Vijetnam (Socijalistička Republika)

Usporeni rast u 2026.

Ekonomski rast ostao je snažan u 2025. godini i zabilježio blagi porast u odnosu na 2024. godinu. Bum izvoza (90 % BDP-a u 2024.) bio je glavni izvor zamaha, unatoč uvođenju novih carina od strane SAD-a – najvećeg izvoznog tržišta zemlje koje čini 30 % izvoza. Privremena stopa od 10 % uvedena je od travnja 2025., prije nego što je u kolovozu povećana na 20 %. Ova potonja carina rezultat je službenog sporazuma potpisanog u listopadu, kojim je značajno smanjena carina od 46 % prvotno najavljena na Dan oslobođenja. Carina od 40 % također će se primjenjivati na proizvode koje Vijetnam reeksportira iz trećih zemalja, a koji ne ispunjavaju kriterije definirane od strane SAD-a. Snaga izvoza temeljila se uglavnom na računalima i elektroničkim komponentama, od kojih su neke izuzete od povećanja carina. Vijetnam ima donekle sličnu gospodarsku strukturu i politički sustav kao Kina, ali ima niže carine od svog susjeda i stoga je nastavio iskorištavati trgovinske napetosti između Kine i SAD-a. Što se tiče usluga, dolazak međunarodnih turista, uglavnom iz Kine (24 %) i Južne Koreje (19 %), nastavio je brzo rasti u 2025. godini, premašivši razinu iz 2019. za 18 %. Suprotno dinamičnom trendu, potrošnja kućanstava ostala je umjerena i zadržala sličan tempo kao i 2024. godine te je bila ispod predpandemijskih razina. Međutim, blago ublažavanje inflacije sugerira da će se volumeni potrošnje blago povećati.

Očekuje se da će izvoz ostati primarni izvor rasta u 2026. godini, iako bi se tempo njegovog doprinosa mogao oslabiti uslijed trenda normalizacije nakon oštrih porasta u 2024. i 2025. godini. Izvoz će nastaviti poticati proizvodnju u prerađivačkom sektoru, kojim dominiraju elektronika, odjeća i obuća. Proizvodnja bi i dalje mogla imati koristi od restrukturiranja lanaca opskrbe. Iako će pojačani nadzor SAD-a nad re-izvozom vjerojatno potaknuti priljeve izravnih stranih ulaganja (FDI), neizvjesnost oko tekućih rasprava o samoj definiciji re-izvoza mogla bi umanjiti entuzijazam ulagača. Ti priljevi ulaganja uglavnom dolaze iz Singapura, Kine i Hong Konga. Tvrtke u stranom vlasništvu ključne su za vijetnamsko gospodarstvo. One čine oko 70 % izvoza zemlje i zabilježile su porast od 9 % u 2025. godini. Istovremeno, vijetnamski turizam mogao bi nastaviti brzo rasti usred napetosti između Tajlanda i Kambodže. Nadalje, diplomatske napetosti između Kine i Japana vjerojatno će ograničiti kineska turistička putovanja u Japan, što bi moglo povećati broj turista u Vijetnamu.

Proširenje trenda smanjenja inflacije, niža nedovoljna zaposlenost i produljenje smanjene stope PDV-a s 10 % na 8 % do kraja 2026. trebali bi potaknuti privatnu potrošnju. Odluka Nacionalne skupštine o proširenju prava na zdravstvenu skrb i smanjenju medicinskih troškova za stanovništvo u sklopu programa koji traje od 2026. do 2035. godine također bi mogla dodatno potaknuti potrošnju. Nakon što je nekoliko puta tijekom 2023. smanjila ključnu kamatnu stopu kako bi potaknula gospodarsku aktivnost, Državna banka Vijetnama (SBV) zadržala je status quo s referentnom kamatnom stopom od 4,5 %. Ipak, monetarna politika je ublažena 2025. godine. SBV je povećala ciljani rast bankovnih kredita. Ukupni iznos odobrenih kredita porastao je za 17 % u prvih jedanaest mjeseci 2025. (u usporedbi s 11 % u istom razdoblju 2024.). Smanjenje stope obvezne rezerve za određene banke od 1. listopada moglo je pridonijeti tom povećanju. U 2026. godini, iako bi se pritisak na smanjenje mogao ublažiti uslijed pada američkih kamatnih stopa i činjenice da se predviđa da će inflacija ostati ispod cilja od 4,5 %, velika količina nenaplativih kredita – 5,3 % ukupnih kredita u ožujku 2025. – ograničit će prostor za značajno ublažavanje monetarne politike.

Međunarodne rezerve ostaju niske

Javni deficit znatno se povećao u 2025. godini. Rashodi, koji su bili usmjereni na ulaganja (+30 % u prvih jedanaest mjeseci 2025.), rasli su brže (+19 %) od prihoda (+17 %). Očekuje se da će se deficit nastaviti povećavati i u 2026., ali samo neznatno. Očekuje se da će se rashodi ponovno usmjeriti na ulaganja. Predviđa se značajan porast potrošnje za infrastrukturu, s prioritetom za promet, energetiku i digitalizaciju. Međutim, provedbu bi mogle ometati kašnjenja u oslobađanju zemljišta i spori postupci odobravanja. U prvih jedanaest mjeseci 2025. godine, javna ulaganja dosegnula su samo 63 % godišnjeg plana. Javni dug, od kojeg je više od dvije trećine domaće, ostat će nizak. Sastoji se gotovo isključivo od srednjoročnih i dugoročnih dospijeća i u velikoj je mjeri denominiran u domaćoj valuti. Glavni izvor ranjivosti proizlazi iz uvjetnih obveza, posebice onih povezanih s neuspješnim državnim poduzećima i krhkim bankarskim sustavom.

Što se tiče vanjskih računa, očekuje se da će se višak tekućeg računa nastaviti smanjivati u skladu s padom viška bilance robe (9,4 % BDP-a u 2024.), jer rast uvoza usporava sporije od rasta izvoza, pri čemu se potonji usporava nakon naglog rasta u razdoblju 2024. – 2025. Uvoz će ostati snažan zahvaljujući velikim ulaganjima koja povećavaju potražnju za kapitalnom robom i ulaznim proizvodima. Osim toga, primarni deficit dohotka (3,4 %), potaknut repatriacijom dobiti stranih tvrtki koje posluju u Vijetnamu, mogao bi se povećati. Manji višak tekućeg računa opteretit će niske devizne rezerve, koje su se u rujnu 2025. procjenjivale na 2,2 mjeseca uvoza.

Na nišanu zbog napetosti između Kine i SAD-a

Tô Lâm vodi Komunističku partiju Vijetnama od smrti prethodnog generalnog tajnika, Nguyena Phu Tronga, u srpnju 2024. Otkako je preuzeo vodstvo stranke, pokrenuo je novu nacionalnu razvojnu strategiju temeljenu na četiri stupa: znanosti i tehnologiji, međunarodnoj integraciji, vladavini prava i rastu kojim upravlja privatni sektor. General Luong Cuong, koji je član oružanih snaga, naslijedio ga je na mjestu predsjednika nakon što ga je Narodna skupština imenovala u listopadu 2024. 14. kongres Stranke, koji se održava svake pet godine, održat će se u siječnju 2026. Delegati kongresa — koji predstavljaju stranačke organizacije u pokrajinama, ministarstvima i vojsci — izabrati će oko 200 članova u Središnji odbor za mandat od 2026. do 2030. godine. Ovaj će potom imenovati članove Politbiroa, koji okuplja četiri glavna vođe zemlje: glavnog tajnika Stranke, premijera, predsjednika države i predsjednika Nacionalne skupštine. Očekuje se politički kontinuitet. Krajem 2025. nacrt političkog izvješća, strateškog plana razvoja, podnesen je na javnu raspravu kao ključni dokument koji će biti predstavljen Kongresu. U njemu se ponavlja potreba za uspostavom novog modela rasta definiranog četiri stupa te se postavlja cilj prosječnog godišnjeg rasta BDP-a od 10 %.

Vijetnam je bio posebno aktivan na diplomatskoj sceni 2024. godine. Uspostavio je bliže veze s nekoliko azijskih zemalja (Japanom, Filipinima i Malezijom), osobito u području sigurnosti, te je učvrstio svoje veze sa SAD-om u okviru strateškog partnerstva. Međutim, odnosi s novom američkom administracijom narušeni su sljedeće godine uvođenjem nekih od najviših američkih "uzajamnih" carina, koje su bile opravdane velikim američkim trgovinskim deficitom s Vijetnamom i američkim tvrdnjama da Vijetnam reeksportira kineske proizvode. U kontekstu napetosti između Kine i SAD-a te sveobuhvatne američke carinske ofenzive, Vijetnamu postaje sve teže održavati ravnotežu između SAD-a i Kine. Tijekom Xi Jinpingove posjete u travnju 2025. potpisano je 45 sporazuma za jačanje bilateralnih gospodarskih odnosa. Unatoč teritorijalnom sporu u Južnokineskom moru, Peking je glavni trgovinski partner i činio je 38 % uvoza i 15 % izvoza u 2024. godini. U nastojanju da nastavi jačati svoju prisutnost na međunarodnoj diplomatskoj sceni, Vijetnam je 2025. godine unaprijedio odnose s pet zemalja – Indonezijom, Novim Zelandom, Ujedinjenim Kraljevstvom, Singapurom i Tajlandom – na razinu strateških partnerstava. Prisutnost Vijetnama na diplomatskoj sceni dodatno je naglašena njegovom ulogom domaćina Konvencije Ujedinjenih naroda o kibernetičkom kriminalu (Hanojška konvencija) u listopadu 2025.

Zadnje ažuriranje: siječanj 2026.