve manja vanjska financiranja kako bi suzbila nemire i sačuvala političku potporu. Međutim, stalna zakonodavna blokada – izgrađena na taktičkom savezu između frakcije evista i desno orijentirane oporbe s ciljem ometanja Arceovog programa – i produbljujuća polarizacija sugeriraju da će Bolivijska institucionalna i ekonomska nestabilnost ostati ukorijenjena tijekom izbornog razdoblja.

Na međunarodnoj razini Bolivija je aktivno jačala svoje međunarodno partnerstvo, posebice s Kinom i Brazilom, kako bi potaknula gospodarski razvoj. U studenom 2024. bolivijska je vlada potpisala povijesni sporazum s kineskim konzorcijem CBC, podružnicom tvrtke CATL, vodećeg svjetskog proizvođača litijskih baterija. Investicija od milijardu američkih dolara ima za cilj izgradnju dviju tvornica litijevog karbonata u solanama Uyuni, s kombiniranim godišnjim proizvodnim kapacitetom od 35.000 metričkih tona. Bolivijska vlada imat će 51 % udjela u tom pothvatu, što odražava njezinu predanost da postane ključni igrač na globalnom tržištu litija. Istovremeno, Bolivija jača veze s Brazilom. U srpnju 2024. brazilski predsjednik Luiz Inácio Lula da Silva sastao se s bolivijskim predsjednikom Luisom Arceom u Santa Cruz de la Sierra kako bi razgovarali o proširenju bilateralnih odnosa. Vođe su potpisale sporazume o jačanju suradnje u poljoprivredi, infrastrukturi i zaštiti okoliša. Poseban je naglasak stavljen na suradnju u industrijskoj politici za istraživanje i proizvodnju litija, s ciljem integracije obje zemlje u nove trgovinske tokove i poboljšanja pristupa Tihom oceanu.

Zadnje ažuriranje: travanj 2025.