Kenija

Otporan rast zahvaljujući stabilnijem domaćem okruženju

Rast je u 2025. godini ostao čvrst i široko rasprostranjen, potaknut poboljšanom poljoprivrednom proizvodnjom zahvaljujući boljim vremenskim uvjetima te oporavkom industrijske aktivnosti i graditeljstva, dok su usluge ostale dinamične, iako su rasle nešto sporije nego prethodnih godina. U 2026. godini rast će ostati stabilan. Poljoprivreda (procijenjena na oko 18 % BDP-a i više od 40 % zaposlenosti) ostat će poticajna, osim ako ne dođe do ekstremnih vremenskih uvjeta, Industrijska aktivnost (16 % BDP-a) trebala bi imati koristi od nižih troškova proizvodnje zahvaljujući stabilnijem tečaju, a usluge (58 % BDP-a) i dalje će imati koristi od turizma, kao i od reformi u sektoru IKT-a (umjetna inteligencija, kibernetička sigurnost i digitalno upravljanje), od kojih bi trebale imati koristi financijske i javne usluge. Međutim, fiskalni pritisci ograničit će sposobnost poticanja gospodarstva putem javne potrošnje, koja je u prošlosti bila snažan pokretač rasta kenijskog gospodarstva.

S aspekta potražnje, potrošnja bi trebala imati koristi od stabilnijeg društvenog okruženja, velikih priljeva deviznih doznaka i relativno stabilnih inflacijskih pritisaka. Očekuje se da će inflacija ostati unutar ciljanog raspona Središnje banke Kenije (CBK) (5+-2,5 %), budući da će stabilan šiling podržati nižu uvoznu inflaciju, dok se očekuje da će cijene hrane i nafte ostati relativno niske. Slijedom toga, CBK, koji je započeo ciklus ublažavanja u kolovozu 2024. i od tada snizio svoju referentnu kamatnu stopu za 375 baznih bodova (na 9,25 % u prosincu 2025.), još uvijek ima malo prostora za manevar za smanjenje stopa u slučaju trajno tvrdokorne inflacije. To bi trebalo potaknuti rast kreditiranja privatnog sektora kroz niže kamatne stope, što će koristiti kućanstvima, ali, što je još važnije, potaknuti ulaganja (18 % BDP-a), čiji je doprinos rastu posljednjih godina bio skroman zbog visokih troškova financiranja i neizvjesnosti kako na domaćoj, tako i na globalnoj razini.

Javne financije pod stalnim pritiskom

Fiskalna situacija Kenije i dalje je razlog za zabrinutost, iako su se rizici od neispunjavanja obveza smanjili. Vlasti su uspjele refinancirati putem nekoliko emisija obveznica u 2024. i 2025. godini, pri čemu je najnovija emisija iznosila 1,5 milijardi USD u sklopu plana otkupa duga putem sedmogodišnjih (po kamatnoj stopi od 7,875 %) i dvanaestogodišnjih (8,8%) obveznice u listopadu 2025. Kenija je također konvertirala tri zajma za izgradnju željeznice iz Kine s dolara u renminbi kako bi smanjila kamatne uplate. Nadalje, vlasti planiraju financirati ključne projekte (proširenje željeznice prema Ugandi, nadogradnju zračne luke u Nairobiju) obveznicama osiguranim prihodima povezanima s korištenjem te infrastrukture. Ti napori za bolje upravljanje teretom duga dio su šire fiskalne konsolidacije kojoj su se vlasti obvezale. U okviru fiskalne politike za fiskalnu godinu 2025./2026., srednjoročni je cilj smanjiti deficit na ispod 3 % BDP-a i dovesti omjer duga i BDP-a na razinu od 55 % do fiskalne godine 2028./2029. Što se tiče mobilizacije prihoda, planirane reforme imaju za cilj nastaviti provedbu Nacionalne porezne politike, poboljšati poreznu upravu (širenje porezne osnove, povećana upotreba digitalnih rješenja za poboljšanje poreznih procesa, zatvaranje praznina u prihodima itd.) i povećati prihode koji nisu porezni putem javnih usluga. S aspekta rashoda, skup reformi usmjeren je na jaču kontrolu i učinkovitost javne potrošnje te uključuje racionalizaciju nebitnih rashoda, učinkovitije i transparentnije postupke javnih nabava, povećanu upotrebu javno-privatnog partnerstva (JPP), preustroj administracije javnih mirovina i ubrzanje reformi javnih poduzeća.

Iako su ti planovi korak u pravom smjeru, malo je vjerojatno da će navedeni ciljevi biti ostvareni. Zbog visokog udjela kamatnih troškova (32 % prihoda u 2024.) i troškova plaća (22 %), postoji malo prostora za znatno smanjenje rashoda bez žrtvovanja rasta, što bi posljedično dovelo do nižih poreznih prihoda. Nadalje, reforme poreznog sustava trebat će neko vrijeme da proizvedu svoje učinke na rast prihoda. Stoga, deficiti će ostati visoki, a Kenija će i dalje imati visok rizik od poteškoća s dugom u kratkom roku, budući da sastav njenog javnog duga (45 % je vanjski, od čega se oko 25 % duguje komercijalnim bankama, uz visoke kamatne stope i s značajnim iznosom srednjoročne dospijeća) čini zemlju ranjivom na šokove tečaja i povjerenja. Kenija je prestala biti primatelj programa MMF-a u travnju 2025. nakon što je otkazana završna revizija programa EFF i ECF jer zemlja nije ispunila uvjete za primanje posljednje tranše (najvjerojatnije zbog manjka u poreznim prihodima). Međutim, rasprave između Fonda i kenijskih vlasti o mogućnosti pokretanja novog programa započele su u listopadu 2025. Ipak, bilo kakvi uvjeti nametnuti u sklopu programa MMF-a vjerojatno bi od Kenije zahtijevali pokazivanje predanosti jačoj fiskalnoj konsolidaciji kroz mjere koje bi vjerojatno uključivale veća smanjenja potrošnje i povećanja poreza. Javno mnijenje vjerojatno bi se usprotivilo tim mjerama.

Poboljšanje vanjske situacije

Deficitan tekući račun, koji se značajno smanjio 2024. godine zahvaljujući poboljšanom izvozu i doznakama, trebao bi ostati relativno stabilan i umjeren 2026. godine. Trgovinski deficit (oko 8 % BDP-a iz 2024.) trebao bi se neznatno povećati. Izvoz čaja, kave i hortikulturnih proizvoda trebao bi ostati snažan, ali uvoz bi trebao rasti bržim tempom jer će niže cijene nafte biti nadoknađene većom domaćom potražnjom za životinjskim i biljnim uljima, prerađenim proizvodima, industrijskim potrepštinama, prijevoznim sredstvima i strojevima. Bilanca usluga i dalje će pokazivati blagi suficit, potpomognuta solidnim prihodima od turizma, budući da Kenija ostaje vrlo atraktivna destinacija u Africi. Međutim, bilancu će ublažiti značajna isplata za usluge, uključujući prijevoz. Primarni deficit prihoda, koji je uglavnom posljedica kamatnih plaćanja na vanjski dug, bit će više nego nadoknađen velikim sekundarnim viškom prihoda, koji se i dalje potiče znatnim priljevima deviznih doznaka iseljenika. One uglavnom dolaze iz Sjeverne Amerike (58 % u 2023.), posebice iz SAD-a. Budući da izravna strana ulaganja u Keniji ostaju vrlo niska – u 2024. iznosila su oko 0,5 % BDP-a – vanjski deficit i dalje će se financirati prvenstveno multilateralnim i komercijalnim zaduživanjem, do kojeg bi sada trebalo biti lakše doći s obzirom na poboljšano povjerenje nakon što je Kenija uspjela isplatiti svoje javne vanjske dugove. U usporedbi s razdobljem 2023. – 2024., poboljšana vanjska situacija, u kombinaciji s većim povjerenjem ulagača, povećala je devizne rezerve, koje su u drugom tromjesečju 2025. iznosile adekvatnih 5,2 mjeseca pokrića uvoza.

Trajno napeto domaće socio-političko okruženje

Predsjednik William Ruto, izabran u kolovozu 2022. na petogodišnji mandat, i njegova koalicija Kenya Kwanza imaju apsolutnu većinu u Nacionalnoj skupštini (179 od 349 mjesta) i drže 33 od 67 mjesta u Senatu. Iako je oporbeni savez, Azimo la Umoja, snažno zastupljen u oba doma (158 mjesta u Nacionalnoj skupštini i 33 u Senatu), ona je oslabljena odlaskom s dužnosti svog vođe, Raila Odinge, u listopadu 2025. i prelascima zastupnika, uključujući i iz velikih stranaka kao što je Pokret narančaste demokracije (89 mjesta) koji je bio dio vlade. Snažan položaj predsjednika Ruta na vlasti posljedično se ojačao, što ga trenutno stavlja u snažnu poziciju da osigura reizbor 2027. godine. Iako se vladin pro-poslovni stav i predanost fiskalnoj konsolidaciji općenito dobro doživljavaju na međunarodnoj razini, domaće socio-političko okruženje i dalje je napeto. Kenija je među zemljama koje su iskusile velike prosvjede građana generacije Z, posebno zbog Zakona o financijama za 2024. godinu, što je na kraju prisililo predsjednika Rutoa da ga odbaci. Povećanja poreza koja su predložena za stabilizaciju javnih financija u sklopu programa MMF-a izazvala su prosvjede mladih Kenijaca, kako protiv predsjednika Ruta i njegove vlade, tako i protiv MMF-a. Prosvjedi su trajali više od mjesec dana i bili su nasilno ugušeni. Događaji ilustriraju oštar jaz između političke klase i stanovništva, činjenicu da su gospodarske prilike vrlo neuravnotežene i da mnogi Kenijci nisu voljni plaćati za pogreške u politici administracije. Rizik od društvene nestabilnosti i dalje će biti velik jer će fiskalna konsolidacija ostati jedan od glavnih ciljeva vlade, a mogle bi biti potrebne strože mjere kako bi se osigurao novi sporazum s MMF-om.

Na međunarodnoj razini, Kenija bi trebala nastaviti jačati svoju regionalnu integraciju unutar Istočnoafričke zajednice, koja bi također trebala imati koristi od smanjenja napetosti između Demokratske Republike Kongo i Ruande. Nadalje, trgovinska povezanost vjerojatno će se produbiti zahvaljujući dinamici susjednih zemalja kao što su Etiopija, Uganda i Tanzanija, kao i poboljšanoj željezničkoj povezanosti zahvaljujući Glavnom planu istočnoafričke željeznice. Više- i bilateralni odnosi s partnerima poput EU-a i Kine trebali bi ostati snažni, no odnos sa SAD-om mogao bi se pokazati kompliciranijim jer bi se vanjska politika predsjednika Rutoa, koja se temelji na multilateralizmu i financiranju klimatskih promjena, mogla sukobiti s Washingtonovim stavom o tim pitanjima.

Zadnje ažuriranje: prosinac 2025.