Zahlađenje globalne ekonomije - Barometar za Q3 2022.

Osim posljedica rata u Ukrajini, globalno monetarno stezanje i višestruka ograničenja kineskog rasta daju sumorne izglede. Kratkoročno, čini se da se gospodarstvo smješta u režim "stagflacije", gdje koegzistiraju gotovo nikakav rast i brzo rastuće cijene.

Mogućnost globalne recesije, u međuvremenu, postaje sve jasnija.

U tom kontekstu, Coface vrši općenite revizije prema dolje svojih predviđanja rasta BDP-a i svojih procjena zemalja i sektora.

Osam zemalja, uključujući Italiju, Dansku, Švicarsku, Egipat i Čile, revidirali su svoju procjenu naniže nakon 19 snižavanja rejtinga u drugom kvartalu.

49 snižavanja sektorskih procjena naglašavaju jasno pogoršanje uvjeta u sektorima osjetljivim na ekonomski ciklus, kao što su građevinarstvo, metali i drvo, u različitim zemljopisnim područjima.

 

Zima i recesija prijete Europi

Većina rizika spomenutih u našim prethodnim publikacijama ostvarila se: energetska kriza u Europi, stalna inflacija i agresivno stezanje monetarne politike. To je dovelo do značajnog revidiranja prema dolje svjetskih prognoza rasta tvrtke Coface za 2023. godinu: trebala bi biti ispod 2%, kao što je bilo 2001., 2008., 2009. i 2020. godine.

Dok su prognoze rasta revidirane naniže za sve regije u svijetu, Europa je ta čiji su se izgledi najviše zamračili zbog recesije koja se ove zime čini neizbježnom u svim glavnim gospodarstvima. Dapače, energetska kriza se zaoštrava i stari kontinent se sprema za "nametnuto" otrežnjenje. Bilo da se radi o "dobrovoljnom" smanjenju (obustavi aktivnosti koje su postale neprofitabilne zbog troškova energije) ili racioniranju koje su odredile vlade, pad potrošnje energije nužno će se pretvoriti u nižu proizvodnju i pad BDP-a. Opseg pada uvelike će ovisiti o oštrini zime, a prednjačit će Njemačka, vodeća industrijska sila kontinenta.

Kao rezultat toga, većina dodatnih revidiranja procjene rizika zemalja ovog kvartala opet se odnosi na europske ekonomije. Coface provodi 6 dodatnih revidiranja prema dolje, posebno za 3 zemlje gdje je rizik još uvijek bio vrlo nizak: Danska, Švicarska i Luksemburg. Samo Norveška, kao proizvođač plina, ostaje u poziciji da uživa najbolju procjenu rizika.

Suočeni s izgledom stalno visokih globalnih cijena energije, gotovo polovica od 49 revidiranja procjena sektora odnosi se na industrije koje troše puno energije, poput kemije, papira i metala. Međutim, za razliku od prethodnog kvartala, kada su većina tih revidiranja bila u Europi, ovaj put smo također smanjili ove sektore u većini azijskih ekonomija i, na primjer, također u Južnoj Africi.

 

Središnje banke pojačavaju borbu protiv uporne inflacije

Posljednji mjeseci potvrdili su materijalizaciju postojano visoke i sve raširenije inflacije u naprednim gospodarstvima i gospodarstvima u nastajanju.

U takvom okruženju glavne središnje banke ostaju odlučno agresivne i većina ih se vratila na razine ključnih kamatnih stopa neviđene u posljednjem desetljeću. Fed je, primjerice, podigao ključnu stopu 3 puta zaredom za 75 baznih bodova ovog ljeta. Ova agresivnost dovodi do povećanog monetarnog stezanja u drugim zemljama - posebno zemljama u razvoju - kako bi se zaustavila deprecijacija njihovih valuta u odnosu na USD.

Takvo zaoštravanje monetarnih i financijskih uvjeta, ako se nastavi sadašnjim tempom, očito bi ugrozilo globalni rast i financijsku stabilnost.

Tri središnje banke u nastajanju nastavljaju provoditi protutekuću monetarnu politiku: Rusija, Turska i Kina. Kineske monetarne vlasti snizile su neke referentne kamatne stope kako bi podržale aktivnost kao odgovor na potvrdu oštrog usporavanja gospodarstva. I dalje je pod utjecajem strategije zero-COVID, teške suše ovog ljeta i krize u sektoru nekretnina. Konkretno, problemi sektora nekretnina, za koji se procjenjuje da čini 30% BDP-a, doprinijet će rastu Kine koji će 2022. (3,2%) i 2023. (4,0%) pasti znatno ispod standarda iz posljednjih desetljeća, pridonoseći naglo sveukupno usporavanje.

Rašireno monetarno stezanje jasno zamračuje izglede za globalni građevinski sektor. Cijene industrijskih metala i drva uporno su padale posljednjih mjeseci i pale su za 20%, odnosno 60% od početka godine, što je dovelo do toga da Coface smanji rejting ovih sektora u nekoliko zemljopisnih područja.

 

Opasnost! Sukobljeni ciljevi između fiskalne i monetarne politike

Dok su centralne banke odlučne u borbi protiv inflacije "sve što je potrebno", mnoge se suočavaju s sukobom ciljeva s fiskalnom politikom svoje zemlje/regiona. Nacionalne vlade, boreći se protiv smanjenja aktivnosti, doista su povećale mjere podrške kupovnoj moći kućanstava i likvidnosti poduzeća. Rezultat će biti potencijalno eksplozivni koktel za javne financije: povećanje javnog deficita i rastući troškovi financiranja.

Autori i stručnjaci