Libanon

Još uvijek na rubu provalije

Nakon što je 2024. godine gospodarstvo palo za 7,5 %, što je kumulativni pad BDP-a od 2019. godine dovelo na gotovo 40 %, libanonsko gospodarstvo moglo bi doživjeti blagi oporavak, no očekuje se da će se nastaviti mučiti sve do 2026. godine zbog negativnih posljedica regionalnih geopolitičkih sukoba. U posljedicama 12-dnevnog rata između Irana i Izraela u lipnju 2025., za libanonsko gospodarstvo i dalje postoji povišen rizik, prvenstveno zbog krhkosti prekida vatre između Izraela i Irana i posljedičnih sigurnosnih zabrinutosti. Obnova neprijateljstava predstavljala bi ozbiljnu prijetnju krhkom libanonskom gospodarstvu, s obzirom na sudjelovanje Hezbolaha i geografsku izloženost zemlje. S druge strane, ako libanonska vlada uspije riješiti pitanje razoružanja Hezbolaha prije izbora planiranih za svibanj 2026., kako to zahtijevaju SAD, zemlje Zaljeva i druge zapadne zemlje, poboljšanje sigurnosnih uvjeta moglo bi potaknuti izglede za rast. U slučaju eskalacije sukoba i neuspjeha razoružanja, postoji rizik od daljnje fizičke štete na infrastrukturi, uglavnom na jugu Libanona. To bi moglo dovesti do još jednog značajnog raseljavanja stanovništva i daljnjeg pada gospodarske aktivnosti u raznim sektorima, uključujući turizam, trgovinu i maloprodaju.

Očekuje se da će financijski uvjeti ostati neizvjesni, s godišnjom inflacijom koja će se kretati oko 14 % u svibnju 2025., što je pad u odnosu na vrhunac iz doba krize (oko 220 % u 2023.), ali i dalje erodira stvarne prihode. Libanonska funta stabilizirala se na paralelnom tržištu na otprilike 89.500–90.000 za jedan američki dolar od srpnja 2023. (u usporedbi s 111.000 u ožujku 2023.), iako je pristup dolarima i dalje ograničen, čak i ako su granice povlačenja povećane. Devizne rezerve su ograničene (iznosile su 11 milijardi USD na kraju lipnja 2025. unatoč povećanju od 2,75 milijardi USD od srpnja 2023.), a monetarna stabilizacija više se oslanjala na ograničavanje domaće likvidnosti nego na obnavljanje rezervi. Unatoč obustavi otplate javnog duga procijenjenog na oko 150 % BDP-a, zemlja i dalje bilježi značajan fiskalni deficit. U međuvremenu su napori za oživljavanje turizma, koji je povijesno činio 20 % BDP-a, postigli određeni napredak, osobito nakon što su Kuvajt i UAE u svibnju 2025. ukinuli zabrane putovanja, no sektor ostaje ranjiv na obnovljene neprijateljstva. Libanon se također suočava s procijenjenom štetom od sukoba u iznosu od 14 milijardi američkih dolara, dok potrebe za obnovom za razdoblje 2025.–2026. premašuju 11 milijardi američkih dolara. Ključno je da bi svaka eskalacija napetosti odgodila sustavne reforme koje zahtijevaju MMF i drugi partneri, odvracala ulaganja i produljila visoku inflaciju, nezaposlenost i gospodarsku stagnaciju u 2026. godini i kasnije.

U 2025. godini SAD je uveo carinu od 10 % na uvoz iz Libanona u sklopu svoje šire globalne prilagodbe trgovine. Iako će ovaj potez blago povećati troškove izvoza u SAD, očekuje se da će njegov ukupni učinak na libanonsko gospodarstvo biti minimalan. Izvoz Libanona u SAD čini manje od 1 % BDP-a i uglavnom se sastoji od nišnih proizvoda, često namijenjenih dijaspori, kao što su prerađena hrana, tekstil i rukotvorine. Ti izvozni proizvodi nisu vrlo osjetljivi na promjene cijena i ne očekuje se da će potražnja naglo pasti. Što se tiče šireg gospodarskog izgleda, carine će vjerojatno imati zanemariv utjecaj na rast i trgovinske bilance. Ako se globalne cijene nafte oslabiju, to bi moglo rezultirati potencijalnom neizravnom koristi za Libanon u obliku smanjenog računa za uvoz energenata. Međutim, održivost ovog ishoda ovisi o prevladavajućim tržišnim uvjetima. Sve u svemu, mjera je više simbolične prirode i ne predstavlja ozbiljnu prijetnju već ionako ograničenom vanjskom sektoru Libanona.

Nesustavni dvostruki deficit i zaliha duga

Deficiti tekućeg računa nastavit će biti značajni (oko 15 % BDP-a), uglavnom zbog strukturnih slabosti, distorzija uzrokovanih krizom i vanjskih šokova. Trgovinski bilancni zemlje uvijek je znatno u minusu, pri čemu uvoz znatno nadmašuje izvoz. To je zbog ovisnosti o stranim proizvodima, kao što su gorivo, hrana i potrošački proizvodi. Izvoz će i dalje biti ograničen jer je zemlja karakterizirana uskom i nekonkurentnom bazom, zbog slabe infrastrukture, ograničenih industrijskih kapaciteta i kronične političke nestabilnosti. Iako se valuta dramatično deprecirala, to se nije pretočilo u poboljšane izvozne performanse, jer je produktivni kapacitet kolabirao, a ključni uvoz ostaje neelastičan. Tradicionalni izvori koji se koriste za financiranje tog deficita, kao što su doznake, turizam, priljev kapitala iz dijaspore i sredstva multilateralnih i bilateralnih partnera poput država Zaljeva, značajno su opali od financijske krize 2019. i naknadnog stečaja države. Nedostatak stranih ulaganja i potpore donatora, pogoršan političkom blokadom i povećanim regionalnim prijetnjama, dodatno je ograničio vanjsko financiranje.

U ožujku 2025. nova libanonska vlada donijela je državni proračun za tu godinu dekretom vlade, što se smatra nužnim korakom za obnovu fiskalne kontrole nakon godina institucionalne blokade. Proračun predviđa relativno mali deficit od oko 1,1 % BDP-a (otprilike 196 milijuna USD na temelju očekivanih prihoda od 4,6 milijardi USD i rashoda u ukupnom iznosu od 4,8 milijardi USD). Ovaj skroman manjak odražava značajan porast naplate prihoda, potpomognut učinkovitijom provedbom zakona i većim prihodima od poreza, uključujući značajan porast prihoda od PDV-a i poreza na dohodak. Rashodi su također držani pod kontrolom, što odražava napore da se ograniči javna potrošnja. Međutim, proračun ne uključuje troškove povezane s poslijeratnom (s Izraelom) obnovom i drugim hitnim potrebama te je kritiziran zbog nedostatka strateškog pristupa ulaganjima, posebice u infrastrukturu. Perspektiva za 2026. godinu uvelike će ovisiti o sposobnosti vlade da provede strukturne promjene, kao što su poboljšanje poštivanja poreznih propisa, reforma troškova plaća u javnom sektoru i proširenje porezne baze, istovremeno osiguravajući potporu međunarodnih donatora i MMF-a. U nedostatku napretka na tim područjima, rizik od ponovnog povećanja libanonskog deficita i fiskalnog opterećenja ostat će.

Fragmentirana politička scena opterećivat će reforme

Politički izgledi za Libanon su oprezno nadupljujući, ali su ipak krhki. Nakon trinaest neuspjelih pokušaja, Parlament je izabrao Josepha Aouna za 14. predsjednika zemlje, koji je zauzvrat imenovao Nawafa Salama za premijera. Formiranje nove vlade prekinulo je dugotrajni institucionalni vakuum i označilo povratak osnovnog funkcioniranja države. Nova administracija započela je ponovno uključivanje s MMF-om, provela je neke pravne reforme u bankarstvu i javnim financijama te poduzela korake za rješavanje međunarodnih zabrinutosti. Ipak, političko okruženje daleko je od stabilnog. Unutar političke elite i dalje postoje duboke podjele, a Hezbolahov stalni utjecaj na sigurnost i donošenje odluka ostaje glavna prepreka za zapadne i zaljevske donatore, što ograničava mogućnost široke financijske potpore.

Sigurnosna situacija u južnoj regiji (ali ne samo tamo) ostaje jedno od najnestabilnijih područja političkog i gospodarskog krajolika zemlje unatoč nedavnim naporima za ublažavanje napetosti. Unatoč prekidu vatre posredovanom od strane SAD-a, postignutom između Hezbolaha i Izraela u studenom 2024., sporadični sukobi između njih su se nastavili, a rizik od ponovne eskalacije i dalje je visok. Pod američkim pritiskom, libanonska vlada nastoji razoružati Hezbollah. Međutim, ta skupina odbila je to učiniti osim ako Izrael ne prekine s napadima, što je naizgled nemoguć zadatak.

Ključna će biti sposobnost vlade da provede značajne reforme, obnovi povjerenje javnosti i pripremi se za parlamentarne izbore 2026. godine. Ako vlada nastavi s napretkom, Libanon bi mogao početi obnavljati međunarodni kredibilitet i graditi temelje za dugoročni oporavak. U suprotnom postoji rizik da će zemlja ponovno zapasti u paralizu i pogoršati svoj gospodarski i institucionalni pad.

Zadnje ažuriranje: kolovoz 2025.