Egipat

Rast potpomognut ulaganjima unatoč regionalnim napetostima

Unatoč posljedicama sukoba na Bliskom istoku, očekuje se da će rast ostati snažan tijekom fiskalne godine 2026. – 2027. (1. srpnja 2026. do 30. lipnja 2027.). Strani privatni kapital i dalje će biti ključni pokretač gospodarske aktivnosti unatoč usporavanju priljeva kapitala iz zemalja Zaljeva. Pad bi trebao biti djelomično nadoknađen rastućom prisutnošću Kine, posebice obnavljanjem sporazuma o razmjeni valuta između Egipta i Kine (ekvivalentno 4,5 milijardi USD) u lipnju 2026. godine. Prvenstveno usmjerene na Ekonomsku zonu Sueckog kanala, ove investicije podržavaju razvoj proizvodnog sektora, uključujući tekstil, kemiju, proizvodnju automobila i elektroniku. Strane investicije također su usmjerene na rudarstvo, energetiku i turističku infrastrukturu. U lipnju 2026. Egipat je dovršio namirenje zaostataka prema međunarodnim naftnim i plinskim tvrtkama, koji su 2024. dosegnuli i do 6,1 milijardu američkih dolara, čime je uklonjena velika prepreka za oživljavanje plinskog sektora. To je posebno važna prekretnica jer domaća proizvodnja plina nastavlja opadati, dok potrošnja i dalje raste. Istovremeno, postupno puštanje u rad nuklearne elektrane El-Dabaa (30 milijardi USD), planirano za 2028. godinu, zajedno s proširenjem kapaciteta obnovljive energije (solarne i vjetroelektrane), trebalo bi smanjiti ovisnost zemlje o plinu, koji se od 2024. godine sve više uvozi kako bi se zadovoljila potražnja za električnom energijom. Očekuje se i da će veliki projekti UAE-a i Katara potaknuti privatna ulaganja, stimulirati građevinsku djelatnost i proširiti turističke kapacitete. Projekt Ras El-Hekma, koji podržuje UAE, već je donio 35 milijardi američkih dolara i mogao bi privući do 150 milijardi američkih dolara do 2050. godine, dok se projekt Alam Al-Roum, koji podržava Katar, procjenjuje na 30 milijardi američkih dolara. Diversifikacija i unaprjeđenje izvoza, potpomognuti razvojem proizvodnog sektora i povećanom konkurentnošću nakon deprecijacije egipatske funte, trebali bi rezultirati pozitivnim doprinosom neto izvoza gospodarskom rastu.

Privatna potrošnja glavni je pokretač egipatskog gospodarstva i činila je više od 90 % BDP-a u 2025. godini. Međutim, očekuje se da će biti prigušena zbog uporno visoke inflacije, uglavnom uslijed rasta cijena energije i hrane. Postupno ukidanje subvencija za gorivo pojačava ove pritiske. U tom kontekstu, očekuje se da će Središnja banka Egipta (CBE) zadržati oprezan monetarni stav i odgoditi daljnje monetarno ublažavanje do kraja 2026. ili početkom 2027. godine. Domaćinstva bi ipak trebala imati koristi od značajnih priljeva deviznih doznaka iz egipatske dijaspore (10,1 % BDP-a u fiskalnoj godini 2025./26.) i rekordnih prihoda od turizma. Turistički sektor čini gotovo 15 % domaćeg zaposlenja i, zajedno s povećanjem minimalne plaće i povoljnim poljoprivrednim prinosima, trebao bi pružiti potporu kućnim proračunima i potrošnji.

Unatoč značajnom napretku, posebice uvođenju fleksibilnijeg režima tečaja, postizanju znatnog primarnog fiskalnog viška i smanjenju vanjskih neravnoteža, provedba programa reformi dogovorenog s MMF-om, koji uključuje prošireni zajam fonda (Extended Fund Facility) u iznosu od 8 milijardi USD koji traje do prosinca 2026., ostaje neujednačena. Iako su fiskalni i monetarni ciljevi uglavnom ostvareni, strukturne reforme usmjerene na smanjenje uloge države u gospodarstvu i ubrzanje privatizacije napreduju sporije nego što se očekivalo zbog političkog i institucionalnog otpora.

Unatoč fiskalnoj konsolidaciji, postojećim problemima refinanciranja i vanjskim ranjivostima

Mjere fiskalne konsolidacije provedene uz potporu MMF-a od 2022. omogućile su Egiptu da održi znatan primarni višak nekoliko uzastopnih godina (4,8 % BDP-a u fiskalnoj godini 2025./26.). Ipak, visok teret kamata na javni dug (56,6 % državnih izdataka i 14,2 % BDP-a) i dalje teško opterećuje cjelokupnu fiskalnu ravnotežu, za koju se očekuje da će ostati znatno u deficitu u fiskalnoj godini 2026./2027. Ipak, fiskalni deficit trebao bi se neznatno smanjiti, što odražava kombinaciju sporije provedbe velikih javnih projekata (novih gradova, cesta itd.), viših poreznih prihoda, prvenstveno kao rezultat šire porezne baze, te smanjenja kamernih troškova nakon ciklusa monetarnog popuštanja koji je Središnja banka Egipta (CBE) pokrenula 2025. godine. Prilagodba ostat će ograničena zbog postojanja značajnih subvencija (3,4 % BDP-a), budući da je potpuna primjena automatskih mehanizama određivanja cijena goriva i električne energije odgođena zbog utjecaja sukoba na Bliskom istoku. Osim toga, povećanje minimalne plaće od 15 % (s 7.000 na 8.000 EGP) mehanički će povećati rashode vlade za plaće (3,2 % BDP-a).

Očekuje se da će Egipat nastaviti financirati većinu svog fiskalnog deficita domaćim zaduživanjem u lokalnoj valuti kako bi ograničio svoju izloženost riziku promjene tečaja. Ovaj dug, koji čini otprilike 75 % ukupnog javnog duga, u velikoj je mjeri sastavljen od kratkoročnih instrumenata, što zahtijeva česte refinanciranje putem komercijalnih banaka u okruženju i dalje visokih kamatnih stopa. CBE nastavlja pomno upravljati likvidnošću bankarskog sektora, neizravno olakšavajući upijanje izdavanja državnog duga od strane domaćih banaka. Ovaj mehanizam jača međusobnu ovisnost između države, središnje banke i bankarskog sektora, istovremeno doprinoseći istiskivanju kredita privatnog sektora. Kako bi se smanjio rizik refinanciranja, vlasti su provodile strategiju usmjerenu na produljenje roka dospijeća duga, iako su rezultati dosad bili ograničeni, dok su bruto potrebe za financiranjem iznimno visoke (oko 40 % BDP-a do lipnja 2026.). Kako bi podržao taj cilj, vlada planira namijeniti 50 % prihoda od privatizacije za smanjenje duga, uključujući i monetizaciju odabranih obalnih nekretnina, istovremeno diversificirajući svoju bazu ulagača većim oslanjanjem na emisije sukuka i maloprodajnih obveznica. Što se tiče vanjskog financiranja, Egipat i dalje preferira koncesijske i polukoncesijske zajmove od multilateralnih i bilateralnih partnera, a istovremeno proširuje izdavanje instrumenata denominiranih u jenima i juanima kao dio svoje šire strategije diverzifikacije. Zajedno s održavanjem primarnih viškova, ove mjere trebale bi pomoći da se omjer javnog duga i BDP-a stavi na put opadanja u fiskalnim godinama 2026. i 2027.

Unatoč napretku postignutom od teških pritisaka na platni bilancu tijekom razdoblja 2022. – 2024., očekuje se da će egipatski vanjski računi ostati krhki u fiskalnoj godini 2026./27. te su obilježeni trajnim deficitom tekućeg računa. To odražava trajno velik – iako postupno manji – trgovinski deficit povezan s nedovoljnom domaćom proizvodnom bazom i održavanjem uvoza ukapljenog prirodnog plina (UPP) i prehrambenih proizvoda. Istovremeno, prihodi od Sueckog kanala niži su od razina iz razdoblja prije krize (0,9 % BDP-a u fiskalnoj 2025./2026. godini). Postupni oporavak prometa kroz kanal ostaje neizvjestan s obzirom na postojeću regionalnu nestabilnost, uključujući sukob na Bliskom istoku i napade Huta u Crvenom moru. Te slabosti trebale bi biti djelomično nadoknađene otpornim priljevima deviznih doznaka od egipatskih iseljenika, snažnim prihodima od turizma i nastavkom rasta izvoza prerađenih proizvoda. U međuvremenu, stroži nadzor uvoza putem sustava ACI (napredne informacije o teretu) poboljšao je kontrolu nad uvoznim tokovima. Očekuje se da će deficit tekućeg računa i dalje biti uglavnom financiran izravnim stranim ulaganjima, priljevima portfelja privučenim visokim stvarnim kamatnim stopama te isplatama multilateralnih i bilateralnih razvojnih partnera. Međutim, s obzirom na svoje značajne potrebe za vanjskim financiranjem, Egipat ostaje ranjiv na promjenu raspoloženja ulagača i na gospodarske posljedice regionalne nestabilnosti. Štoviše, poboljšanje deviznih rezervi, koje su u lipnju 2026. dosegle rekordnih 57 milijardi američkih dolara, treba tumačiti s oprezom. Značajan dio tog povećanja može se pripisati jačanju vrijednosti egipatskih zlatnih rezervi, a ne temeljitom jačanju vanjske likvidnosti.

Stabilan režim u nestabilnom regionalnom okruženju

Reizabrani za treći, i teoretski posljednji, mandat u prosincu 2023. nakon izbora narušenih nepravilnostima, očekuje se da će predsjednik Abdel Fattah al-Sisi ostati na vlasti barem do 2030. godine. Međutim, vjerojatno bi mu daljnja izmjena Ustava mogla omogućiti da se kandidira za četvrti mandat uz nastavljenu potporu sigurnosnog aparata. Budući da su političke slobode uvelike ograničene, režim svoju legitimnost prvenstveno crpi iz održavanja gospodarske stabilnosti i projiciranja diplomatskog utjecaja u inozemstvu. Vlada će morati nastaviti balansirati zahtjeve za reforme koje promiče MMF i interese državnih aktera, posebice vojske, čiji je utjecaj u gospodarstvu i dalje značajan. Na pozadini trajne krize troškova života, uporno visoke inflacije i postupnog ukidanja subvencija, vlasti će također nastojati očuvati društvenu koheziju, istovremeno selektivno provodeći mjere potrebne za održavanje povjerenja međunarodnih zajmodavaca. Ipak, očekuje se da će neizvjesnost prevladati nakon prosinca 2026., budući da bi neuspjeh u obnovi programa MMF-a vjerojatno poslao negativan signal ulagačima.

Na međunarodnoj sceni, od Egipta se očekuje da će nastaviti provoditi fleksibilnu vanjsku politiku, neovisnu o formalnim saveznim sustavima, kako bi sačuvao svoju stratešku autonomiju. Taj je pristup osobito dosljedan s obzirom na sposobnost zemlje da privuče ulaganja od aktera čiji su interesi ponekad različiti, ako ne i u izravnoj konkurenciji. U tom kontekstu, odluka Kaira da se ne pridruži "Mekanskom paktu", vojnome savezu koji su u kolovozu 2026. osnovali Pakistan, Saudijska Arabija i Turska, može se protumačiti kao preferiranje strateškog nepridruživanja. Istovremeno, Egipat će vjerojatno zadržati svoju ulogu posrednika u izraelsko-palestinskom sukobu, istovremeno održavajući sigurnosnu i energetsku suradnju s Izraelom, unatoč napetostima vezanim uz Gazu. Štoviše, prekid veza s Jeruzalemom ugrozio bi egipatske odnose sa SAD-om, koji godišnje osigurava približno 1,3 milijarde američkih dolara vojne pomoći.

Dodatni izazovi proizlaze iz napada jemenitskih Houthi pobunjenika u Crvenom moru, Adenskom zaljevu i na Saudijsku Arabiju, koji i dalje ozbiljno ometaju promet kroz Suecki kanal. Šire gledano, regija je vrlo nestabilna od izbijanja sukoba između SAD-a, Izraela i Irana u veljači 2026., čiji su ishod i dugoročne posljedice neizvjesni. Ako neprijateljstva potraju ili se pojačaju, gospodarski pritisci na Egipat mogli bi se znatno povećati, što bi potencijalno utjecalo na odluke o gospodarskoj politici zemlje. Diplomatske napetosti s Etiopijom također ostaju problem nakon dovršetka izgradnje Velike etiopske renesansne brane (GERD) na Modroj Nilu u srpnju 2025. Kao zemlja nizvodno, Egipat bi se mogao suočiti s prekidima u opskrbi vodom. Budući da pregovori o sporazumu o podjeli vode stagniraju, Kairo je ojačao svoje trgovačke i vojne veze sa Somalijom i Eritreom, regionalnim suparnicima Adis Abebe, u nastojanju da ojača svoj strateški i diplomatski položaj na Afričkom rogu.

Zadnje ažuriranje: rujan 2026.