Metali

Godina 2026. dio je dugoročnijeg trenda zaoštravanja temeljnih pokazatelja na globalnim tržištima metala. S jedne strane, globalna potražnja i dalje je potaknuta strukturiranim rastom energetske tranzicije i digitalnih tehnologija (elektrifikacija, umjetna inteligencija, podatkovni centri itd.). S druge strane, rast ponude ograničen je iscrpljenjem postojećih ležišta, dužim vremenima razvoja novih rudnika i koncentracijom kapaciteta prerade u nekoliko zemalja, dok geopolitički čimbenici sve više određuju uvjete pristupa strateškim resursima.

Kao rezultat toga, očekuje se da će cijene većine industrijskih metala (aluminija, bakra, cinka, olova, nikla i kalaja) nastaviti rasti u 2026. godini. Iako je referentni indeks LME-a porastao za 35 % na godišnjoj razini (GG) u prvom polugodištu, očekuje se da će taj zamah potaknut prvenstveno bakrom i aluminijem trajati i ostatak godine. Nasuprot tome, očekuje se da će cijene čelika i željezne rude ostati nepromijenjene.

Očekuje se da će se nastaviti restrukturiranje globalnih vrijednosnih lanaca, koje je već u tijeku. U Europi kontrakcija proizvodnje u prerađivačkom sektoru pogađa energetski intenzivne sektore, počevši od metalne industrije. Istovremeno, zemlje Zaljeva nastoje razviti svoje rudarske i metalurške sektore kako bi ojačale svoju gospodarsku diversifikaciju i nastoje iskoristiti prilike koje proizlaze iz pada proizvodnih kapaciteta u Europi. Međutim, tom planu smeta blokada tjesnaca Ormuz, izravna posljedica rata na Bliskom istoku.

Kao pitanje suvereniteta za regije kojima nedostaju mineralni resursi, recikliranje pomaže osigurati stabilnu opskrbu metalima. Unatoč svojoj važnosti za određene metale poput aluminija, nagli porast globalne potražnje i dalje nadmašuje dostupne količine recikliranih materijala, što ograničava njegovu sposobnost da nadoknadi strukturna ograničenja u opskrbi.

Globalni višak kapaciteta čelika doprinosi fragmentaciji trgovine

Suočene s rastućim globalnim viškom proizvodnih kapaciteta čelika – procijenjenim na oko 640 milijuna metričkih tona – usred slabe potražnje, zemlje pojačavaju mjere za zaštitu svojih čeličnih industrija. Samo Kina čini gotovo polovicu tog viška kapaciteta (305 milijuna metričkih tona), ali bi ga do 2028. mogla povećati za iznos ekvivalentan kapacitetu Italije – koja je drugi najveći proizvođač u Europskoj uniji (EU). Međutim, neto učinak ovisit će o zatvaranjima koja se doista provedu kako bi se to nadoknadilo i o prirodi kapaciteta koji se povuku iz uporabe, budući da je prošlo iskustvo pokazalo da je dio uklonjenog kapaciteta već bio djelomično ili potpuno neaktivan. Dok domaća potražnja i dalje pati zbog trajne krize u građevinskom sektoru, kineski izvoz porastao je za više od 150 % između 2020. i 2025. godine, osobito na tržišta jugoistočne Azije, Afrike i Bliskog istoka.

Očekuje se da će se taj trend nastaviti, jer predviđeni oporavak globalne potražnje koji počinje 2026. godine neće biti dovoljan da apsorbira višak proizvodnih kapaciteta, čime će se ukupna stopa iskorištenosti kapaciteta održati ispod 75 %. Kao rezultat toga, zemlje pojačavaju ciljane mjere (antidampinške carine), prvenstveno protiv Kine, ali sve više uvode i šire mjere kako bi bolje odvratile strategije zaobilaženja, kombinirajući tarifne i netarifne barijere, kao što je europski mehanizam tržišta ugljika.

Kao rezultat toga, EU i Sjedinjene Države – dva najveća uvoznika čelika na svijetu – nedavno su pooštrile svoje trgovinske mjere, riskirajući poremećaje regionalnih lanaca vrijednosti. Washington je povećao carine na čelik s 25 % na 50 %, dok je Bruxelles upravo prepolovio svoju kvotu za bescarinski uvoz (18,3 milijuna metričkih tona), s učinkom od srpnja 2026., istovremeno povećavajući carinu koja se primjenjuje na uvoz iznad te kvote na 50 %. Budući da je europska odluka još uvijek prebliska, ona se još ne odražava u statistikama. S druge strane, Sjedinjene Države zabilježile su oštar pad uvoza (otprilike -40 % na godišnjoj razini u 1. kvartalu 2026.), dok je proizvodnja u istom razdoblju porasla za 7,5 %. Kanada, Indija i Ujedinjeno Kraljevstvo također su pooštrile svoje tarifne mjere.

Zatvaranje europskih i sjevernoameričkih tržišta ubrzava regionalizaciju trgovine, pri čemu Kina preusmjerava svoju višak proizvodnje prema gospodarstvima ASEAN-a i, u manjoj mjeri, Bliskog istoka, Afrike i Južne Amerike. Iako ovaj trend prvenstveno pogađa Kinu, on također kažnjava određene periferne partnere, kao što su Ujedinjeno Kraljevstvo i Turska, koji izvoze 76 % odnosno 42 % svoje čelike u EU, ali su upravo izgubili 43 % odnosno 27 % svojih kvota. Fragmentacija doprinosi razlikama u cijenama čelika na tržištima. Iako su cijene porasle u Europi, a još više u Sjedinjenim Državama od 2025. godine, one ostaju relativno niske u ostatku svijeta. Ove razlike vjerojatno će potrajati, sudeći prema cijenama predviđenima na terminskim tržištima.

Metali povezani s energetskom tranzicijom suočavaju se s poteškoćama

Očekuje se da će rastuća potražnja za mineralima koji se koriste u energetskoj tranziciji i digitalnim tehnologijama ostati snažna. Elektrifikacija automobila, širenje obnovljive energije (vjetroelektrane, solarne elektrane i skladištenje energije) i širenje podatkovnih centara predstavljaju sve mogućnosti za rast potražnje za ključnim mineralima (bakrom, aluminijem, kobaltom itd.).

Prema Međunarodnoj agenciji za energiju (IEA), ovisno o razmatranim scenarijima emisija stakleničkih plinova (GHG), potražnja za strateškim mineralima povećat će se dvostruko do trostruko do 2030. godine, potaknuta prvenstveno potražnjom povezanu s tehnologijama energetske tranzicije. Očekuje se da će globalna potražnja za bakrom porasti za 40 % do kraja desetljeća. Isto vrijedi i za litij, budući da bi trostruki porast potražnje bio potaknut isključivo primjenama vezanim uz energetsku tranziciju.

Trenutačno Kina ima jasnu prednost u osiguravanju svojih zaliha, osobito rafiniranih metala. Zemlja je vodeći proizvođač glavnih industrijskih metala, kao i ključnih elemenata poput rijetkih zemnih metala. Na primjer, na Kinu otpada gotovo dvije trećine svjetske proizvodnje rafiniranog litija, polovica rafiniranog bakra i više od 80 % rijetkih zemnih metala.

Rudarska i metalna industrija suočit će se s deficitom opskrbe mineralima na srednji rok

U posljednja dva desetljeća zabilježeno je malo velikih otkrića bakra, dok su troškovi istraživanja vrtoglavo porasli, s 91 USD po toni u 2011. na 802 USD po toni u 2020. Rudarske tvrtke ne mogu dugoročno zadovoljiti potrebu za brzim rastom opskrbe. Sposobnost rudara da zamijene postojeće rudnike dodatno je ometena dugim rokom pokretanja proizvodnje, s prosječnim rokom čekanja od 18 godina za rudnike puštene u rad između 2020. i 2023. – što je povećanje od 40 % u odnosu na prethodnih 20 godina.

Ti se procesi dodatno produljuju zbog lokalnih društveno-političkih pitanja kao što su zabrinutosti za okoliš, autohtone zajednice i nacionalizacije resursa, kao i zbog rastućih troškova proizvodnje uzrokovanih sve većom tehničkom složenošću eksploatiranih ležišta. Ulaganja u projekte na postojećim lokacijama (brownfield) i preuzimanja ostaju prioritet, no nedostaje ulaganja u istražne i projekte na novim lokacijama (greenfield), što bi moglo dovesti do manjka ponude na mnogim tržištima sirovina.

Rudarske tvrtke moraju ubrzati svoj rast uz održavanje visokih razina profitabilnosti. Strogiji uvjeti financiranja i makroekonomsko okruženje otežavaju osiguravanje sredstava. Tržišne procjene sve su više različite, često zbog portfelja usmjerenih na opskrbu mineralima ključnima za energetsku tranziciju. To potiče tvrtke da restrukturiraju svoje portfelje. Stoga očekujemo porast spajanja i preuzimanja s ciljem ponovnog usmjeravanja na minerale ključne za energetsku tranziciju. S obzirom na snažne izglede za potražnju za bakrom, predviđa se daljnja konsolidacija bakrenih resursa. To potvrđuje akvizicija tvrtke Filo Corp. u Argentini za 3 milijarde dolara koju su 2024. godine proveli BHP i Lundin Mining, nakon propasti pregovora BHP-a o preuzimanju tvrtke Anglo American. Rudarske tvrtke također se odriču određene imovine koja nije strateška ili ima visoku stopu rasta, kao što je plemeniti metalni skup plavog zlata (PGM).

Izgledi za ključne metale u 2026. godini

Čelik – Očekujemo da će proizvodnja čelika porasti za oko 1 % na godišnjoj razini u 2026. godini (u usporedbi s padom od 2 % na godišnjoj razini u 2025.), potaknuta gospodarstvima u nastajanju jugoistočne Azije, kao i razvijenim gospodarstvima. Međutim, očekuje se da će proizvodnja rasti sporije od kapaciteta, smanjujući stope iskorištenosti kapaciteta – dok se istovremeno očekuje da će oporavak potražnje biti minimalan nakon dvije godine kontrakcije. S jedne strane, postojeći prekapacitet, prvenstveno u Aziji, a s druge strane porast protekcionističkih mjera koje favoriziraju domaću proizvodnju, očekuje se da će održati različite cijene čelika među regijama: padajući u Aziji, u prosjeku oko 500 USD po toni tijekom godine, i rastući u Europi (700 USD po toni) i Sjevernoj Americi (1.150 USD po toni).

Aluminij – Očekuje se da će globalna proizvodnja aluminija blago pasti za oko 0,5 % na godišnjoj razini do 2026. godine, budući da su zemlje proizvođačice iz Zaljeva paralizirane blokadom tjesnaca Ormuz. Iako članice Vijeća za suradnju Zaljeva čine samo oko 8 % svjetske proizvodnje, one predstavljaju gotovo 20 % izvoza, osobito u Japan (28 % uvoza), Sjedinjene Američke Države (22 %), i EU (20%), što uzrokuje značajne poremećaje u lancima opskrbe industrija nizvodno (automobilska industrija, građevinarstvo, elektroprivreda, industrija ambalaže itd.). Zamjenski kapaciteti su ograničeni jer Kina (60 % svjetske proizvodnje) već posluje blizu svog kapaciteta od 45 milijuna tona godišnje. Istovremeno se očekuje rast potražnje od 1,5 % na godišnjoj razini, potaknut energetskom tranzicijom – posebice elektrifikacijom vozila, gdje aluminij služi kao lakša alternativa čeliku – i industrijom ambalaže, gdje metal zamjenjuje tradicionalne materijale kao dio poticaja održivosti. Kao rezultat toga, predviđamo porast cijene od oko 20-25 % na godišnjoj razini u 2026. godini, s vrhuncem nešto ispod 3500 USD po toni u prosjeku tijekom godine.

Bakar – Unatoč stagnaciji rudarske proizvodnje, otežanoj izazovima u nekoliko velikih proizvođačkih zemalja (Čile, Indonezija, DR Kongo), očekuje se da će proizvodnja rafiniranog bakra porasti za otprilike 1,5 % na godišnjoj razini u 2026. godini, potaknuta rastućim količinama recikliranog materijala koje se obrađuju, prvenstveno u Kini. Istovremeno se predviđa rast potražnje od 2 % na godišnjoj razini, strukturno potpomognut elektrifikacijom. Unatoč tržišnom višku – iako se on obično smanjuje – napetosti u opskrbi ostaju zbog akumulacije američkih strateških zaliha, potaknutih očekivanjima o višim carinama na rafinirani bakar. Između siječnja 2025. i lipnja 2026. Sjedinjene Države gotovo su udvostručile svoj mjesečni tempo uvoza, akumulirajući 1,2 milijuna metričkih tona bakra. Ovo ponašanje pomaže održati visoke cijene i očekujemo prosječnu cijenu od oko 13.900 USD po toni u 2026. godini, što predstavlja povećanje od 40 % na godišnjoj razini.

Nikl – Očekuje se da će se globalna proizvodnja rafiniranog nikla smanjiti za 3 % na godišnjoj razini u 2026. godini, s obzirom na restriktivnu politiku Indonezije, budući da ta zemlja čini 60 % proizvodnje. Kako bi smanjila prekomjernu proizvodnju i podržala cijene, Jakarta je smanjila kvote za vađenje rude na 270 milijuna metričkih tona u 2026. godini, s 380 milijuna godinu dana ranije. Uz to se dodaje rizik od nestašice sumporne kiseline – ključne za proizvodnju nikla za baterije – zbog poremećaja na Bliskom istoku i obustave kineskog izvoza. Očekuje se da će potražnja porasti za gotovo 5 % na godišnjoj razini, potaknuta rastućom potrebom za baterijama, iako to neće u potpunosti apsorbirati višak ponude, koji se uvelike može pripisati proširenju kineske prisutnosti na arhipelagu posljednjih godina. Kao vodeći uvoznik indonezijskog nikla, Kina ima koristi od relativno niskih cijena koje su rezultat prekomjerne proizvodnje svojih lokalnih tvrtki. Stoga se očekuje da će cijene nikla ostati na prosječnoj razini od 17.500 USD po toni u 2026. godini, što je nešto više od razine zabilježene prethodne godine.