Kina ima sposobnost proizvesti više nego što to čini, što nije novo, ali ovaj put se odnosi na širok raspon sektora. Svako rješenje za ovu neravnotežu ima svoje nedostatke: poticanje domaćeg tržišta, ali kineski potrošači nemaju povjerenja; poboljšanje kvalitete, ali ona je već visoka; izvoz, ali tarife rastu... i ne samo u SAD-u. Ove poteškoće zahtijevaju veća kineska ulaganja širom svijeta.
Kina je dugo navikla na model rasta vođen investicijama, koji je ključan za njezin izvanredan ekonomski rast tijekom posljednja tri desetljeća. Ali također čini ekonomiju osjetljivom na neravnoteže ponude i potražnje, što dovodi do ponavljajućih epizoda industrijskog viška kapaciteta. To se može pratiti unatrag do 1990-ih, kada su ubrzane tržišne reforme dovele do viška radno intenzivnih proizvedenih dobara. Novija epizoda dogodila se 2014.-2016., kada je masivni poticaj vođen investicijama nakon globalne financijske krize izazvao višak građevinskih materijala.
Tijekom Coface Country Risk konferencije u veljači, pitali smo Agathu Kratz o utjecaju industrijskog viška kapaciteta na Kinu:
Model rasta koji je dosegao svoje granice
Iako ovaj pristup nije nov, neravnoteže su ponovno postale očite od izbijanja COVID-19 (Grafikon 1), uglavnom zbog pristupa poticanja proizvodnje s ciljem smanjenja socijalne interakcije. U međuvremenu, kako bi nadoknadila pad na tržištu nekretnina, vlada je također proaktivno razvijala nove pokretače rasta poput napredne proizvodnje i zelene tehnologije kroz državnu podršku.
Podaci za grafikon u .xls formatu
Prekomjerna proizvodnja s globalnim posljedicama
Iako situacija još nije tako ozbiljna kao 2016., višak kapaciteta je prisutan u više sektora i suočava se s većim globalnim otporom ovaj put. Višak više nije ograničen na specifične sektore (radno intenzivna potrošačka dobra poput tekstila i kućanskih aparata krajem 1990-ih, te građevinski materijali poput čelika i aluminija u 2010-ima). Ovaj put, proširio se na tradicionalne i nove sektore. Vidimo neiskorištene kapacitete najviše u potrošačkim dobrima (hrana, lijekovi), građevinskim nemetalnim mineralima (cement, staklo) i strojevima i transportnoj opremi (automobili) (Grafikon 2). Naše procjene pokazuju da postoji dovoljno viška kapaciteta u Kini da potencijalno udvostruči izvoz novih energetskih vozila i litijskih baterija (Grafikon 3). Ali usred globalne utrke za zelenom tranzicijom, kineski proizvodni višak u proizvodima čiste tehnologije također je učinio ovaj krug viška kapaciteta globalnom temom i izazvao više odmazda od trgovinskih partnera.
Podaci za grafikon u .xls formatu
Koje rješenje za kineski višak kapaciteta?
Najočitije rješenje za apsorpciju viška proizvodnih kapaciteta je proširenje domaće potražnje. Usred trenutne neravnoteže ponude i potražnje, nedavni politički fokusi su se više usmjerili na subvencioniranje potrošnje dobara i objekata nego na gradnju. U međuvremenu, napori za stabilizaciju tržišta nekretnina poduzeti su kako bi se smanjio utjecaj na bogatstvo kućanstava s obzirom na značajnu ulogu nekretnina u imovini kućanstava. Trenutni program otkupa za društvenu stambenu opskrbu također je pravi potez za destimuliranje motiva "štednje za stanovanje", dok pristup povoljnim javnim stanovima može smanjiti troškove najma i osloboditi više potrošačke moći. Ali s povjerenjem potrošača blizu povijesno niskih razina, ekonomija se ne može oslanjati samo na oporavak potražnje i izdržati kronični višak kapaciteta. Jer to će pojačati deflacijske pritiske, utjecati na korporativne profite i ometati poslovnu ekspanziju.
Vladine mjere također su poduzete za regulaciju širenja kapaciteta kroz industrijsku nadogradnju. U tu svrhu, nametnuti su viši zahtjevi kvalitete za proizvodnju litij-ionskih baterija, solarne energije i cementnog klinkera. Ove mjere trebale bi olakšati uredan izlazak viška kapaciteta, ali je malo vjerojatno da će se replicirati u širokom rasponu industrija. To je zato što bi to štetilo kratkoročnom ekonomskom rastu i također bi bilo manje tehnički izvedivo za napredne tehnološke proizvode s već visokim standardima.
Povijesno gledano, manjak domaće potražnje nadoknađivan je vanjskom potražnjom kroz izvoz. Ali sada, kineski izvoznici moraju navigirati složenijim globalnim trgovinskim okruženjem jer slobodna trgovina više nije ono što je nekad bila. Trgovinske barijere već rastu kako razvijene ekonomije nastoje smanjiti svoju ovisnost o kineskoj robi, vjerojatno još više tijekom drugog Trumpovog predsjedništva. U tom kontekstu, kineska inicijativa Pojas i put (BRI), središnja komponenta Xi-ove "Diplomacije velike zemlje", može biti ključna za osiguranje pristupa tržištu u nastajućem svijetu. Ali trgovinske barijere koje postavljaju zemlje u razvoju također nisu smanjene, jer se kreatori politika suočavaju s pritiskom da zaštite domaće poslove i proizvođače.
Ulaganje u inozemstvo, neizbježno rješenje?
Povećane trgovinske frikcije mogu zauzvrat olakšati više vanjskih ulaganja Kine kako bi se zaobišle takve barijere. Po našem mišljenju, ovo je najizvedivije rješenje jer inozemna proizvodnja jača izvoz međuproizvoda, ali izbjegava trgovinske frikcije donoseći poslove i tehnologije. S vremenom, industrijalizacija u zemljama domaćinima mogla bi generirati potražnju za apsorpcijom viška kapaciteta dok pomaže u izgradnji novih trgovinskih blokova za Kinu s potencijalno manje trgovinskih barijera.
Neke akcije u ovom smjeru već su u tijeku. Statistika platne bilance pokazuje da Kina doživljava stalni odljev izravnih ulaganja od druge polovice 2022., signalizirajući promjenu u ulozi Kine od neto uvoznika kapitala do izvoznika. ASEAN ostaje glavna destinacija za kineska ulaganja u 2022.-2023., dok je Mađarska glavni korisnik u Europi, primajući 4,5% kineskih izravnih stranih ulaganja (Grafikon 4). Ipak, kineska ulaganja dolaze pod sve veću kontrolu vlada u razvijenim zemljama, ne najmanje zbog razloga nacionalne sigurnosti. U Europi, iako je kontrola pojačana, neke zemlje poput Mađarske, Poljske i Italije i dalje pozdravljaju takva ulaganja, posebno u sektoru električnih vozila.
Podaci za grafikon u .xls formatu
Domaće, može postojati veći pritisak za nadoknadu gubitka radnih mjesta zbog povećanih vanjskih ulaganja. To je posebno istinito u vrijeme rastuće nezaposlenosti mladih i slabijeg ekonomskog rasta. Kako bi se to riješilo, kineska vlada radi na daljnjem otvaranju uslužnih industrija (Internet, obrazovanje, kultura, telekomunikacije, zdravstvena skrb), koje obično zapošljavaju više radnika i stvaraju više poslova. Ali postoje nesigurnosti oko njegove učinkovitosti, jer investitori još uvijek trebaju biti uvjereni u transparentnije i stabilnije političko okruženje.
Želite dublje istražiti fragmentaciju trgovine?
Preuzmite naš Vodič o budućnosti globalne trgovine
