Kazahstan

Rast potaknut ugljikovodicima i domaćom potražnjom

Očekuje se privremeno ubrzanje rasta 2025. godine koje će biti potaknuto povećanom proizvodnjom nafte i fiskalnim poticajima. Naftni sektor je ključan za gospodarstvo (35 % BDP-a i 75 % izvoza), a proizvodnja je potaknuta širenjem nalazišta Tengiz i početkom proizvodnje nafte iz naftnih škriljaca. Domaća potražnja je trajno snažna, potaknuta smanjenjem štednje kućanstava, postupnim smanjenjem siromaštva i lakšim pristupom kreditima putem subvencioniranih zajmova i drugih kvazifiskalnih operacija (jamstva za zajmove, sektorska ili socijalna potpora itd.). Istovremeno, modernizacija javne infrastrukture potiče ulaganja. Zemlja također nastavlja privlačiti izravna strana ulaganja; nekoliko velikih projekata u infrastrukturi, energetici i metalurgiji u ukupnoj vrijednosti od 6 milijardi eura pokrenuto je 2025. godine. Međutim, očekuje se usporavanje rasta od 2026. godine i predviđa se da će se vratiti na svoj potencijal jer ga ometaju postojane strukturne slabosti izvan sektora ugljikovodika. To je zbog smanjenja mjera fiskalne potpore, stabilizacije proizvodnje ugljikovodika i monetarnog zaoštravanja radi obuzdavanja inflacije.

Kazahstanska se ekonomija nastavlja diversificirati, pri čemu usluge već čine 56 % BDP-a, potaknute financijama, trgovinom i prijevozom, iako produktivnost ostaje ograničenje. Promet i logistika brzo se šire zahvaljujući potražnji iz rudarskog i poljoprivrednog sektora, kao i razvoju Transkaspičkog (ili Medijskog) koridora i integraciji u kinesku Inicijativu Pojas i put. Obujam tereta na srednjem koridoru porastao je za 60 % u 2024. godini, potpomognut ogromnim ulaganjima u željezničku i lučku infrastrukturu, kao i međunarodnim sredstvima za modernizaciju cesta i poboljšanje regionalne povezanosti. Osim toga, građevinarstvo je poraslo za 15,4 % u volumenu, potaknuto velikim projektima u regiji Mangystau (mjesto održavanja događaja 2023.), kao što su škole, bolnice, postrojenja za desalinaciju i naftovodi. Industrija ostaje snažna (39 % BDP-a), ali ovisna o ugljikovodicima, dok poljoprivreda (4 % BDP-a) i dalje igra stratešku ulogu: s 215 milijuna hektara poljoprivrednog zemljišta i 12,7 % radno sposobnog stanovništva zaposlenog u poljoprivredi, Kazahstan je jedan od vodećih svjetskih izvoznika pšenice, ali njegov potencijal ostaje nedovoljno iskorišten. Čista energija počinje dobivati na značaju. Zemlja ima 148 postrojenja za obnovljivu energiju koja proizvode gotovo 3.000 MW, ali to je i dalje činilo samo 5 % energetske mješavine u 2024. godini. Kazahstan se obvezao postići neutralnost ugljika do 2060. godine, s vodećim projektima kao što je Hyrasia One za zeleni vodik i poticajima za privlačenje privatnih i stranih ulaganja.

Iako se predviđa njezin pad, inflacija ostaje jedan od glavnih makroekonomskih izazova, s razinama koje su posljednjih pet godina dosljedno iznad cilja od 5 %. Ova ustrajnost posljedica je održane domaće potražnje, potaknute kreditima, često subvencioniranima, i drugim fiskalnim poticajima. Uz to, tu su i vanjski čimbenici, posebice prijenos ruskih inflacijskih pritisaka putem uvoza, pojačan deprecijacijom tenge u stopu s rubljem i padom cijena nafte. Slabljenje nacionalne valute potiče središnju banku na intervencije na deviznom tržištu prodajom deviza iz svojih rezervi i Nacionalnog fonda (NFRK), uz istovremeno zadržavanje restriktivne politike. Na taj način neutralizira tenge korištene za kupnju domaćeg zlata prodajom deviza dobivenih izvoza tog zlata. Inflacijska očekivanja ostaju visoka i nestabilna. Potaknuta su rastućim cijenama goriva povezanima s postupnim ukidanjem subvencija, planiranim povećanjem PDV-a s 12 % na 16 % u 2026. godini i provedbom programa "Carina u zamjenu za ulaganje". Ovaj program predlaže povećanje carina u zamjenu za obveze operatera da ulažu u modernizaciju energetske infrastrukture. Unatoč monetarnom zaoštravanju, očekuje se da će inflacija ostati iznad cilja središnje banke barem do 2027. godine.

Deficita ograničenog uporabom nekonvencionalnog financiranja

Unatoč održivom gospodarskom rastu, proračunska situacija postaje sve krhkija zbog pada cijena nafte, što je dovelo do pada prihoda od ugljikovodika (3,2 % BDP-a u prvom polugodištu 2025. u usporedbi s 5,6 % godinu dana ranije). Porezni prihodi ostaju nedostatni zbog uskog poreznog temelja, brojnih izuzeća i pretjerano optimističnih prognoza, što je pogoršano padom cijena nafte. Reforma poreznog zakona, koja je zakazana za 2026. godinu i uključuje povećanje poreza i poboljšanja u poreznoj upravi, trebala bi dovesti do blagog povećanja prihoda i podržati fiskalnu konsolidaciju. Kako bi ograničila deficit, vlada pribjegava izvanrednom financiranju, kao što su povlačenja iz državnog fonda za imovinu (NFRK) i nekonvencionalne dividende javnih poduzeća. Ta strategija nije održiva na duge staze jer dovodi do pada vrijednosti državne imovine i odgađa strukturne reforme potrebne za proširenje porezne baze. Javni dug, koji je i dalje nizak prema standardima tržišta u nastajanju, ipak raste, uz porast troškova servisiranja (2,7 % BDP-a u 2025.).

Deficiti tekućeg računa znatno su se povećali u 2025. godini. Ovo pogoršanje uglavnom je posljedica nižih cijena nafte i manjih izvoznih volumena. Dok je izvoz opao, uvoz je porastao, potaknut snažnom domaćom potražnjom i infrastrukturnim projektima. Primarni deficit prihoda ostaje visok zbog repatrijacije dobiti stranih tvrtki u naftnom sektoru, iako se tempo repatrijacije usporava kako cijene nafte padaju. Tekući račun se ne financira izravnim stranim ulaganjima (IZU), koja su naglo opala, osobito s krajem velikih naftnih i plinskih projekata (dividende koje su repatriirale velike naftne kompanije). Valutne rezerve se troše. Zbog osobito velikog broja pogrešaka i propusta, vjerojatno je da je deficit tekućeg računa precijenjen jer se ne uzimaju u obzir preprodaje Rusiji u kršenju zapadnih sankcija. Kao dio svoje strategije diverzifikacije izvoza, vlada je u lipnju 2025. podržala osnivanje 557 tvrtki iz neizvlaštenog sektora na stranim tržištima. Iako Kazahstan uglavnom izvozi u Italiju, Kinu, Nizozemsku i Rusiju, nastoji ojačati svoje trgovinske odnose s Europskom unijom u cjelini, osobito u područjima energetike, infrastrukture i metalnih ruda. Rusija, koja je i dalje strateški partner, gubi na važnosti u kontekstu međunarodnih sankcija i logističke reorijentacije prema Transkaspianskom koridoru.

Rastući utjecaj u koridorima koji povezuju Kinu i Europu

Domovinska politika i dalje je obilježena aktivističkom dinamikom predsjednika Kassym-Jomarta Tokayeva, koji je nastojao konsolidirati svoju vlast dok je oblikovao imidž Novog Kazahstana. Od krvavih nereda u siječnju 2022. godine, koji su izazvani vrtoglavim rastom cijena goriva, a pojačani bijesom zbog korupcije, nejednakosti i nedostatka reformi, Tokajev je marginalizirao mreže bivšeg predsjednika Nursultana Nazarbajeva, čime je oslabio utjecaj svojih lojalista u gospodarskoj i političkoj sferi. Ova strategija ima za cilj odvojiti njegovu vlast od optužbi za prisvajanje bogatstva od nafte, koje pripisuje bivšem režimu, istovremeno sprječavajući bilo kakav koordinirani izazov iz redova elite. Unatoč najavama institucionalnih, društvenih i gospodarskih reformi, režim ostaje autoritarnog karaktera. Kontrola nad civilnim društvom, medijima i oporbenom striktna je, a politički pluralizam gotovo ne postoji. Ukinuće smrtne kazne i osnivanje Ustavnog vijeća nisu bili dovoljni za jačanje vladavine prava: sudske institucije ostaju uvelike ovisne, što ugrožava pristup pravdi i za građane i za strane ulagače. Popularno nezadovoljstvo i dalje traje, potaknuto percipiranom korupcijom, nepotizmom, lošom kvalitetom života i štrajkovima, osobito u energetskom sektoru. Autoritarni odgovor vlade na neslaganje doprinosi nesigurnom političkom i gospodarskom ozračju, što će vjerojatno odvratiti ulagače i potkopati dugoročnu stabilnost.

Privremeno zatvaranje granice između Bjelorusije i Poljske u rujnu 2025., nakon rusko-bjeloruske vojne vježbe Zapad-2025, narušilo je željeznički koridor Kina-Europa, što je potaknulo Kazahstan da ubrza razvoj alternativnih ruta, posebice Transkaspičkog koridora preko Azerbajdžana, Gruzije i Turske. Ovaj je koridor strateški važan u kontekstu sankcija protiv Rusije, dok se Kazahstan redovito optužuje za olakšavanje zaobilaženja zapadnih ograničenja preprodajom osjetljive robe (poluvodiča, električnih komponenti) u Rusiju, unatoč uvođenju sustava sljedivosti 2023. godine, čija je učinkovitost ograničena. Situacija izlaže Kazahstan zapadnom pritisku i riziku sekundarnih sankcija, što dodatno naglašava hitnost diversifikacije njegovih trgovinskih ruta i partnera. Zemlja uživa međunarodnu potporu za projekt: Europska unija je namijenila ulaganja od 10 milijardi eura za njegov razvoj, dok su Ujedinjeni Arapski Emirati obećali 5 milijardi američkih dolara za luke, logistiku i digitalnu infrastrukturu. Na energetskom planu, zemlja ima napete odnose s OPEC+-om. Redovito premašuje svoje proizvodne kvote (1,88 milijuna barela dnevno u lipnju 2025. u odnosu na kvotu od 1,5 milijuna), navodeći poteškoće u nametanju rezova stranim konzorcijima koji upravljaju njezinim glavnim poljima (Tengiz, Kashagan, Karachaganak). Stav Kazahstana broj jedan potiče trenje s utjecajnim članicama. OPEC+ je čak razmatrao dobrovoljna povećanja proizvodnje kako bi kaznio zemlje koje se ne pridržavaju, što pogoršava volatilnost cijena i unutarnje tenzije.

Zadnje ažuriranje: listopad 2025.