Etiopija

Rast potaknut reformama dogovorenim s MMF-om

Unatoč posljedicama rata na Bliskom istoku – osobito višim troškovima uvoza (nafte i gnojiva) i, u manjoj mjeri, usporavanju priljeva stranog kapitala i domaće potražnje – očekuje se da će rast ostati snažan tijekom fiskalne godine 2026./2027. (od 8. srpnja 2026. do 7. srpnja 2027.), uz potporu reformi privatnog sektora dogovorenim s MMF-om u srpnju 2024. u sklopu Programa domaćih gospodarskih reformi. U zamjenu za financiranje od 3,4 milijarde USD tijekom četiri godine – od čega je 2,6 milijardi USD već isplaćeno do srpnja 2026. – uz 5 milijardi USD bespovratnih sredstava i povlaštenih zajmova Svjetske banke u istom razdoblju, Etiopija se obvezala na opsežan program gospodarske i financijske liberalizacije (postupna liberalizacija deviznog tržišta, višestruke privatizacije otvorene za strane ulagače, pokretanje burze i financijskog tržišta itd.), uz pregovore o restrukturiranju javnog duga. To bi trebalo potaknuti izvoz i povećati ulaganja – domaća i strana – u većini sektora, iako je potreban napredak u područjima kao što su financijski nadzor i ekonomska statistika, između ostalog.

Kao glavni stup etiopskog gospodarstva – s udjelom od 33 % u BDP-u i 60 % u zaposlenosti – očekuje se da će poljoprivreda nastaviti povećavati produktivnost zahvaljujući napretku u mehanizaciji i navodnjavanju. Kao rezultat toga, predviđa se da će proizvodnja kave – vodeći izvoz zemlje – porasti za gotovo 5 % tijekom usjevne godine 2026./2027. Međutim, sektor će ostati ranjiv na rizike suše uzrokovane fenomenom El Niño i nestašice gnojiva – pogoršane blokadom tjesnaca Ormuz – sve dok se nastavi gradnja tvornice Dangote vrijedne 4 milijarde američkih dolara, od koje se očekuje da će do 2029. godine zadovoljiti potrebe zemlje za dušičnim gnojivima. Rast rudarskog sektora dodatno se potiče otvaranjem rudnika zlata Kurmuk i Tulu Kapi 2026. godine, što predstavlja povećanje godišnjeg proizvodnog kapaciteta za gotovo 400.000 unci. Adis Abeba je također upravo ponovno pokrenula projekt Danakil (2,3 milijarde USD) za iskopavanje potaše iz etijopskog podzemlja. Inauguracija Velike etiopske renesansne brane (GERD) u rujnu 2025. – najveće afričke hidroelektrane (5.150 MW) – podržat će gospodarski razvoj zemlje. Brana također predstavlja značajan izvor prihoda kroz izvoz viška električne energije u Sudan, Keniju i Džibuti. Prometni sektor također će ostati ključni pokretač rasta, potpomognut uspješnim radom nacionalne zrakoplovne tvrtke Ethiopian Airlines. Nastavit će privlačiti značajna ulaganja, osobito u vezi s izgradnjom novog zračnog prijelaza Bishoftu, projekta vrijednog 12,5 milijardi američkih dolara čije je otvorenje planirano do 2030. godine.

Nakon ponovnog jačanja inflacijskih pritisaka u 2026. godini na pozadini rastućih cijena nafte i deprecijacije birra (nakon liberalizacije deviznog tržišta), očekuje se da će inflacija od 2027. godine ponovno pasti na razinu dosljedno ispod 10 %. Ovaj pad potaknut je zaoštravanjem monetarne politike Nacionalne banke Etiopije (NBE), koja se od srpnja 2024. oslanja na upravljanje ključnom kamatnom stopom – stopom koju je središnja banka po prvi put povećala za 100 baznih bodova u srpnju 2026., čime ju je podigla na 16 %. Monetarna politika postala je još učinkovitija otkako je NBE u siječnju 2026. liberalizirala stope kamata na kredite i depozite, čime se ojačao prijenos na stvarno gospodarstvo – iako je ono još uvijek daleko od optimalnog.

Završnica restrukturiranja vanjskog javnog duga

U skladu s obvezama preuzetim u sklopu programa MMF-a, očekuje se smanjenje proračunskog deficita u fiskalnoj godini 2026./2027. Ovaj napor konsolidacije proizlazi prvenstveno iz povećanja poreznih prihoda (9,5 % BDP-a u razdoblju 2025. – 2026.), što je rezultat proširenja porezne baze, povećanja stope PDV-a, poreza na dohodak i trošarina, kao i uvođenja poreza na imovinu. Istovremeno se očekuje pad udjela rashoda (14%) jer vlada postupno ukida subvencije za gorivo i za državna poduzeća te daje prednost smanjenju siromaštva i ulaganjima u infrastrukturu. Sveukupno, proračun za 2026. – 2027. iznosi 2.300 milijardi birra (15 milijardi USD), što predstavlja nominalno povećanje od 21 % u odnosu na prethodnu fiskalnu godinu, a prvenstveno je potaknuto deprecijacijom birra tijekom tog razdoblja (otprilike 15 % u odnosu na dolar).

Sada kada središnja banka više ne financira deficit, očekuje se da će se on financirati izdavanjem domaćih obveznica i proračunskom potporom MMF-a i Svjetske banke. Etiopija je, zapravo, ostala uvelike isključena s međunarodnih tržišta kapitala od svoje neisplate u prosincu 2023., do koje je došlo zbog neuspjeha u plaćanju kamatne rate od 33 milijuna USD na svoj jedini Eurobond u iznosu od 1 milijarde USD. U srpnju 2025. Memorandum o razumijevanju postignut s bilateralnim vjerovnicima omogućio je restrukturiranje duga u iznosu od 8,4 milijarde USD, a pratilo ga je i otpust duga u iznosu od 2,5 milijardi USD tijekom cijelog trajanja programa MMF-a (do 2028.). U lipnju 2026. zemlja je također postigla preliminarni sporazum s ad hoc odborom privatnih vjerovnika koji predstavlja 45 % izdanih euroobveznica. Imatelji obveznica pristali bi zamijeniti svoje vrijednosne papire za novu obveznicu od 880 milijuna USD (što predstavlja popust od 12 %) s dospijećem 2029. i kuponom od 6,15 %, uz isplatu otprilike 100 milijuna USD zaostalih kamata. Očekuje se da će sporazum biti finaliziran do kraja 2026. godine, podložno odobrenju javnih vjerovnika. Dvostrana i komercijalna inozemna dugovanja – jedini dugovi podobni za restrukturiranje – i dalje čine gotovo 30 % ukupnog preostalog duga.

Očekuje se da će se vanjski položaj Etiopije poboljšati u razdoblju 2026. – 2027., nakon pogoršanja zabilježenog u prethodnoj fiskalnoj godini zbog sukoba na Bliskom istoku. Očekuje se da će izvoz robe imati koristi od deprecijacije birra, visokih cijena zlata i kave te povećane prodaje električne energije, dok će izvoz usluga i dalje biti potpomognut aktivnostima Ethiopian Airlinesa. Međutim, očekuje se da će trgovinski deficit (10 % BDP-a u 2025.) i dalje postojati jer će potrebe za uvoz gnojiva, goriva i kapitalne robe za infrastrukturne projekte (zračne luke, hidroelektrane, itd.) i dalje će biti značajne te će biti samo djelomično nadoknađene doznakama iz dijaspore (6% BDP-a u razdoblju 2025. – 2026.). Deficiti tekućeg računa tada bi se financirali stranim ulaganjima i povlaštenim multilateralnim financiranjem (MMF i Svjetska banka). U kombinaciji s restrukturiranjem duga, sve bi to trebalo omogućiti postupnu obnovu deviznih rezervi, koje će do sredine 2026. iznositi nešto više od dvomjesečne uvozne potrošnje.

Konsolidacija moći, izazovi unutarnje sigurnosti i regionalne ambicije

Stranka Prosperity premijera u odlasku Abiya Ahmeda izašla je kao jasni pobjednik parlamentarnih izbora u lipnju 2026., osiguravši 438 od 486 natjecateljskih mjesta (od ukupno 547) u Zastupničkom domu. Reizabrani da vodi zemlju još jedan petogodišnji mandat, šef države ostvario je nekoliko značajnih postignuća koja su mu osigurala podršku stanovništva, kao što su nastavak ekonomske liberalizacije, razvoj infrastrukture i napredak u području prehrambene sigurnosti. Međutim, ti uspjesi ne mogu nadoknaditi pogoršanje sigurnosne situacije, budući da su neke regije imale samo ograničen – ili čak nikakav – pristup izborima. U Tigrayu, na sjeveru zemlje, unutarnje rivalstvo, neriješeni spor oko Zapadnog Tigraya (kojeg je okupirala amharska pobunjenička skupina Fano) i goruće pitanje povratka raseljenih osoba potkopavaju mirovni proces pokrenut 2022. godine. Još jedan razlog za zabrinutost jest to što su regije Amhara i Oromija – dva glavna trenutna žarišta nestabilnosti – uključene u naoružanu borbu protiv savezne vlade, što dodatno potkopava nacionalnu koheziju.

Etiopija nastoji nametnuti se kao vodeća sila na Rogu Afrike. Pristup moru – od kojeg je zemlja lišena od stjecanja neovisnosti Eritreje – ključno je pitanje koje oblikuje regionalnu politiku Etiopije. Iako su napetosti sa Somalijom sada ublažene, bilateralni odnosi i dalje su obilježeni Etiopijinim prošlim pokušajem priznavanja samoproglašene Republike Somaliland 2024. godine u zamjenu za dio somalske obale. Isto je pitanje također izvor napetosti s susjednom Eritrejom, budući da Etiopija ima na oku eritrejsku luku Assab na Crvenom moru. Odnosi su dodatno napeti jer Asmara s nepovjerenjem gleda na vlasti Tigraya i održava dvosmisleno vojno prisustvo duž granice s regijom, što iritira saveznu vladu. Odnosi s Egiptom jedva su bolji i i dalje su obilježeni sporom oko raspodjele voda Nila – sporom koji također uključuje Sudan – zbog izgradnje GERD-a.

Izvan regije, odnosi sa Zapadom – koji su se pogoršali tijekom rata u Tigrayu – nastavljaju se poboljšavati nakon sporazuma postignutog s MMF-om u srpnju 2024. Etiopija, koja se pridružila BRICS-u u siječnju 2024. i koristi se financiranjem Nove razvojne banke, također jača svoje veze s Kinom (njezin vodeći trgovinski partner, ulagač i bilateralni donator) i Ujedinjene Arapske Emirate, koji igraju sve važniju sigurnosnu ulogu u regiji i razvijaju luku Berbera u Somalilandu, na koju se zemlja oslanja. Zemlja također namjerava pristupiti Svjetskoj trgovinskoj organizaciji prije kraja 2026. godine.

Zadnje ažuriranje: kolovoz 2026.