Lesoto, Kraljevina

Rast će i dalje biti ograničen vanjskim uvjetima

Nakon usporavanja u fiskalnoj godini 2025./2026., rast će ostati trom u razdoblju 2026./2027. usred nepovoljnih vanjskih gospodarskih uvjeta. Nakon uspješne godine, poljoprivredna proizvodnja (10 % BDP-a, ali zapošljava 40 % radne snage) mogla bi biti pogođena sušom uzrokovanom vjerojatnim povratkom El Niña u ljeto 2026. godine. Pristup gnojivima, koji je već ograničen, bit će otežan zbog poremećaja u opskrbi i rastućih cijena uslijed sukoba na Bliskom istoku. Aktivnost rudarenja dijamanata (8 % BDP-a) pati zbog sloma globalnih cijena, što odražava slabu potražnju i konkurenciju sintetičkih kamenova. Rudnik Letseng, najveći u zemlji, stoga je u rujnu 2025. najavio smanjenje broja zaposlenih za 20 %. Na industrijskom planu, pad u tekstilnom sektoru trajat će nakon vrlo loše 2025. godine (-10 % proizvodnje na godišnjoj razini), što je trajno oslabilo sektor. Ukinuće USAID-a u siječnju 2025. i otkazivanje u kolovozu Kompakta za zdravstvo i hortikulturu (Compact II), kojim je upravljala američka Korporacija za izazov tisućljeća (MCC), negativno će utjecati na ulaganja. Compact II je predviđao dodjelu 300 milijuna USD pomoći između 2024. i 2029. u sektorima zdravstva i navodnjavanja. Nasuprot tome, očekuje se da će rast u uslugama ostati stabilan. BDP po stanovniku u paritetu kupovne moći (PKM) ostat će znatno ispod razine iz razdoblja 2012.–2016. (-12 % između 2016. i 2025.). Napore u borbi protiv HIV-a potkopava smanjenje američke pomoći, dok Lesoto ostaje jedna od najpogođenijih zemalja na svijetu, a virus je 2024. zahvatio 17 % odraslih.

Druga faza Projekta visoravni Lesota za vodu (LHWPII) i dalje će činiti glavninu gospodarskog rasta poticanjem aktivnosti u građevinskom sektoru. Ovaj projekt velikih razmjera ima za cilj povećati kapacitet sustava opskrbe vodom koji opslužuje Južnu Afriku. Obuhvaća izgradnju brane Polihali (s planiranim skladišnim kapacitetom od 2,3 milijarde kubičnih metara), čije je dovršenje predviđeno za razdoblje od 2028. do 2029. godine, kao i naknadni hidroelektrični sustav koji bi zemlju na srednji rok trebao pretvoriti u neto izvoznika električne energije (2025. godine 50 % potrošene električne energije uvezeno je iz Južne Afrike i Mozambika). Projekt se, unatoč tome, suočava sa značajnim kašnjenjima i prekoračenjima troškova (s prvotno planiranih 450 milijuna USD na današnjih procijenjenih 3 milijarde USD). Štoviše, očekuje se da će se njegovi učinci prelijevanja rasta znatno usporiti od 2027. godine nadalje, s dovršetkom velikih građevinskih radova.

Očekuje se da će inflacija ponovno porasti 2026. godine, a u početku će je potaknuti više cijene goriva. Budući da se gotovo sve potrošačke robe uvoze iz Južne Afrike, kretanje cijena bit će usko povezano s očekivanim porastom inflacije u Južnoj Africi. Održavanje fiksnog tečaja lotija prema randu (1:1) ostat će prioritet Središnje banke Lesota (CBL), stoga se očekuje da će ona odražavati sve promjene referentne kamatne stope koje odluči Južnoafrička rezervna banka (SARB). Kamatna stopa CBL-a postavljena je na 6,5 % od studenog 2025., tj. 25 baznih bodova ispod stope SARB-a. Nakon što se devalvirala tijekom 2025. (-9 %), loti se početkom 2026. ojačao prema dolaru, prije nego što je ponovno oslabljen nakon izbijanja sukoba na Bliskom istoku.

Fiskalni višak ovisi o nestabilnim vanjskim transferima

Fiskalni višak ostao je udoban u razdoblju 2025. – 2026. i bio je potpomognut oštrim porastom tantijema za vodu koje plaća Uprava za razvoj visoravni Lesota (LHDA), a koji sada predstavljaju 11 % BDP-a nakon ponovnog pregovaranja sporazuma s Južnom Afrikom. Transferi iz Južnoafričke carinske unije (SACU) ostali su stabilni na 20 % BDP-a, a zajedno ta dva toka i dalje čine glavninu javnih prihoda. Nasuprot tome, porezni prihodi su zaostali za očekivanjima jer je slaba domaća potrošnja pritisnula prihode od poreza na dodanu vrijednost. Međunarodna pomoć trajno je smanjena nakon povlačenja programa MCC Compact II i USAID-a, čime je prepolovljena u razdoblju 2025. – 2026. Gledajući prema razdoblju 2026.–2027., nacrt proračuna predviđa deficit od 3 % BDP-a. Međutim, Lesoto se suočava s kroničnim poteškoćama u izvršavanju proračuna, a planirane izdatke rijetko se u potpunosti provodi. U razdoblju 2025. – 2026. izvršeno je samo 71 % proračunskih izdataka (isključujući one financirane pomoći). U tom kontekstu očekuje se da će zemlja zabilježiti još jedan višak u razdoblju 2026. – 2027., unatoč realnijim projekcijama javnih ulaganja. Međutim, očekuje se smanjenje viška zbog stabilnih poreznih prihoda (19 % BDP-a i 39 % ukupnih prihoda) i rastućih rashoda za osoblje (17 % BDP-a i 39 % rashoda, što je najviši omjer unutar SACU-a). Javna potrošnja ostaje visoka (57 % BDP-a u razdoblju 2025./2026., uz ukupne prihode od 60 %) i i dalje je opterećena subvencijama državnim poduzećima (5,4 % BDP-a). Nadalje, ovisnost o prihodima od SACU-a čini javne financije ranjivima na kretanja u vanjskoj trgovini Južne Afrike.

Omjer javnog duga i BDP-a ostao je stabilan u razdoblju 2025./2026. i očekuje se da će se blago smanjiti u razdoblju 2026./2027., u skladu s revizijom cilja za dug prema dolje (50 % BDP-a u usporedbi s 60 %). Osim toga, u srpnju 2025. Lesoto je Svjetska banka preklasificirala iz zemlje s "jazom" u zemlju koja ispunjava uvjete isključivo za Međunarodnu udrugu za razvoj (IDA). Ta promjena poboljšava pristup povlaštenom financiranju. Javni dug je pretežno vanjski (83 %) i uglavnom je u vlasništvu multilateralnih zajmodavaca (73 %). U razdoblju 2026. – 2027. koncesijska zajamna sredstva činit će gotovo cjelokupnu emisiju vanjskog duga. Stoga će servisiranje duga ostati uglavnom održivo: u razdoblju 2025. – 2026. iznosilo je 3,7 % BDP-a i apsorbiralo 7,5 % javnih prihoda. Vlada planira 2026. – 2027. otplatiti sve vanjske zajmove s rokom dospijeća kraćim od pet godina (što predstavlja 3 % ukupnog vanjskog duga), iskorištavajući povoljni tečaj lotija. Izdavanje domaćih obveznica nastavit će rasti kako bi se produbio lokalno tržište obveznica. Sveukupno, rizik od duga Lesota procjenjuju MMF i Svjetska banka kao umjeren.

Tekući račun ponovno je prešao u deficit u 2025. godini i očekuje se da će ostati u negativnom području i u 2026. godini zbog postojećeg trgovinskog neravnoteže. Izvoz dijamanata, koji je u 2024. godini činio 23 % ukupnog izvoza, u prvom je tromjesečju 2025. godine pao za 63 % u odnosu na prethodnu godinu i malo je vjerojatno da će se značajno oporaviti u 2026. godini. Sukob na Bliskom istoku mogao bi dodatno ograničiti pristup emiratskom tržištu, drugom najvećem kupcu Lesota nakon Belgije. Tekstilni sektor, koji čini 58 % izvoza, također je pod pritiskom zbog sve intenzivnije konkurencije na američkom tržištu — odredištu 37 % izvoza tekstila u 2024. godini — od strane azijskih, turskih i kenijskih proizvođača. Lesoto gubi tržišni udio u SAD-u od 2020. godine, a pad izvoza se ubrzao 2025. godine (–28 % na godišnjoj razini) nakon privremene primjene carine od 50 %, što je poremetilo sektor. Ipak, privremeno produljenje Zakona o afričkom rastu i prilici (AGOA) od strane američkog Kongresa u veljači 2026. trebalo bi donijeti određeno olakšanje, dok se očekuje nastavak diversifikacije izvoza tekstila prema Južnoj Africi (+15 % u 2025. godini, na godišnjoj razini). Unatoč slaboj domaćoj potražnji, predviđa se da će uvoz dobara i usluga ponovno porasti u 2026. godini, potaknut višim cijenama goriva (gorivo čini 15 % uvoza robe) i potrebama vezanim uz projekt LHWP II. Viškovi primarnih i sekundarnih prihoda neće biti dovoljni za nadoknadu sve većeg trgovinskog deficita, ali će ostati značajni zahvaljujući prihodima od prekograničnih radnika (21 % BDP-a), carinskim transferima SACU-a i naknadama za vodu koje plaća Južna Afrika. Preostali deficit financirat će se izravnim stranim ulaganjima. U ožujku 2026. devizne rezerve iznosile su otprilike sedam mjeseci uvoza.

Spor napredak u provedbi reformi usred krhkog političkog i društvenog okruženja

Na parlamentarnim izborima održanim 7. listopada 2022. pobijedila je novoosnovana stranka Revolucija za prosperitet (RFP), osnovana samo šest mjeseci ranije, koja je osigurala 56 od 120 mjesta. Kako bi postao premijer, vođa stranke Sam Matekane formirao je koaliciju s Pokretom za gospodarske promjene (MEC), Savezem demokrata (AD) i Strankom za akciju Basotho (BAP), čime je vladajuća većina povećana na 70 mjesta. Nakon što je preživio glasovanje o nepovjerenju 2023. godine, djelomično zahvaljujući javnoj podršci vojske, očekuje se da će g. Matekane zadržati dovoljno snažnu koaliciju kako bi ostao na dužnosti do 2027. godine. Njegova je većina unatoč tome oslabljena povlačenjem dvojice članova BAP-a koji su bezuspješno zahtijevali smjenu zapovjednika oružanih snaga. Vojska i policija i dalje imaju značajan utjecaj na politički život. Unatoč tom kontekstu, jedna od tri ustavne izmjene koje je preporučila Zajednica za razvoj južne Afrike (SADC) konačno je usvojena u kolovozu 2025. Kao rezultat toga, Lesoto je uklonjen s popisa na promatranju SADC-a, na koji je stavljen nakon južnoafričke vojne intervencije 2014. godine. Ovaj deseti ustavni amandman jača parlamentarno nadziranje javnih izdataka i ojačava ulogu Upraviteljstva za korupciju i gospodarske prijestupe (DCEO). Međutim, usvajanje preostala dva amandmana, za koja je potrebna dvotrećinska većina, čini se malo vjerojatnim prije 2027. godine. Očekuje se da će privremeno produljenje Zakona o afričkom rastu i prilici (AGOA) 2026. godine na neko vrijeme ublažiti društvene napetosti, nakon što su izazovi u tekstilnom sektoru potaknuli velike prosvjede i naveli vladu da uvede stanje gospodarske nužne situacije do 2027. godine. Unatoč tome, korupcija, visoka stopa kriminala, pad međunarodne pomoći i mogući porast cijena goriva vjerojatno će nastaviti pogoršavati javno nezadovoljstvo.

Lesoto održava dobre odnose s Južnom Afrikom i drugim zemljama SADC-a, koje redovito provode posredničke misije u zemlji. Njegov južnoafrički susjed i dalje je glavni izvor uvoza, prihoda od izvoza i doznaka radnika u inozemstvu. Očekuje se da će se odnosi sa SAD-om ojačati kako se smanjuju carine, a Lesoto je bio jedan od glavnih zagovornika obnove Zakona o afričkom rastu i prilici (AGOA) od strane Washingtona. U prosincu 2025. Washington i Maseru potpisali su sporazum o zdravstvenoj pomoći koji će osigurati 232 milijuna USD sredstava tijekom pet godina. Financijska (119 milijuna eura između 2021. i 2027.) i tehnička pomoć Europske unije nastavit će se. Očekuje se i nastavak drugih partnerstava, posebice s Indijom u području poljoprivrednog razvoja i s Kinom u izgradnji infrastrukture. Ipak, spor napredak u ustavnim i sigurnosnim reformama mogao bi narušiti odnose s međunarodnim partnerima za razvoj.

Zadnje ažuriranje: ožujak 2026.