Saudijska Arabija

Dvostruki pokretači rasta u 2026. za naftni i nenafтни sektor

U 2026. godini očekuje se umjereno poboljšanje gospodarskih izgleda Saudijske Arabije, iako nešto sporije nego što se ranije predviđalo zbog pojačanih regionalnih geopolitičkih napetosti nakon rata s Iranom. Očekuje se da će gospodarski rast biti potaknut kombinacijom oporavka proizvodnje ugljikovodika, aktivnosti u ne-naftnom sektoru (55 % BDP-a) te održavanja javnih ulaganja i kontinuiranog napretka u okviru Vizije 2030. S naftne strane, postupno ublažavanje ograničenja OPEC+ i značajan kapacitet Saudijske Arabije trebali bi podržati veću proizvodnju. Vlasti imaju za cilj očuvati svoj tržišni udio istovremeno zadovoljavajući rastuću domaću potražnju. Istovremeno, tekuća ulaganja Aramca u istraživanje i proizvodnju jačaju proizvodne kapacitete, uključujući i kapacitete za prirodni plin. Kao rezultat toga, nakon rasta od 5,5 % u 2025., očekuje se da će proizvodnja nafte u Saudijskoj Arabiji porasti za oko 6 % u 2026. godini. U međuvremenu, sektori izvan naftnog gospodarstva, posebice graditeljstvo, turizam, logistika i zabava, vjerojatno će ostati ključni pokretači rasta, koristeći se velikim infrastrukturnim projektima i državnim ulaganjima. Međutim, povećana nesigurnost i sigurnosne zabrinutosti u regiji mogle bi donekle utjecati na raspoloženje ulagača i trgovinske tokove.

Predviđa se da će inflacija ostati relativno kontrolirana, iako nešto viša od prethodno procijenjene usred rastućih regionalnih napetosti i poremećaja na ključnim trgovačkim rutama. Cijene energije i komunalnih usluga podržane su shemama subvencioniranja, dok se troškovi stanovanja ublažavaju putem velikih programa javnog stanovanja, mjera na strani ponude i drugih inicijativa kao što je zamrzavanje najamnine u Rijadu. Međutim, snažna domaća potražnja zajedno s višim logističkim i uvoznim troškovima, djelomično povezanima s povećanom nesigurnošću u regionalnim pomorskim koridorima, mogla bi tijekom godine stvoriti pritisak na rast cijena. Monetarna politika i dalje će biti vođena potezima američke Federalne rezerve u skladu s režimom fiksnog tečaja prema američkom dolaru. Ako više cijene nafte, potaknute regionalnim sukobima, odgode ublažavanje monetarne politike američke Savezne rezerve, središnja banka Saudijske Arabije imala bi ograničen prostor za snižavanje svoje referentne kamatne stope zbog režima fiksnog tečaja. To bi moglo održati visoke troškove financiranja za poduzeća, što bi potencijalno moglo utjecati na ulaganja i smanjiti profitne marže poduzeća.

Fiskalni položaj pod umjerenim pritiskom, deficit tekućeg računa se povećava

Očekuje se da će fiskalni položaj ostati pod pritiskom u 2026. godini, što odražava nastavak ulaganja u okviru vizije Vision 2030 i relativno oprezne pretpostavke o prihodima. Unatoč većoj proizvodnji nafte i otpornim prihodima od nafte, vjerojatno će proračunski saldo ostati u deficitu, uglavnom zbog održavanja potrošnje na infrastrukturu i rastućih tekućih izdataka. Iako bi više cijene nafte mogle podržati fiskalne prihode, povišene regionalne napetosti također mogu povećati volatilnost na energetskim tržištima i stvoriti rizike za protok trgovine naftom, ograničavajući državne prihode od energije. Operativni troškovi ostaju povišeni, iako se očekuje određeno smanjenje kapitalnih izdataka kako napredni veliki projekti budu bliži dovršetku.

Očekuje se da će vanjski položaj Kraljevine ostati u umjerenom deficitu 2026. godine, što odražava pad prihoda od nafte u odnosu na BDP i snažnu potražnju za uvozom povezanu s velikim investicijskim projektima. Iako se predviđa umjereno povećanje prihoda od izvoza nafte (oko 70 % ukupnih prihoda od izvoza) u nominalnom iznosu, očekuje se da će njihov doprinos ukupnim prihodima od izvoza i gospodarskoj proizvodnji nastaviti slabljeti. Očekuje se daljnji rast izvoza izvan naftnog sektora, potpomognut proširenjem proizvodnih kapaciteta, većim re-izvozom i poboljšanom logističkom infrastrukturom. Međutim, njihov udio i dalje je nedovoljan da nadoknadi strukturni pad dominacije izvoza ugljikovodika. Istovremeno, uvoz će vjerojatno ostati visok, predvođen kupnjom kapitalne robe i rastućom potražnjom potrošača povezanom s gospodarskom diversifikacijom. Trenutni prekid plovidbe kroz Hormuzki tjesnac može stvoriti rizike za trgovinske tokove nafte i petrokemikalija te povećati troškove prijevoza i osiguranja, što bi potencijalno moglo ograničiti izvozne prihode unatoč višim cijenama energije.

Uporni regionalni rizici i sigurnosni izazovi

Izbijanje rata koji uključuje Iran značajno je povećalo geopolitičku nesigurnost u regiji i povećava rizik od šireg, dubljeg i duljeg razdoblja regionalne nestabilnosti. Sigurnosna situacija duž južne granice s Jemenom ostaje krhka unatoč nedavnim naporima za deeskalaciju. Iako su prekogranični napadi značajno opali, rizik od ponovnih incidenata ne može se u potpunosti isključiti. Povećana nesigurnost u Crvenom moru i okolnim pomorskim koridorima ostaje potencijalni rizik, osobito u slučaju ponovne regionalne eskalacije. Strateško partnerstvo Saudijske Arabije sa zapadnim zemljama, posebice sa SAD-om, ostaje ključni stup njezina sigurnosnog okvira. Trenutačni regionalni sukob također naglašava važnost tog partnerstva u održavanju regionalne stabilnosti i zaštiti ključnih trgovačkih energetskih ruta.

Zadnje ažuriranje: ožujak 2026.