Venecuela (Boliwarska Republika)

Pad rasta usred pada cijena nafte i rastuće inflacije

Ekonomski rast Venezuele u 2025. godini odvija se u kontekstu krhke i u suštini defenzivne makroekonomske stabilizacije, održane gotovo isključivo vanjskim i privremenim čimbenicima. Glavni pokretač tog poboljšanja bio je porast izvoza nafte, omogućen selektivnim ublažavanjem američkih sankcija i, prije svega, održavanjem licence tvrtke Chevron, što je režimu omogućilo očuvanje pristupa devizama bez neposrednog pribjegavanja monetizaciji deficita. Ovaj dodatni priljev dolara pridonio je djelomičnom oporavku međunarodnih rezervi, koje su dosegle najvišu razinu u desetljeću, i pomogao je obuzdati volatilnost tečaja, što je rezultiralo samo umjerenim padom vrijednosti bolivara tijekom cijele godine i izbjeglo je, za sada, povratak hiperinflaciji. Rezultati u 2025. godini ne predstavljaju strukturni oporavak gospodarstva. Rast ostaje odvojen od povećanja produktivnosti, privatnih ulaganja ili institucionalnog jačanja, a događa se usred kroničnog nedostatka ulaganja, pogoršanja javnih usluga, poslovno neisplativih državnih poduzeća i izuzetno uskog proizvodnog baze. Gospodarstvo ostaje pretjerano ovisno o nafti kao izvoru deviza, ranjivo na vanjske šokove i stav američke politike, dok domaće okruženje i dalje karakteriziraju visoka neformalnost, niska naplata poreza i ozbiljna ograničenja održivog kapaciteta rasta.

Za 2026. godinu očekivanja gospodarskog rasta postala su znatno neizvjesnija zbog političkog sukoba koji se dogodio u siječnju i koji je neočekivano promijenio prethodno uočenu ravnotežu između ograničene gospodarske stabilizacije i kontinuiteta režima. Ovaj novi kontekst povećava razinu nepredvidivosti u pogledu vođenja gospodarske politike, funkcioniranja institucija i sposobnosti zemlje da održi stabilne priljeve deviza. Venezuelsko gospodarstvo ostaje strukturno ovisno o naftnom sektoru i stavu Sjedinjenih Američkih Država, što rast čini posebno osjetljivim na promjene u političkom okruženju. Trenutna nesigurnost negativno utječe na odluke o proizvodnji, izvozu i ulaganjima, uključujući u naftnom i plinskom sektoru, čime se slabi glavni kanal potpore aktivnosti zabilježene u 2025. godini. U ovom scenariju, rast u 2026. godini ne treba shvatiti kao automatsko produljenje dinamike iz 2025. godine. Iako neposredni gospodarski kolaps nije osnovni scenarij, povećana politička nesigurnost smanjuje predvidljivost inozemnih prihoda, ograničava sposobnost vlade da planira rashode i povećava vjerojatnost dodatnih fiskalnih i monetarnih pritisaka. Slijedom toga, očekivanja za 2026. godinu ukazuju na širenje koje je uvelike ovisno o definiranju novog političkog poretka i reakciji međunarodne zajednice, s rizicima koji naginju prema naniže i nedostatku unutarnjih temelja sposobnih održati dugotrajniji ciklus rasta.

Uz političku nesigurnost, fiskalne slabosti traju

U 2025. godini ekonomsku situaciju Venezuele karakterizirala je kombinacija privremenog vanjskog olakšanja i postojane strukturne krhkosti. Tekući račun ostao je u suficitu, no taj je rezultat uglavnom odražavao smanjenje uvoza nametnuto sankcijama, ograničen pristup vanjskom financiranju i niske domaće prihode, a ne zdravu ekspanziju proizvodnih kapaciteta. Unatoč tome, selektivno ublažavanje sankcija i održavanje Chevronove licence potaknuli su izvoz nafte i povećali priljev dolara, što je omogućilo određeni oporavak međunarodnih rezervi i održalo minimalnu razinu uvoza, uključujući i putem paralelnih kanala. U fiskalnoj sferi, djelomični oporavak prihoda od nafte smanjio je neposrednu potrebu za monetizacijom deficita, ali nije bilo dovoljno da se promijeni strukturna dinamika javnih financija: deficijit je ostao visok, odražavajući naduto državno poduzeće, kronično deficitarna državna poduzeća, poreznu osnovicu oslabljenu neformalnošću i malo prostora za fiskalnu konsolidaciju bez ugrožavanja patronatskih mreža. U tom je kontekstu javna štednja ostala negativna, a privatna štednja potisnuta, ograničena niskim realnim dohotkom, institucionalnom nesigurnošću i odsutnošću funkcionalnih kanala financijskog posredovanja.

Godine 2026. izgledi za tekući račun, fiskalnu ravnotežu i stvaranje štednje postali su znatno neizvjesniji, jer je političko i institucionalno okruženje počelo unositi veću volatilnost u glavne makroekonomske kanale. Održivost viška tekućeg računa postala je manje predvidljiva jer ovisi gotovo u potpunosti o kontinuitetu izvoznih tokova nafte i stupnju pristupa stranim tržištima, u kontekstu većeg rizika od poremećaja i strožeg provođenja. Bilo kakvo slabljenje priljeva dolara ne bi se pretvorilo u financijski održive vanjske deficite, već u daljnje smanjenje uvoza, produbljivanje ograničenja gospodarske aktivnosti i potrošnje. S fiskalne strane, nesigurnost izravno utječe na predvidljivost prihoda, dok rigidnosti u rashodima – povezane s održavanjem državnog aparata, neisplativim državnim poduzećima i mogućim dodatnim pritiscima na izdaci za sigurnost – dodatno smanjuju sposobnost prilagodbe. S gotovo nikakvim vanjskim pristupom i vrlo uskom domaćom bazom ulagača, financiranje deficita postaje krhkije, što povećava rizik od većeg pribjegavanja monetarnom financiranju. Ova situacija obično održava javne i privatne uštede na vrlo niskim razinama, slabeći gospodarske zaštitne slojeve i ostavljajući gospodarstvo izloženijim šokovima tijekom 2026. godine.

Maduro konsolidiruje vlast usred osporavanih izbora i rastućih geopolitičkih napetosti

Otkako je Nicolás Maduro stupio na dužnost treći mandat nakon predsjedničkih izbora 2024. godine, koji su bili široko osporavani zbog sumnji u prijevaru, domaća politička scena Venezuele ostala je obilježena ozbiljnim manjkom legitimiteta i institucionalnim propadanjem tijekom 2025. godine. Te su se napetosti produbile na zakonodavnim i regionalnim izborima održanim u svibnju 2025., na kojima je Ujedinjena socijalistička stranka Venezuele (PSUV) odnijela je uvjerljivu pobjedu — pobijedivši u 23 od 24 države i osvojivši više od 80 % glasova na nacionalnim listama — u procesu koji je bojkotirala većina oporbe, koja je osudila nedostatak izbornih jamstava nakon prošlogodišnje predsjedničke utrke. Izbori su također bili obilježeni uhićenjima protivnika, ograničenjima političke mobilizacije i snažnom sigurnosnom prisustvom, čime je konsolidirana Madurova kontrola nad podnacionalnim vlastima i zakonodavnom tijelom, ali je i ojačana percepcija nekonkurentnih izbora s niskom javnom vjerodostojnošću. Unatoč unutarnjim i vanjskim kritikama, strateški i komercijalni partneri poput Kine i Rusije formalno su priznali legitimnost Madurove pobjede, iako su zauzeli oprezan i pragmatičan stav, izbjegavajući aktivnije političko uključivanje ili značajnu materijalnu potporu, djelomično kako ne bi produbili napetosti sa Sjedinjenim Državama.

Politička kriza, koja je 2025. dosegla fazu stagnacije, pretvorila se u dubok kolaps institucionalnog poretka. Tijekom godine odnosi između Venezuele i Sjedinjenih Država postupno su se pogoršavali, prelazeći od ekonomskog pritiska do izravnog vojnog sukoba, što je odraz neviđene eskalacije bilateralnih napetosti. Pod izgovorom borbe protiv trgovine drogom, američka je administracija pojačala pomorske operacije i presretanja plovila povezanih s transportom nafte i droge, povezana s takozvanom venezuelanskom "sjenovitom flotom", uključujući blokade i zapljene naftnih tankera na Karibima i Atlantskom oceanu. Washington je opravdavao kampanju kao strategiju za sprječavanje nezakonitih aktivnosti i vršenje pritiska na režim Nicolása Madura. Ta je dinamika kulminirala iznenadnom vojnom operacijom početkom siječnja 2026., tijekom koje su američke specijalne snage zarobile Madura u Caracasu i prebacile ga u New York, gdje se suočava s saveznim optužbama za krijumčarenje droge, narkoterorizam i druga kaznena djela, a pred sudom se izjasnio da nije kriv. Nenadiranim odlaskom Madura, Vrhovni sud proglasio je potpredsjednicu Delcy Rodríguez privremenom predsjednicom, čime je de facto prekinut treći mandat koji je započeo u siječnju 2025.

Zadnje ažuriranje: siječanj 2026.