Maldivi

Ovisnost o turizmu i inflacijski pritisci

Nakon usporavanja u 2024., Očekuje se da će rast blago oživjeti u 2025. godini, potaknut snažnim turističkim tokovima iz Kine (15,7 % turista u 2025.) i Rusije (11,9 %), kao i značajnim oporavkom indijskih posjetitelja nakon naglog pada povezanog s diplomatskim napetostima u 2024. godini. Vlada će se osloniti na potpuno puštanje u rad novog terminala na Međunarodnoj zračnoj luci Velana u listopadu 2025. kako bi podržala taj porast. Kapacitet zračne luke porast će s 1,5 na 7,5 milijuna putnika godišnje, a vlada će nuditi poticaje na zemljištu kako bi potaknula razvoj novih turističkih kompleksa. Međutim, unatoč porastu broja turističkih dolazaka (+9,4 % na godišnjoj razini u prvih osam mjeseci 2025.), prosječna dužina boravka pala je na 6,8 dana u prvoj polovici 2025. s 7,6 dana godinu dana ranije, što je ograničilo rast noćenja i prihoda. Taj trend opterećuje zaposlenost u vrijeme kada Maldivci čine samo 40 % radne snage u tom sektoru.

Očekuje se da će rast nastaviti i u 2026. godini. Gospodarstvo će u potpunosti imati koristi od povećanog kapaciteta zračnih luka i hotela, kao i od nastavljenog oporavka turističkih dolazaka iz Indije. Uzlazni trend u turizmu ima pozitivan utjecaj na promet i trgovinu, od čega imaju koristi i turisti i lokalni potrošači. Za razliku od usluga (¾ BDP-a u 2024.), aktivnost u građevinarstvu (4,3 %) gubi zamah jer vlasti umanjuju potrošnju na infrastrukturu usred opasne proračunske situacije. Unatoč tome, vlada ubrzava dovršetak projekata u Velikom Maléu, posebice inicijative Ras Malé Eco-City, koja planira izgradnju 65.000 domova. Međutim, provedba tih projekata predstavlja izazove, a to su troškovi vezani uz zaštitu okoliša, prekidi u opskrbnom lancu i ograničenja tehničkog nadzora. Osim toga, ekološka šteta naštetila je morskom ekosustavu, čime su smanjene zalihe ribe i povećana nestabilnost u ribarskoj industriji, koja čini 2,4 % BDP-a. Ribarska aktivnost smanjila se za 25,5 % u 2024. godini. Situacija izaziva zabrinutost u pogledu raspodjele jer stanovništvo atola uvelike ovisi o toj neformalnoj aktivnosti za svoj prihod.

Inflacija ostaje visoka i potaknuta je postupnim ukidanjem kontrola cijena električne energije, vode i goriva te rastućim cijenama hrane (uključujući lokalne cijene ribe) i usluga. Inflacijski pritisak dodatno potiče snažna potražnja za osnovnim dobrima (uglavnom uvezenima), koja i dalje nadmašuje raspoloživu ponudu. To ima značajan utjecaj na najsiromašnija kućanstva, koja troše više od trećine svog proračuna na hranu, kao i na stanovništvo atola čija je ovisnost o vanjskim opskrbama veća. Iako bi inflacija mogla neznatno oslabiti 2026. godine uslijed ublažavanja učinaka rezova subvencija i nižih troškova uvoza, i dalje će ostati visoka. Uvođenje politike usklađivanja plaća u javnom sektoru moglo bi vršiti dodatni pritisak poticanjem potrošnje, osobito u Maléu. Monetarna politika ograničena je fiksnim paritetom (+/–20 %) između rufije i američkog dolara, što jamči određenu razinu stabilnosti, ali ozbiljno ometa sposobnost Maldivske monetarne vlasti (MMA) da provodi neovisnu politiku. U tom kontekstu, regulacija likvidnosti i domaćeg kredita uglavnom se oslanja na obvezne rezerve i operacije na otvorenom tržištu.

Veliki deficiti i veliki dug

Proračunski deficit se suzio u 2025., ali je i dalje vrlo velik. Izdatak za infrastrukturu bio je ograničen, a tekući izdaci su blago pali (-1,6 %). Prije svega, prihodi su porasli zahvaljujući oporavku turizma i reviziji sektorskih poreza uvedenih 2024. godine. Prilagodbe su obuhvatile porez na turističke proizvode i usluge (TGST), ekološki porez koji se primjenjuje na boravak u hotelskim kompleksima i poreze na zračni prijevoz (porez na polazak i naknada za razvoj zračne luke). Međutim, to nije spriječilo porast kašnjenja u isplatama dobavljačima i javnim poduzećima; na primjer, nacionalna elektroprivreda još uvijek čeka naplatu od 661 milijun MVR (gotovo 42,9 milijuna USD), što je dovelo do nestanaka struje u Maléu. Situacija slabi poduzeća i koči gospodarsku aktivnost. U nedostatku velikih fiskalnih reformi, koje su bile planirane za uvođenje 2024. godine, deficit bi se mogao ponovno povećati 2026. godine, osobito jer se u nadolazećem razdoblju očekuju veća ulaganja u infrastrukturu. Kamate i plaće, zajedno s izdacima za infrastrukturu, značajno doprinose deficitu. Štoviše, velika otplaćivanja duga predstavljaju veliki izazov, osobito obveznica sukuk u iznosu od 500 milijuna dolara koja dospijeva u travnju 2026. Dug je uglavnom domaći (57 % ukupnog), što izlaže lokalne banke suverenom riziku. Vanjski dug podijeljen je na bilateralne zajmove (uglavnom iz Indije, Kine i Saudijske Arabije u obliku kredita za kupce vezanih uz infrastrukturne projekte), dug po osnovi obveznica – uključujući emisije sukuka na međunarodnim tržištima – i multilateralno financiranje (ADB). Postoji rizik od neispunjenja obveza, no uključivanje vjerovnika trebalo bi pomoći u izbjegavanju toga.

Maldivi također imaju veliki deficit tekućeg računa, što odražava njihovu veliku ovisnost o uvozu osnovnih dobara i opreme za potrošnju i infrastrukturne projekte. Iako je trgovinski deficit glavni čimbenik koji doprinosi neravnoteži, on se neznatno smanjio 2025. godine zahvaljujući rastu izvoza ribe i nižim troškovima uvoza. Istovremeno, prihodi od turizma i dalje podržavaju bilancu usluga, iako je opterećena plaćanjima vezanim uz prijevoz tereta i financijske usluge. Kamate na vanjski dug održavaju primarni račun prihoda u deficitu, dok doznake stranih radnika (9 % BDP-a u 2024.) stvaraju sekundarni račun prihoda. Sveukupno, očekuje se da će se deficit tekućeg računa smanjiti u 2025. i 2026. godini, ali da će ostati visok. On se uglavnom financira izravnim stranim ulaganjima (11 % BDP-a u 2025.), usmjerenima prvenstveno na turizam i infrastrukturu.

Služenje vanjskog duga i, u manjoj mjeri, financiranje deficita tekućeg računa opterećuju devizne rezerve. Nakon što su u rujnu 2024. dosegle povijesno nisku razinu (371,2 milijuna USD, odnosno 0,8 mjeseci uvoza), rezerve su se oporavile na 774,5 milijuna USD u srpnju 2025. (1,8 mjeseci uvoza). Poboljšanje je rezultat nekoliko mjera: sporazuma o zamjeni u iznosu od 400 milijuna USD s Rezervnom bankom Indije (otplaćenog u listopadu 2025.), stupanja na snagu Zakona o devizama u siječnju 2025. kojim se od tvrtki koje ostvaruju prihode u stranoj valuti – posebice u turističkom sektoru – da dio svoje zarade konvertiraju u rupije i polože ga u lokalni bankarski sustav, te smanjenje stope obvezne rezerve za depozite u stranoj valuti s 7,5 % na 5 % u srpnju 2025. radi potpore likvidnosti u dolarima. Te prilagodbe stabilizirale su službeno tržište deviza, ali su povećale napetosti na paralelnom tržištu, proširujući jaz između njih zbog nametnutih kontrola. Unatoč oporavku raspoloživih deviznih rezervi, nakon odbitka troškova za uvoz osnovnih dobara i servisiranja duga, one i dalje ostaju na razini ispod jednog mjeseca i održavaju situaciju visoke vanjske ranjivosti. Međutim, procvat turizma i financijska potpora bilateralnih i multilateralnih partnera trebali bi omogućiti otplatu vanjskog duga.

Kineske ambicije i pragmatično zbližavanje s Indijom

Izabran za predsjednika 2023. godine, Mohamed Muizzu uživa snažan politički položaj zahvaljujući velikoj većini koju je koalicija formirana oko Narodnog nacionalnog kongresa (PNC) osvojila na općim izborima 2024. godine (75 od 93 mjesta). Ta nadmoćna dominacija daje mu potreban manevarski prostor za provedbu svojih infrastrukturnih i razvojnih projekata. Međutim, u koaliciji između PNC-a i Napredne stranke Maldiva (PPM) i dalje postoje napetosti zbog unutarstranačkih sukoba. Očekuje se da će politička stabilnost potrajati do 2026. unatoč gospodarskim izazovima i društvenim napetostima povezanima s proračunskim reformama i ograničenjima u medijima. Maldivski model redistribucije, koji se temelji na prihodima od turizma i velikodušnoj javnoj potrošnji, doveo je do značajnog smanjenja siromaštva (8,7 % u 2024. u usporedbi s 11,2 % u 2019.), no model je sve ranjiviji na proračunska smanjenja. Opozicija je slaba i podijeljena: unatoč naporima Mohameda Nasheeda, bivšeg predsjednika i simbol demokracije, da povrati središnju ulogu, Maldivska demokratska stranka (MDP) se muči s prevladavanjem svojih unutarnjih podjela i vraćanjem povjerenja birača.

Nakon što je u svibnju 2024. zatražio povlačenje indijskih trupa, Muizzu je ojačao veze s Kinom i u siječnju 2024. potpisao 20 strateških sporazuma u područjima digitalne tehnologije, turizma i projekata povezanih s inicijativom Pojas i cesta. Sino-maldivski sporazum o slobodnoj trgovini, koji je u potpunosti stupio na snagu u siječnju 2025., ukinuo je carinske pristojbe na većinu industrijskih i pomorskih proizvoda, čime se potiče kineska trgovina i ulaganja. Kina je glavni bilateralni vjerovnik, što povećava financijsku ovisnost Maldiva. Suočen s financijskim i diplomatskim napetostima, Muizzu se sredinom 2024. približio Indiji i obavio niz službenih posjeta u lipnju i listopadu 2025. Diplomatsko odmrzavanje donijelo je proračunsku potporu od Indije. Istovremeno, zemlja diversificira svoja partnerstva: trgovinski i digitalni sporazumi s Malezijom 2025. godine, povećana suradnja s državama Zaljeva radi privlačenja financiranja i razvoja obnovljivih izvora energije. Konačno, klimatska diplomacija ostaje prioritet, s dostavom novog nacionalnog doprinosa UN-u u veljači 2025., potvrđujući cilj ugljične neutralnosti do 2030. godine.

Zadnje ažuriranje: studeni 2025.