Urugvaj

Slabiji zamah rasta u 2025.

U 2025. godini očekuje se usporavanje rasta BDP-a zbog visoke usporedne osnove, s obzirom na to da se aktivnost oporavila 2024. od suše uzrokovane snažnom La Niñom 2023. godine, koja je pogodila energetski sektor i poljoprivrednu proizvodnju. Iako je ovaj vremenski fenomen ponovno bio prisutan početkom 2025., bio je kratkotrajan, a njegove su nuspojave bile mnogo blaže nego prije dvije godine. Kao rezultat toga, procjene prinosa soje, kukuruza i riže ukazuju na dobru žetvu u 2025. (kao i u 2024.). S druge strane, ključni sektor mesa prolazi kroz teško razdoblje zbog nekoliko čimbenika, uključujući krizu koja pogađa tvrtke za ulaganje u stočarstvo u zemlji i značajan pad broja klanja. Što se tiče turizma, oporavak aktivnosti u Argentini i realno jačanje argentinskog pesosa trebali bi povećati broj putnika u Urugvaj, osobito tijekom ljetne visoke sezone u prvom tromjesečju 2025. godine. S aspekta potražnje, potrošnja kućanstava (63 % BDP-a) trebala bi ostati glavni pokretač aktivnosti, ali će se širiti sporije uslijed više prosječne inflacije i strožih kreditnih uvjeta. Središnja banka povećava kamatne stope od prosinca 2024. (dodajući 75 baznih bodova do travnja 2025., čime će stopa porasti na 9,25 %). U međuvremenu, ulaganja (16 % BDP-a) trebala bi se oporaviti 2025. godine, potpomognuta slabom usporednom bazom (skraćivanje od 7 % u 2024.), što je povezano s dovršetkom Središnje željeznice 2023. godine. Međutim, put prema oporavku bit će otežan zbog strožih uvjeta financiranja. S obzirom na to, očekuje se da će i potrošnja u javnom sektoru (16 % BDP-a) izgubiti zamah u 2025., prije nego što se ponovno oporavi u 2026., kada će predsjednik Yamandú Orsi vjerojatno povećati socijalnu potrošnju tijekom svoje prve pune godine mandata.

Osim toga, neto izvoz trebao bi negativno doprinijeti rastu u 2025. godini. Važno je napomenuti da urugvajski izvoz u SAD iznosi 1,8 % BDP-a, što čini ranjivost zemlje na protekcionističku trgovinsku politiku Trumpove administracije relativno niskom. Osim toga, SAD je od 5. travnja 2025. uveo relativno nisku osnovnu carinu na uvoz iz Urugvaja (10 %). Na sektorskoj razini, najveći dio prodaje u SAD čini govedina (koja je 2024. činila 61 % ukupnog izvoza u tu zemlju i 26 % ukupne vanjske prodaje te industrije), na koju je već bila primijenjena kvota od 20 000 tona (prodaja izvan kvote oporezivana je po stopi od 26%). U 2024. godini Urugvaj je izvezao gotovo 100.000 tona govedine u SAD. Međutim, zemlja bi mogla biti neizravno pogođena ako bi eskalacija globalnih trgovinskih napetosti dodatno usporila zamah rasta u Kini i snizila cijene poljoprivrednih i šumarskih proizvoda. Osim toga, agresivnija Federalna rezerva također bi mogla biti loš znak za tu južnoameričku zemlju, budući da je 50 % urugvajskog kreditnog tržišta dolarizirano.

blago širenje vanjskog računa i privremeno sužavanje fiskalnog manjka

Deficiti tekućeg računa trebao bi se donekle povećati zbog nižeg trgovinskog suficita. Izvoz bi trebao rasti slabijim tempom od uvoza, zbog nižih cijena poljoprivrednih roba (posebno soje) koje utječu na prihode od stranih prodaja (unatoč velikom obujmu) i ograničenja potražnje u industriji govedine (iako je prodaja i dalje bila snažna početkom 2025.). Osim toga, slabiji rast na glavnim izvoznim tržištima, odnosno Brazilu i Kini, te izazovan vanjski okvir koji utječe na globalnu trgovinu također ne obećavaju dobro za izvoz. Primarni deficit dohotka trebao bi se pogoršati zbog porasta dividendi koje repatriraju strani ulagači, povezanog s povećanjem proizvodnje u tvornicama pulpe UPM. S druge strane, višak u uslugama trebao bi se povećati, potpomognut pozitivnom turističkom bilancom, usred većeg broja posjetitelja iz Argentine. Izravna strana ulaganja udobno financiraju deficit tekućeg računa. Štoviše, zemlja je u veljači 2025. imala snažne devizne rezerve od 19 milijardi USD (koje pokrivaju 19 mjeseci uvoza), što predstavlja važan zaštitni sloj za podnošenje mogućeg vanjskog šoka. Vanjski dug predstavljao je 57 % BDP-a, od čega je 54 % bilo javno, a 46 % privatno. Na kraju, zemlja ima negativnu neto međunarodnu investicijsku poziciju, koja je u četvrtom tromjesečju 2024. iznosila -17,8 % BDP-a. Međutim, rizici su ublaženi činjenicom da većina obveza čine izravna strana ulaganja (FDIs) u iznosu od 29 milijardi USD ili 36 % BDP-a, što ograničava rizik od iznenadnog odljeva kapitala.

Očekuje se da će se proračunski deficit blago smanjiti u 2025. godini. Rast poreznih prihoda bit će ograničen usporavanjem gospodarskog rasta. U međuvremenu, rashodi bi trebali rasti relativno sporije zbog novog prijelaznog razdoblja vlade. Iako će Orsijeva administracija vjerojatno povećati socijalne izdatke tijekom svog mandata, inicijative bi trebale postati vidljivije 2026. godine. Vlada ima šest mjeseci od preuzimanja dužnosti (ožujak 2025.) da predstavi svoj proračun za sljedećih pet godina. Nadalje, Urugvaj i dalje ima koristi od najnižih troškova zaduživanja u Latinskoj Americi i posljednjih je godina uspio produljiti dospijeće svojih dugova (2024. godine 61 % duga dospijeva za više od 5 godina, u usporedbi s 51 %-tkom 2014.), čime je smanjio svoju ranjivost. Udio javnog duga denominiranog u domaćoj valuti ostao je prilično stabilan tijekom posljednjeg desetljeća i iznosio je 56 % u 2024. godini. Dug je značajno u vlasništvu rezidenata (55%, naspram 45% nerezidenata) i pod kontrolom je imatelja obveznica (82%) i multilateralnih vjerovnika (13%).

Lijevo se vraća na vlast

Yamandú Orsi iz koalicije Frente Amplio (FA – ljevica) preuzeo je dužnost 1. ožujka 2025. na petogodišnji mandat, nakon što je pobijedio u drugom krugu predsjedničkih izbora održanih u studenom 2024. Osvojio je 49,8 % glasova naspram 45,9 % koje je dobio Álvaro Delgado iz prethodne vladajuće stranke, Partido Nacional (PN – centar-desnica). Njegova pobjeda označava povratak na vlast koalicije FA, koja je upravljala zemljom 15 godina prije mandata predsjednika Lacallea Poue (2020. – 2025.). Yamandú Orsi bivši je nastavnik povijesti i lokalni gradonačelnik Canelonesa. Koalicija FA ima većinu u Senatu, s 16 od 30 mjesta (PN ima devet mjesta). Međutim, njezina je zastupljenost manja u Zastupničkom domu (48 od 99 mjesta, dok PN ima 29 mjesta), što vladu prisiljava na pregovore s drugim strankama kako bi provela reforme. Orsi je obećao održati tradicionalno stabilno gospodarsko okruženje i zagovarao je "modernu ljevicu" za rješavanje društvenih izazova (kao što su beskućništvo, siromaštvo i kriminal), istovremeno promičući rast. Podržava postupnu fiskalnu konsolidaciju, koju planira postići smanjenjem poreznih olakšica, te se izjasnio protiv povećanja poreza, za koje kaže da bi otjeralo investitore. Umjesto toga, planira se usredotočiti na privlačenje ulaganja i poboljšanje vještina radne snage kako bi potaknuo aktivnost, koja je tijekom posljednjeg desetljeća ostala troma. Osim toga, ključni prioritet trebao bi biti borba protiv porasta nasilja. Stopa ubojstava u Urugvaju značajno je porasla posljednjih godina (s 7,5 na 100.000 stanovnika 2014. na 10,6 2024.) i potaknuta je djelovanjem narkobandica koje šire svoje aktivnosti diljem zemlje. Prema anketarima, taj je trend jedna od glavnih briga stanovništva. Kako bi suzbio porast, Orsi se obvezao povećati financiranje zatvorskog sustava i usko surađivati s Europom u borbi protiv kriminala povezanog s drogom. Još jedna važna tema odnosi se na mirovinski sustav. Tijekom prvog kruga općih izbora u listopadu 2024. godine, glasači su također dali izrazitu podršku dvjema temama: mirovinskom sustavu i izmjeni ustava kako bi se omogućili noćni policijski upadi. Obje referendumske prijedloge odbijene su jer nisu ostvarile potrebnu podršku od 50 % + 1. Iako je tržište pozdravilo odbijanje referenduma o socijalnom osiguranju, budući da je on mogao ugroziti srednjoročne fiskalne izglede, nova vlada trebala bi potaknuti određene promjene. Odbijeni referendum vratio bi dob za umirovljenje s 65 na 60 godina, uskladio bi minimalnu mirovinu s minimalnom plaćom (pri fiskalnom trošku od otprilike 1,3 % BDP-a godišnje) i nacionalizirao mirovinske fondove. S obzirom na sindikalne i unutarnje pritiske ljevice u koaliciji Frente Amplio, Orsi će vjerojatno pokušati poništiti neke od promjena koje je Lacalle Pou uveo u mjere socijalnog osiguranja (naime, sniziti dobnu granicu za umirovljenje). Međutim, s podijeljenim Kongresom, vjerojatnost donošenja potencijalnih sveobuhvatnih ekspanzivnih fiskalnih reformi je ograničena.

Što se tiče vanjske trgovine, Urugvaj je potpisnik regionalnog trgovinskog sporazuma Mercosur, čiji su članovi posljednjih godina bilježili usporen rast, a koji također sprječava njegove članove da sklapaju pojedinačne trgovinske sporazume. Bivši predsjednik Lacalle Lou pokušao je sklopiti sporazum s Kinom, ali se suočio s tom preprekom. Na tom polju Orsi, za razliku od svog prethodnika, zalaže se za jačanje Mercosura (uključujući osvajanje novih tržišta) i trgovinsku politiku koja promiče diverzifikaciju lokalnih gospodarstava (zaštitu nacionalne industrije). Na kraju, što se tiče 25 godina pregovora između Mercosura i Europske unije, obje su strane u prosincu 2024. objavile završetak pregovora o sporazumu o slobodnoj trgovini radi smanjenja izvoznih carina između dva bloka. To se dogodilo pet godina nakon početnog sporazuma koji je bio značajno blokiran zbog zabrinutosti Europske unije u vezi s krčenjem šuma u zemljama Mercosura. Glavne promjene u odnosu na tekst iz 2019. godine su obveza pridržavanja Pariškog sporazuma o klimatskim promjenama (s mogućim obustavljanjem pogodnosti u slučaju kršenja), izmjene u javnim nabavkama, trgovini automobilima i izvozu kritičnih minerala. Međutim, sporazum još treba potpisati, a zatim ratificirati u parlamentima zemalja članica Mercosura i na europskoj strani. Prijedlog Europske komisije, koji se očekuje sredinom 2025. godine, definirat će temeljne pravne osnove koje će odrediti hoće li se sporazum podnijeti na ratifikaciju kao mješoviti sporazum koji – osim odredbi koje se odnose na isključivu trgovinsku nadležnost EU ("sporazum samo za EU") – sadrži odredbe koje se odnose na nadležnost(e) koju dijele EU i njezine države članice. Također je moguće da će se sporazum podijeliti na dva sporazuma (jedan samo za EU, jedan mješoviti) koji će ili: a) stupiti na snagu uzastopno – prvi kao privremeni sporazum samo EU-a, koji zatim prestaje važiti nakon što ga države članice EU-a ratificiraju u konačnom mješovitom sporazumu; ili b) koegzistirati kao pravno odvojeni sporazumi nakon njihove ratifikacije. Za razliku od sporazuma isključivo za EU, mješoviti sporazumi ne zahtijevaju samo ratifikaciju Vijeća i suglasnost Europskog parlamenta, već i ratifikaciju od strane država članica EU-a u skladu s njihovim ustavnim zahtjevima. Na kraju, tijekom njegove ratifikacije u Europi, tekst će se vjerojatno suočiti s određenim prigovorima, osobito od Francuske.

Zadnje ažuriranje: travanj 2025.