Gruzija

Ublažavanje rasta nakon tri godine snažnog širenja

Nakon tri uzastopne godine brzog širenja, predviđa se da će se gospodarstvo Gruzije postupno vratiti na svoj potencijal rasta u 2025. i 2026. godini. Realni BDP je porastao za 9,4 % u 2024. godini, potpomognut snažnom potrošnjom kućanstava i vlade. Za 2025. i 2026. godinu očekuje se usporavanje rasta. Privatna potrošnja (71 % BDP-a) ostaje glavni pokretač rasta, potpomognuta snažnim zapošljavanjem, potrošačkim kreditiranjem i nastavkom rasta realnih plaća. Međutim, izvanredni poticaj potražnje od priljeva ruskih imigranata i novca u razdoblju 2022. – 2023. slabi, čime se uklanja njegova privremena potpora domaćoj potražnji. Važno je napomenuti da će se priljevi deviznih doznaka (6,3 % BDP-a u 2024.), koji su podržavali kućne prihode, dodatno oslabiti s obzirom na stagnaciju ruskog gospodarstva i sužene migracijske kanale. To će ukloniti vjetar u leđa koji potiče potrošnju u Gruziji. Slično tome, ulaganja iz inozemstva mogla bi se oslabljiti zbog političke nesigurnosti. Međutim, vlada daje prioritet ulaganjima u prometnu, logističku, energetsku i digitalnu infrastrukturu kako bi unaprijedila svoju ulogu u Srednjem koridoru koji povezuje Kinu i Europu. Nadalje, javna i privatna ulaganja u građevinski sektor trebala bi rezultirati temeljnim poticajem rasta, posebno u vezi s turizmom.

Na vanjskom planu, izvoz će vjerojatno izgubiti dio zamaha. Prihodi od turizma trebali bi ostati stup jer se Gruzija oporavila do predpandemijskog broja turista. Perspektive izvoza roba su mješovite, sporiji rast kod ključnih trgovinskih partnera (EU, Turska) i ekonomska slabost Rusije mogli bi smanjiti potražnju za gruzijskim proizvodima kao što su metali, poljoprivredni proizvodi, hrana i pića. Štoviše, "boom reeksporta" (npr. rabljenih automobila i strojeva službeno namijenjenih nekim tržištima u Euroaziji, ali koji ostaju u Rusiji), koji je podržao nedavne trgovinske podatke, možda se neće održati u slučaju promjene regulatornih uvjeta povezanih sa sankcijama SAD-a i EU-a protiv Rusije. (službeno uvedene od strane Gruzije od 2023. godine).

Dinamika inflacije promijenila se nakon neuobičajeno niskog ishoda u 2024. godini. Prosječna inflacija potrošačkih cijena pala je na samo 1,1 % u 2024. godini zahvaljujući snažnom tečaju i jeftinijem uvozu, da bi ponovno porasla početkom 2025. godine. Očekuje se da će inflacija u 2025. u prosjeku iznositi oko 4% prije nego što se stabilizira natrag prema ciljanih 3% Nacionalne banke Gruzije u 2026. godini, uz pomoć stabilnih i primjerenih očekivanja. Nacionalna banka Gruzije vjerojatno će zadržati svoj konzervativni stav monetarne politike. S inflacijom blizu cilja, mogla bi oprezno ublažiti monetarnu politiku ako vanjski uvjeti to dopuste, no svako ublažavanje bit će ograničeno kako bi se izbjegli pritisci na cijene koje stvara oslabjeli larij: polovica potrošačke košarice uvozi se. Stabilna inflacija od oko 3 % također će podržati stvarne prihode i pomoći u održavanju povjerenja potrošača i ulagača.

Zdravi javni računi

Javne financije ostaju pod kontrolom. Vlasti su signalizirale svoju predanost fiskalnom pravilu. Stoga se ne predviđaju veća odstupanja od fiskalnog pravila. Vladin deficit iznosio je 2,1 % BDP-a u 2024. godini, što je niže od očekivanog, a potpomognuto je snažnim rastom prihoda od poreza na dohodak, potrošnju i novo uvedenih pristojbi kao što su porezi na igre na sreću. Rashodi su porasli zbog izdataka povezanih s izborima, ali je opća fiskalna politika ostala oprezna. Za 2025. i 2026. godinu, deficiti bi trebali ostati znatno ispod zakonskog praga od 3 %, što znači da državna potrošnja neće biti glavni pokretač rasta. Javni dug je pao na 36,1 % BDP-a u 2024. godini i očekuje se da će taj omjer blago još pasti, čime će se učvrstiti oporavak od šoka uzrokovanog pandemijom. Profil duga ostaje povoljan, ali visok udio denominiran u stranoj valuti (75 %) izlaže državnu bilancu rizicima tečajnih razlika.

Gruzija i dalje bilježi deficit tekućeg računa, iako se smanjio s 5,6 % BDP-a u 2023. na 4,6 % u 2024. godini zbog snažnog izvoza usluga i oporavka izvoza roba kao što su metali i reeksportirani automobili. Međutim, predviđa se da će se deficit tekućeg računa umjereno povećati na razinu od oko -5 % BDP-a, budući da se uvoz ubrzava uslijed potreba za domaćim ulaganjima, dok će rast izvoza stagnirati. Financiranje će se oslanjati na izravna strana ulaganja i druge priljeve kapitala, no ovdje su vidljivi rizici: izravna strana ulaganja smanjila su se 2024. usred političke nesigurnosti i, osim ako se reforme ne nastave, vanjsko financiranje moglo bi ostati slabo. Nadalje, devizne rezerve su skromne i iznose samo oko 2,6 – 3 mjeseca uvoza, što dovodi do čestih intervencija Nacionalne banke kako bi se spriječila volatilnost na ne dubokim deviznim tržištima. Osim toga, bruto vanjski dug iznosi 75 % BDP-a, dok udio javnog sektora iznosi 32,1 % BDP-a. Banke su glavni dužnici po osnovu privatnog vanjskog duga s 24,7 % BDP-a, dok nebankarski korporativni sektor čini 14,8 %. Kućanstva imaju malu izloženost vanjskom zaduživanju. Njihova izloženost devizama je uglavnom domaća putem kredita gruzijskih banaka denominiranih u stranoj valuti.

Domaća polarizacija i neizvjesnost oko pristupanja EU

Gruzija se suočava s povišenim političkim rizicima zbog duboke unutarnje polarizacije i osporavanih demokratskih standarda. Parlamentarni izbori u listopadu 2024. izazvali su krizu legitimiteta. Iako je vladajuća stranka Gruzijski san (GD) proglasila pobjedu, oporba je optužila za prijevaru i bojkotira parlament, potaknuvši masovne prosvjede i oslabivši institucionalnu stabilnost. Ostanaju zabrinutosti u vezi s upravljanjem, uključujući pokušaje ograničavanja medija i civilnog društva, kao i nastavak utjecaja oligarhijskih aktera. Osim toga, zakonodavstvo uvedeno 2025. godine olakšava zabranu oporbenih stranaka, dajući Ustavnom sudu ovlasti za raspuštanje skupina, iako još nisu donesene konačne zabrane. Iako je EU dodijelila Gruziji status kandidata krajem 2023., reforme su zapele, a vlada je čak obustavila napore vezane uz EU do 2028., što budi sumnje u put integracije zemlje. Javno mnijenje u Gruziji ostaje snažno proeuropsko, a svaka percepcija povlačenja unatrag riskira daljnju polarizaciju. Međutim, gotovo 50-postotni udio koji je GD osigurao na izborima 2024. bio je rezultat fragmentirane i oslabljene oporbe, službenog proeuropskog stava stranke u kombinaciji s porukom "prvo mir" i raširenih zabrinutosti javnosti o provociranju Rusije.

Geopolitičko okruženje ostaje krhko. Rusija i dalje okupira 20 % međunarodno priznatog teritorija Gruzije, uključujući Abhaziju i Južnu Osetiju. Periodni granični incidenti naglašavaju stalnu prijetnju eskalacije. Iako je veliki rat malo vjerojatan dok je Rusija angažirana u Ukrajini, odgođeni sukobi ostaju poluga pritiska i prepreka za članstvo u NATO-u.

Zadnje ažuriranje: rujan 2025.