Mađarska

Rast je i dalje ozbiljno ometen zbog zamrzavanja europskih sredstava

Očekuje se da će rast ostati relativno slab i 2026. godine, ali se predviđa njegovo poboljšanje u usporedbi s prethodne tri godine gotovo ekonomske stagnacije. Glavni je uzrok produljeno zamrzavanje više od 20 milijardi eura iz europskih fondova kao odgovor na neriješene institucionalne i upravljačke probleme, što i dalje teško opterećuje javna ulaganja. Od tog iznosa, gotovo 10 milijardi eura iz fonda za oporavak nakon Covida (RRF – Instrument za oporavak i otpornost) istječe krajem kolovoza 2026. godine. Na kocki je i oko 8 milijardi eura kohezijskih sredstava, s rokom do kraja 2027., uključujući 2 milijarde eura koje su trajno izgubljene jer nisu iskorištene. Osim toga, EU-ov program niskokamatnog financiranja SAFE ("Security Action for Europe"), koji je uglavnom namijenjen obrambenim izdacima, mogao bi dodijeliti do 17 milijardi eura Mađarskoj, no još nije odobren. Ipak, proeuropska vlada koja je došla na vlast u travnju 2026. pozitivna je okolnost koja bi mogla ubrzati postupno i djelomično otpuštanje tih sredstava u nadolazećim mjesecima. Početkom lipnja postignut je sporazum s Europskom komisijom o otključavanju 16,4 milijarde eura prethodno zamrznutih sredstava u zamjenu za obveze o reformama u borbi protiv korupcije i upravljanju. Privatna ulaganja također će i dalje biti ometana trajno visokim kamatnim stopama (6,25 % u svibnju 2026.), unatoč oštrom usporavanju inflacije (1,8 % na godišnjoj razini u ožujku 2026.), koja je trenutačno ispod cilja mađarske središnje banke (2 – 4 %) prvi put u gotovo desetljeću. Međutim, sukob na Bliskom istoku, koji je od ožujka podigao cijene Brent nafte na oko 100 USD (oko +40 %), ograničio je izglede za smanjenje kamatnih stopa u 2026. godini i potiče inflacijske rizike. U međuvremenu, azijska ulaganja ostat će ključan izvor potpore. Mađarska se postupno etablirala kao jedno od glavnih kineskih industrijskih središta u Srednjoj Europi, posebice u proizvodnji baterija i električnih vozila. BYD je u svibnju 2025. preselio svoje europsko sjedište iz Nizozemske u Budimpeštu. Projekti tvrtke CATL u Debrecenu, zajedno s ulaganjima tvrtke BYD, trebali bi i dalje podržavati ulaganja u proizvodnju u 2026. godini.

Izvoz, koji čini gotovo 80 % BDP-a, i dalje je vrlo koncentriran na Njemačku i ostatak eurozone, što mađarsko gospodarstvo čini posebno osjetljivim na slabu europsku potražnju i na poremećaje u globalnim lancima opskrbe. Samo automobilski sektor čini gotovo trećinu ukupnog izvoza u kontekstu snažne regionalne integracije sa susjednim zemljama koje su također specijalizirane za ovu industriju (Slovačka, Češka i Rumunjska). Prema bilateralnom sporazumu iz srpnja 2025., američke carine na automobile iznosile su 15 %

Godina 2026. također je bila obilježena parlamentarnim izborima, koji su potaknuli aktivnost u prvom tromjesečju kroz nekoliko fiskalnih mjera povoljnih za kućanstva (smanjenje poreza, ograničenja cijena energenata i izvanredne mjere potpore prihodima za kućanstva). Stoga će privatna potrošnja ostati glavni pokretač rasta, potpomognuta i dalje relativno snažnim tržištem rada, s rastom nominalne plaće od 9,1 % na godišnjoj razini u ožujku 2026. i stopom nezaposlenosti zadržanom na 4,7 %

Dvostruki deficit ostat će pod snažnim pritiskom

Proračunski deficit ostat će vrlo visok u 2026. godini i manji nego u 2025. godini zbog predizbornih mjera Fidesza i vrlo ograničenog fiskalnog prostora za dolazeću stranku TISZA. Unatoč vjerodostojnijem stavu o fiskalnoj konsolidaciji, očekuje se da će nova vlada zadržati većinu mjera potpore kućanstvima: udvostručenje obiteljskih poreznih olakšica, porezne olakšice za majke, 13. mirovinu, povećanja minimalne plaće i nastavak subvencija za energiju. Privremeni porezi na banke, telekomunikacije i zrakoplovstvo, kao i porast poreznih prihoda potaknut jačom potrošnjom, neće nadoknaditi povećanje rashoda, ili će to učiniti tek marginalno. Javni dug stoga će ostati visok, a njegova će putanja uvelike ovisiti o otključavanju europskih sredstava. Europska komisija već je prognozirala deficit od 5,2 % BDP-a za 2026. godinu, dok TISZA sada navodi brojku bližu 6,8 %. Naša procjena nalazi se otprilike između.

Saldo tekućeg računa pogoršat će se 2026. godine zbog ustrajno slabe europske potražnje, slabog ukupnog izvoza – osobito u automobilskom sektoru – i obnovljenog pritiska na uvoz energenata usred stalne napetosti na Bliskom istoku. Međutim, višak u uslugama, potpomognut turizmom, cestovnim prijevozom i poslovnim uslugama, nastavit će djelomično nadoknađivati pogoršanje u trgovini robom. Mađarska će ostati izložena volatilnosti forinte, iako je dolazak nove vlade značajno poboljšao raspoloženje na tržištu i rezultirao snažnim jačanjem valute od početka godine, s gotovo 400 HUF/EUR u ožujku na oko 356 početkom svibnja. Ovo poboljšanje ipak ostaje krhko: svako kašnjenje u otključavanju europskih sredstava ili fiskalno odstupanje moglo bi brzo ponovno potaknuti pritisak na valutu i troškove vanjskog financiranja. Visoka razina vanjskog duga (78 % BDP-a u 2025.) povezana i s izravnim stranim ulaganjima i javnim financiranjem, nastavit će činiti Mađarsku ranjivom na vanjske šokove unatoč postupnom smanjenju udjela javnog duga denominiranog u stranoj valuti (trenutno oko 30 %, u usporedbi s 50 % prije deset godina)

Velika politička prekretnica izborom nove stranke TISZA

Uvjerljiva pobjeda TISZA-e (centar-desnica) na parlamentarnim izborima u travnju 2026. označava najznačajniji politički prekret u Mađarskoj od povratka Viktor Orbána na vlast 2010. godine. Stranka Pétera Magyara osvojila je 141 od 199 mjesta, u usporedbi s 52 za Fidesz Viktor Orbána i 6 za Mi Hazánk (Naša domovina), čime je znatno premašen prag od dvije trećine potreban za izmjenu Ustava i temeljnih zakona. Ova supervećina daje novoj vladi institucionalna sredstva za postupno razgradnju dijelova političke i institucionalne arhitekture koje je Fidesz gradio posljednjih petnaest godina, a koje su najviše kritizirale europske institucije. Stoga će izazov, osim same promjene vlade, biti restrukturiranje mađarske države, posebice rješavanjem korupcije i preuzimanjem državnih resursa. To uključuje reformu pravosudnog sustava, nadzornih tijela, javnih medija i mehanizama nadzora javnih financija. Međutim, ta tranzicija mogla bi brzo stvoriti značajne institucionalne i političke napetosti. Značajan dio administracije, nominalno neovisnih tijela i gospodarskih aktera ostaje usko povezan s mrežama izgrađenima tijekom Orbánove ere, što povećava rizik od ometanja, sukoba i trajne polarizacije unatoč velikoj izbornoj pobjedi TISZA-e. Štoviše, TISZA-i nedostaje iskustvo u vladanju i vjerojatno će se suočiti s nedostatkom kadra.

Na europskoj razini očekuje se da će nova vlada zauzeti znatno pragmatičniji i proeuropski stav kako bi se ubrzalo oslobađanje zamrznutih sredstava, što je postalo i ekonomska i politička nužnost. Mađarska će nastojati smanjiti svoju izolaciju u odnosu na Uniju i obnoviti svoj kredibilitet kod međunarodnih ulagača nakon nekoliko godina napetosti s Bruxellesom oko vladavine prava i upravljanja javnim sredstvima. Ipak, to preusmjeravanje ostat će ograničeno nekoliko strukturnih čimbenika, a to su snažna energetska ovisnost o Rusiji, rastući udio kineskih ulaganja u mađarskoj industriji i potreba da TISZA zadrži dio svog konzervativnog i suverenističkog biračkog tijela. Vlada će stoga morati održavati osjetljivu ravnotežu između usklađenosti s Europom i geopolitičke pragmatičnosti.

Zadnje ažuriranje: lipanj 2026.