Paragvaj

Očekuje se solidan rast usred snažne domaće potražnje

Ekonomski rast u 2025. ostaje uglavnom u skladu s čvrstoćom iz 2024. godine, budući da se poljoprivredna i hidroelektrična proizvodnja stabiliziraju na razumnom nivou nakon razdoblja značajne volatilnosti. Rezultat BDP-a za 1. kvartal 2025. smatran je pozitivnim, potaknut snažnim rezultatima u industriji i uslugama, kao i snažnom domaćom potražnjom, čime su ojačana očekivanja povoljnog izgleda. Iako bi prihodi od izvoza mogli ostati prigušeni usred slabih globalnih cijena roba, neto izvoz će vjerojatno pozitivno doprinijeti, potpomognut nižim uvoznim cijenama, povoljnijim uvjetima na rijekama za prijevoz poljoprivrednog izvoza i proizvodnjom hidroelektrične energije koja se prodaje Brazilu. Međutim, poljoprivredni prihodi mogli bi se suočiti s novim preprekama zbog nižih međunarodnih cijena i mogućeg povratka La Niñe u drugoj polovici 2025. godine, dok bi neizvjesnost oko globalne trgovinske politike i rastuće protekcionističke mjere mogle oslabiti određene izvozne segmente poput govedine i prerađenih dobara.

Očekuje se da će potrošnja kućanstava (66 % BDP-a u 2023.) ostati otporna, potaknuta stabilnim tržištem rada, rastom realnih plaća i nižom inflacijom. Bruto fiksna ulaganja (19 % BDP-a) također bi trebala ostati snažna, potpomognuta širenjem kreditiranja i poreznim poticajima u okviru takozvanog Zakona 60/90. U međuvremenu, javna potrošnja (12 % BDP-a) igrat će nijansiraniju ulogu: dok će kapitalna ulaganja u infrastrukturu održavati zamah rasta, predanost vlade postupnoj fiskalnoj konsolidaciji mogla bi ograničiti širenje tekućih izdataka. Očekuje se da će monetarna politika ostati nepromijenjena, pri čemu će središnja banka zadržati svoju referentnu kamatnu stopu od 6,0 % (lipanj 2025.) kako bi uskladila poticajne financijske uvjete s preostalom inflacijom cijena hrane.

Očekuje se da će gospodarstvo 2026. godine održati svoju ekspanzivnu putanju, uz jačanje rasta. Izvoz bi se trebao poboljšati, potaknut djelomičnim oporavkom globalnih poljoprivrednih cijena i jačom vanjskom potražnjom. Na domaćem planu, ulaganja i potrošnja vjerojatno će održati svoje pozitivne trendove, iako su ograničeni strožim fiskalnim uvjetima. Konsolidacija makroekonomske stabilnosti – što se odražava u jačim fiskalnim pokazateljima, ukorijenjenim inflacijskim očekivanjima i kontinuitetu u smjeru politike – trebala bi ojačati povjerenje ulagača i suzbiti volatilnost.

Vanjski neravnoteža se postupno smanjuje nakon pogoršanja 2024.

Nakon oštrog pogoršanja 2024. godine, kada je tekući račun prešao u deficit od oko 3 % BDP-a zbog pada cijena soje i kritično niskih razina vode koje su ometale izvoz hidroenergije, vanjski položaj Paragvaja umjereno se poboljšava 2025. godine. Iako će deficit ostati povijesno visok, trebao bi se početi oblikovati trend smanjenja, velikim dijelom potaknut oporavkom izvoza električne energije kako se uvjeti na rijekama budu normalizirali. Očekuje se i porast volumena izvoza robe, posebice poljoprivrednih proizvoda, iako globalne cijene ostaju niske. Uvoz će se vjerojatno također povećati, predvođen snažnom potražnjom za kapitalnom robom vezanom uz infrastrukturu i privatna ulaganja, iako bi niže cijene roba trebale pomoći u ograničavanju ukupnog iznosa uvoza. Što se tiče usluga, očekuje se nastavak oporavka prihoda od regionalnog turizma i riječnog prijevoza, što će djelomično nadoknaditi deficit. Nadalje, predviđa se da će primarni račun prihoda ostati u deficitu jer tvrtke u inozemnom vlasništvu koje posluju u Paragvaju nastavljaju repatrirati značajan dio svoje dobiti u inozemstvo. Izravna strana ulaganja (FDI), potpomognuta velikim projektima kao što su Paracel (celuloza) i Atome (zeljeni vodik), trebala bi financirati značajan dio vanjskog jaza, pomažući smanjiti ovisnost o vanjskom zaduživanju. Unatoč preostalim ranjivostima, očekuje se da će vanjska pozicija postati održivijom, potkrijepljena snažnim financijskim priljevima i opreznom monetarnom politikom. Na dan travnja 2025. međunarodne rezerve pokrivale su otprilike šest mjeseci uvoza.

U 2026. godini očekuje se daljnje smanjenje deficita tekućeg računa kako se bude jačao učinak izvoza i usporava rast uvoza. Daljnji oporavak poljoprivrednih prinosa i proizvodnje energije, u kombinaciji s djelomičnim oporavkom globalnih cijena roba, trebao bi podržati povoljniju izvoznu prognozu. Istovremeno, kako glavni investicijski projekti budu dospijevali, potražnja za kapitalnom robom vjerojatno će se umiriti, čime će se smanjiti pritisci na uvoz. Otpornost izvoza usluga i priljevi deviznih doznaka od paraguajskih iseljenika, zajedno sa stabilnom dinamikom financijskog računa, trebali bi dodatno podržati prilagodbu vanjskog platnog bilanca.

Što se tiče proračuna, očekuje se daljnje smanjenje fiskalnog deficita u 2025. godini jer vlada ponovno usmjerava rashode prema rastu prihoda i pojačava kontrolu nad potrošnjom. Izdatci vezani uz izbore i otplata zaostataka ustupili su mjesto strožoj proračunskoj disciplini, dok porezni prihodi dodatno imaju koristi od proširenog sustava elektroničkog fakturiranja i stalnih poboljšanja u kapacitetu naplate. Projekcija je da će se tekuća potrošnja povećavati u skladu s ključnim prioritetima, a izdaci za infrastrukturu održavaju se putem selektivnih javno-privatnih partnerstava, čime se čuvaju ključna ulaganja bez ugrožavanja opće stabilnosti. Zaliha javnog duga ostaje održiva u uvjetima postojećeg financiranja i relativno diversificirane baze vjerovnika. Krajem 2024. godine, otprilike 62 % ukupnog javnog duga bilo je vanjskog. Velika većina bila je denominirana u američkim dolarima, iako se ta struktura počela mijenjati uspješnim izdavanjem obveznice od 600 milijuna USD u guarani u veljači 2025. godine. Istovremeno izdanje denominirano u dolarima dodatno je naglasilo neprekidan pristup Paragvaja raznolikim izvorima vanjskog financiranja. Međunarodni privatni imatelji obveznica i multilateralne institucije čine svaki oko 28 % ukupnog duga, dok domaće financiranje postupno dobiva na važnosti kroz aktivno upravljanje pasivama. Očekuje se da će se deficit dodatno smanjiti 2026. godine kako utjecaj izvanrednih izdataka bude blijedio, a naplata prihoda nastavlja se poboljšavati u skladu s gospodarskom aktivnošću. Uz suzdržan rast nominalne potrošnje i obnovljenu predanost fiskalnim pravilima, predviđa se da će deficit konvergirati prema zakonskom gornjem ograničenju od 1,5 % BDP-a, kako je definirano Zakonom o fiskalnoj odgovornosti, čime se jača povjerenje ulagača i podržava šira makroekonomska otpornost.

Predsjednik Peña i borba za reforme te stranačke podjele

Izabran s 42,7 % glasova i na dužnosti od kolovoza 2023., predsjednik Santiago Peña iz konzervativne stranke Partido Colorado (PC) i dalje se suočava s rastućim političkim i institucionalnim izazovima. Unatoč predizbornim obećanjima o borbi protiv kriminala i korupcije, ograničen napredak u tim područjima potaknuo je nezadovoljstvo i iskušao povjerenje javnosti. Iako je plan protiv krijumčarenja proveden krajem 2023. donio određene rezultate, osobito duž argentinske granice, provedba zakona drugdje ostaje slaba. Korupcija ostaje središnja briga na političkom dnevnom redu, a napori za poboljšanje upravljanja nailaze na strukturne prepreke poput slabog institucionalnog okvira Paragvaja i ograničene neovisnosti sudstva. Štoviše, Peñin poticaj za jačanje povjerenja ulagača i dalje je ometan lošom poslovnom klimom u zemlji.

Pokušaj vlade da unaprijedi svoju reformističku agendu, uključujući politički osjetljive inicijative poput mirovinske reforme, izazvao je trenje unutar predsjednikove stranke. Prijedlozi za povećanje doprinosa privilegiranih kategorija javnog sektora naišli su na otpor konzervativnih frakcija, koje i dalje imaju utjecaj unutar stranke Colorado. Ti su napetosti, u kombinaciji s kontinuiranom prisutnošću i utjecajem bivšeg predsjednika Horacija Cartesa, produbili podjele unutar stranke i pridonijeli zakonodavnoj blokadi. Iako je frakcija Honor Colorado, kojoj predsjednik Peña pripada, proširila svoju prisutnost u Kongresu, nema dovoljno utjecaja da osigura nesmetano usvajanje reformi. Kao rezultat toga, spor tempo strukturnih promjena erodirao je dio Peñina političkog kapitala i ograničio njegovu sposobnost da konsolidiraju podršku i provede prioritete iz kampanje. U kratkom roku, društveno nezadovoljstvo i institucionalna fragmentacija vjerojatno će nastaviti smanjivati rejting odobravanja administracije i njezinu zakonodavnu učinkovitost.

Što se tiče vanjske trgovine, Paragvaj je član Mercosura, regionalnog trgovinskog bloka koji se posljednjih godina muči s napretkom i unutarnje integracije i vanjskih sporazuma. Iako pravila bloka sprječavaju članice u pregovaranju o odvojenim trgovinskim sporazumima, Peñina administracija zauzela je pragmatičan stav, podržavajući kolektivnu strategiju pregovaranja Mercosura, istovremeno zagovarajući agilniji i responzivniji program. U tom kontekstu, Paragvaj je pozdravio zaključivanje pregovora o sporazumu između Mercosura i Europske unije u prosincu 2024., što se dogodilo nakon višegodišnjih odgoda koje su uglavnom bile potaknute ekološkim zabrinutostima koje su iznijeli europski partneri. Ažurirani tekst uključuje obveze vezane uz Pariški sporazum o klimi, odredbe o praćenju krčenja šuma i revidirana pravila o javnim nabavkama, automobilima i ključnim mineralima. Unatoč ovom napretku, sporazum i dalje zahtijeva ratifikaciju u obje regije i vjerojatno će se suočiti s političkim preprekama u nekim europskim zemljama. Unutar Mercosura, Paragvaj je bio glasni zagovornik jačanja institucionalnih mehanizama koji osiguravaju pravedniju unutarnju koordinaciju i konkretne koristi za manje gospodarstva. Ključno pitanje u tom pogledu bilo je ponovno pregovaranje o sporazumu o brani Itaipu s Brazilom, čije su financijske odredbe istekle 2023. godine. Paragvaj nastoji dobiti bolju naknadu za energiju koju ne troši i koju je obvezan prodati Brazilu, uključujući pravo prodaje viška trećim zemljama. Gledajući u budućnost, očekuje se da će vlada nastaviti vršiti pritisak za uravnoteženiji i perspektivniji Mercosur, s naglaskom na diverzifikaciju trgovine, energetsku suradnju i veću regionalnu integraciju sposobnu podržati dugoročne razvojne ciljeve.

Zadnje ažuriranje: lipanj 2025.