Vijetnam (Socijalistička Republika)

Usporeni rast u 2026.

Ekonomski rast ostao je snažan u 2025. godini i zabilježio blagi porast u odnosu na 2024. godinu. Bum izvoza (90 % BDP-a u 2024.) bio je glavni izvor zamaha, unatoč uvođenju novih carina od strane SAD-a – najvećeg izvoznog tržišta zemlje koje čini 30 % izvoza. Privremena stopa od 10 % uvedena je od travnja 2025., prije nego što je u kolovozu povećana na 20 %. Ova potonja carina rezultat je službenog sporazuma potpisanog u listopadu, kojim je značajno smanjena carina od 46 % prvotno najavljena na Dan oslobođenja. Carina od 40 % također će se primjenjivati na proizvode koje Vijetnam reeksportira iz trećih zemalja, a koji ne ispunjavaju kriterije koje je definirala SAD. Snaga izvoza uglavnom se temeljila na računalima i elektroničkim komponentama, od kojih su neke izuzete od povećanja carina. Vijetnam ima donekle sličnu gospodarsku strukturu i politički sustav kao Kina, ali ima niže carine od svog susjeda i stoga je nastavio iskorištavati trgovinske napetosti između Kine i SAD-a. Što se tiče usluga, dolazak međunarodnih turista, uglavnom iz Kine (24 %) i Južne Koreje (19 %), nastavio je brzo rasti u 2025. godini, premašivši razinu iz 2019. za 18 %. Suprotno dinamičnom trendu, potrošnja kućanstava ostala je umjerena i održala sličan ritam kao i 2024. godine te je bila ispod predpandemijskih razina. Međutim, blago ublažavanje inflacije sugerira da će se volumeni potrošnje neznatno povećati.

Očekuje se da će izvoz ostati primarni izvor rasta u 2026. godini, iako bi se tempo njegovog doprinosa mogao oslabiti uslijed trenda normalizacije nakon naglog rasta u 2024. i 2025. godini. Izvoz će nastaviti poticati proizvodnju u prerađivačkom sektoru, kojim dominiraju elektronika, odjeća i obuća. Proizvodnja bi i dalje mogla imati koristi od restrukturiranja lanaca opskrbe. Iako će pojačani nadzor SAD-a nad re-izvozom vjerojatno potaknuti priljeve izravnih stranih ulaganja (FDI), neizvjesnost oko tekućih rasprava o samoj definiciji re-izvoza mogla bi umanjiti entuzijazam ulagača. Ti priljevi ulaganja uglavnom dolaze iz Singapura, Kine i Hong Konga. Tvrtke u stranom vlasništvu ključne su za vijetnamsko gospodarstvo. One čine oko 70 % izvoza zemlje i zabilježile su porast od 9 % u 2025. godini. Istovremeno, vijetnamski turizam mogao bi nastaviti brzo rasti usred napetosti između Tajlanda i Kambodže. Nadalje, diplomatske napetosti između Kine i Japana vjerojatno će ograničiti kineska turistička putovanja u Japan, što bi moglo povećati broj turista u Vijetnamu.

Produljenje dezinflacijskog trenda, smanjenje nedovoljne zaposlenosti i produljenje smanjene stope PDV-a s 10 % na 8 % do kraja 2026. trebali bi potaknuti privatnu potrošnju. Odluka Nacionalne skupštine o proširenju prava na zdravstvenu skrb i smanjenju medicinskih troškova za stanovništvo u sklopu programa koji traje od 2026. do 2035. godine također bi mogla dodatno potaknuti potrošnju. Nakon što je nekoliko puta u 2023. godini snizila ključnu kamatnu stopu kako bi podržala gospodarsku aktivnost, Državna banka Vijetnama (SBV) održala je status quo s referentnom kamatnom stopom od 4,5 %. Ipak, monetarna politika je ublažena u 2025. godini. SBV je povećala ciljani rast bankovnih kredita. Ukupna izloženost kreditima porasla je za 17 % u prvih jedanaest mjeseci 2025. (u usporedbi s 11 % u istom razdoblju 2024.). Smanjenje stope obvezne rezerve za određene banke od 1. listopada moglo je pridonijeti tom porastu. U 2026. godini, iako bi se pritisak na smanjenje mogao ublažiti uslijed pada američkih kamatnih stopa i činjenice da se predviđa da će inflacija ostati ispod cilja od 4,5 %, velika količina nenaplativih kredita – 5,3 % ukupnih kredita u ožujku 2025. – ograničit će prostor za značajno popuštanje monetarne politike.

Međunarodne rezerve ostaju niske

Javni deficit se značajno povećao u 2025. godini. Rashodi, koji su bili usmjereni na ulaganja (+30 % u prvih jedanaest mjeseci 2025.), rasli su brže (+19 %) od prihoda (+17 %). Očekuje se da će se deficit u 2026. nastaviti povećavati, ali samo neznatno. Opet se očekuje da će se rashodi usmjeriti na ulaganja. Predviđa se značajan porast potrošnje na infrastrukturu, pri čemu će se prioritet dati prometu, energetici i digitalizaciji. Međutim, provedbu bi mogle ometati kašnjenja u oslobađanju zemljišta i spori postupci odobravanja. U prvih jedanaest mjeseci 2025. godine, javna ulaganja dosegnula su samo 63 % godišnjeg plana. Javni dug, od kojeg je više od dvije trećine domaće, ostat će nizak. Sastoji se gotovo isključivo od srednjoročnih i dugoročnih dospijeća i u velikoj je mjeri denominiran u domaćoj valuti. Glavni izvor ranjivosti proizlazi iz uvjetnih obveza, posebice onih povezanih s neuspješnim državnim poduzećima i krhkim bankarskim sustavom.

Što se tiče vanjskih računa, očekuje se da će se višak tekućeg računa nastaviti smanjivati u skladu s padom viška bilance robe (9,4 % BDP-a u 2024.), jer rast uvoza usporava sporije od rasta izvoza, pri čemu se potonji usporava nakon snažnog rasta u razdoblju 2024. – 2025. Uvoz će ostati snažan zahvaljujući snažnim ulaganjima koja povećavaju potražnju za kapitalnom robom i ulaznim proizvodima. Osim toga, primarni deficit prihoda (3,4 %), potaknut repatriacijom dobiti stranih tvrtki koje posluju u Vijetnamu, mogao bi se povećati. Manji višak tekućeg računa opteretit će niske devizne rezerve, koje se procjenjuju na 2,2 mjeseca uvoza u rujnu 2025.

Na nišanu zbog napetosti između Kine i SAD-a

Tô Lâm vodi Komunističku partiju Vijetnama od smrti prethodnog generalnog tajnika, Nguyena Phu Tronga, u srpnju 2024. Otkako je preuzeo vodstvo stranke, pokrenuo je novu nacionalnu razvojnu strategiju temeljenu na četiri stupa: znanosti i tehnologiji, međunarodnoj integraciji, vladavini prava i rastu kojim upravlja privatni sektor. General Luong Cuong, koji je član oružanih snaga, naslijedio ga je na mjestu predsjednika nakon što ga je Narodna skupština imenovala u listopadu 2024. 14. kongres Partije, koji se održava svake pet godine, održat će se u siječnju 2026. Delegati kongresa — koji predstavljaju partijske organizacije u pokrajinama, ministarstvima i vojsci — izabrati će oko 200 članova u Središnji odbor za mandat od 2026. do 2030. godine. Ovaj će potom imenovati članove Politbiroa, koji okuplja četiri glavna vođe zemlje: glavnog tajnika Partije, premijera, predsjednika države i predsjednika Nacionalne skupštine. Očekuje se politički kontinuitet. Krajem 2025. nacrt političkog izvješća, strateškog plana razvoja, podnesen je na javnu raspravu kao ključni dokument koji će biti predstavljen Kongresu. U njemu se ponavlja potreba za uspostavom novog modela rasta definiranog četiri stupa te se postavlja cilj prosječnog godišnjeg rasta BDP-a od 10 %.

Vijetnam je bio posebno aktivan na diplomatskoj sceni 2024. godine. Uspostavio je bliže veze s nekoliko azijskih zemalja (Japanom, Filipinima i Malezijom), osobito u području sigurnosti, te je učvrstio svoje veze sa SAD-om u okviru strateškog partnerstva. Međutim, odnosi s novom američkom administracijom narušeni su sljedeće godine uvođenjem nekih od najviših američkih "uzajamnih" carina, koje su bile opravdane velikim američkim trgovinskim deficitom s Vijetnamom i američkim tvrdnjama da Vijetnam reeksportira kineske proizvode. U kontekstu napetosti između Kine i SAD-a te sveobuhvatne američke carinske ofenzive, Vijetnamu postaje sve teže održavati ravnotežu između SAD-a i Kine. Tijekom Xi Jinpingove posjete u travnju 2025. potpisano je 45 sporazuma za jačanje bilateralnih gospodarskih odnosa. Unatoč teritorijalnom sporu u Južnokineskom moru, Peking je glavni trgovinski partner i činio je 38 % uvoza i 15 % izvoza u 2024. godini. U nastojanju da nastavi jačati svoju prisutnost na međunarodnoj diplomatskoj sceni, Vijetnam je 2025. godine unaprijedio odnose s pet zemalja – Indonezijom, Novim Zelandom, Ujedinjenim Kraljevstvom, Singapurom i Tajlandom – na razinu strateških partnerstava. Prisutnost Vijetnama na diplomatskoj sceni dodatno je istaknuta njegovom ulogom domaćina Konvencije Ujedinjenih naroda o kibernetičkom kriminalu (Hanojška konvencija) u listopadu 2025.

Zadnje ažuriranje: siječanj 2026.