Maloprodaja

Maloprodajna industrija pokazuje jasnu podjelu između prehrambenog i neprehrambenog segmenta, pri čemu je prvi općenito manje profitabilan, ali stabilniji, a drugi profitabilniji, ali i cikličniji. Struktura industrije također se razlikuje između razvijenih gospodarstava, gdje neprehrambena maloprodaja čini do 60 % potrošnje na robu, i tržišta u nastajanju, gdje prehrambena maloprodaja dominira s 70 – 90 %. Napredne ekonomije karakteriziraju koncentrirana tržišta prehrambene maloprodaje i dominacija velikih maloprodajnih lanaca, dok tržišta u nastajanju pokazuju hibridnu strukturu u kojoj nezavisni lokalni trgovci igraju veću ulogu u maloprodajnoj ponudi.

Maloprodaja hrane ostala je uvelike otporna u 2025. godini, s postojanim rastom od 3-4 % i stabilnim EBITDA maržama (6-7 %). Rast obujma prodaje, koji se poravnao i čak prešao u negativno područje na nekim tržištima tijekom vrhunca inflacije u razdoblju od 2022. do 2024. godine, oporavio se na većini tržišta i nadoknadio slabiji rast cijena. Ubrzani pomak prema jeftinijim alternativama i privatnim markama viđen u proteklim godinama čini se da se stabilizira.

S druge strane, rast prodaje u segmentu maloprodaje neprehrambenih proizvoda zabilježio je ograničeno poboljšanje (1-2 %) i naštetio je rastu dobiti, pri čemu su medijske EBITDA marže među kotiranim trgovcima pale na najniže razine od pandemije. Služenje duga značajno se pogoršalo zbog skoka kamatnih stopa tijekom 2023. i 2024. godine. Odražavajući ovo izazovno tržišno okruženje, insolventnost maloprodaje u većini zemalja oscilira blizu ili je iznad već ionako visokih predpandemijskih razina.

Gledajući unaprijed, strukturne transformacije poput širenja e-trgovine i procvata tržišta rabljene robe nastavit će preoblikovati industriju. Trgovci moraju upravljati tim poremećajima strateškim ulaganjima u digitalne sposobnosti, inicijative održivosti i prilagodljive formate trgovina kako bi održali konkurentnost i ublažili buduće rizike.

Jedna industrija, ali podjela između maloprodaje hrane i neprehrambenih proizvoda te naprednih i ekonomija u nastajanju

Struktura maloprodajne industrije znatno se razlikuje između prehrambenih i neprehrambenih segmenata te između naprednih i tržišta u nastajanju. Na zrelim tržištima maloprodaja hrane čini do 60 % ukupne potrošnje na robu, dok prehrambeni sektor čini preostalih 40 %. Ravnoteža se mijenja u zemljama u razvoju, gdje prehrambena maloprodaja dominira s 70 – 90 %, dok maloprodaja robe široke potrošnje čini samo 10 – 30 %.

Struktura tržišta također se razlikuje. U razvijenim gospodarstvima dominiraju veliki maloprodajni lanci, osobito u prehrambenom sektoru, gdje su tržišta često visoko koncentrirana na nacionalnoj ili regionalnoj razini. Maloprodaja neprehrambenih proizvoda je fragmentiranija i obilježena je mješavinom velikih lanaca i neovisnih sudionika. U gospodarstvima u nastajanju situacija je hibridnija, a neovisni trgovci imaju puno veću ulogu na lokalnoj razini.

Rast maloprodaje obično je jači u tržištima u nastajanju, gdje demografski rast, urbanizacija i porast modernih maloprodajnih lanaca pružaju snažne strukturne poticaje. Od 2019. godine, dinamična tržišta u nastajanju poput Kine, Meksika, Poljske i Vijetnama bilježe godišnji rast maloprodaje od 3–5 %, u usporedbi sa samo 1–3 % u većini zrelih europskih i sjevernoameričkih gospodarstava.

U obje kategorije, maloprodaja hrane je obično otpornija i ima niže zahtjeve za obrtnim kapitalom, ali nudi manje prilika za diferencijaciju jer je konkurencija uglavnom vođena cijenom. Nemaloprodaja hrane je cikličnija i zahtijeva veće razine zaliha, ali nudi veću diferencijaciju kroz brendiranje i ponudu proizvoda.

Posljednjih nekoliko godina bilo je iznimno, obilježeno pandemijskim promjenama u potražnji i inflacijskim razdobljem koje se različito odrazilo na različite maloprodajne segmente.

Maloprodaja robe široke potrošnje: slab rast, pritisak na marže, rastući dug

Rast prodaje u maloprodaji neprehrambenih proizvoda pao je 2025. na najnižu razinu u šest godina, uz umirivanje inflacije i uglavnom nepromijenjene obujme što je rezultiralo procijenjenim povećanjem ukupnih prihoda od 12 % za tu godinu. To označava daljnje usporavanje u odnosu na rast potaknut obujmom u razdoblju 2021.–2022. (oko 10 % godišnje) i fazu potaknutu inflacijom u razdoblju 2023.–2024. (oko 3 % godišnje). Iako slabi prema povijesnim standardima, ishodi su bili bolji od očekivanih na početku 2025.: tržišta rada ostala su otporna, a rast plaća često je nadmašivao inflaciju, čime se podržala kupovna moć i ostvarili nešto veći obujmi od predviđenih. Međutim, otpornost potražnje ostvarena je na štetu marži. Rast EBITDA bio je negativan gotovo neprekidno tijekom posljednje tri godine jer su trgovci na malo radije davali prednost zaštiti obujma ispred bruto marži.

Performanse bile su heterogene među maloprodajnim kategorijama. E-trgovina se ponovno ubrzala na oko 4 % u 2025. nakon stagnacije u 2023./2024., potpomognuta snažnom cjenovnom konkurentnošću nakon nekoliko godina erozije stvarne kupovne moći. Trgovci elektronikom ostvarili su bolje rezultate (oko 5 %), što je u skladu s ubrzanjem prodaje računala i pametnih telefona te višim prosječnim prodajnim cijenama. Odjeća je ostvarila mješovite rezultate (oko 2 %). Luksuzna moda ostala je stagnirajuća na tržištu koje se oštro polariziralo: veliki lanci brze mode i agresivna kineska digitalna tržišta preuzeli su tržišni udio, ostavljajući ostatak segmenta da zaostaje za njima. Tržište poboljšanja doma nije zabilježilo značajan oporavak (oko +1%), prigušeno slabom građevinskom aktivnošću unatoč poboljšanim uvjetima financiranja. Ovo potonje ponudilo je samo ograničenu potporu investicijama u stambene objekte. Robne kuće ostale su pod pritiskom (–1 %), pogođene usporavanjem prodaje luksuzne robe i dugoročnim padom posjećenosti. Trend konsolidacije tržišta nastavlja se očitovati, osobito u SAD-u.

Sveukupni rizik sektora ostaje povišen. Bilanci još uvijek nose dug iz razdoblja pandemije nakupljen u razdoblju 2020. – 2021., a povećanje kamatnih stopa u razdoblju 2023. – 2024. oslabilo je kreditne pokazatelje. Postupno ublažavanje kamatnih stopa u Europi i Sjevernoj Americi trebalo bi donijeti postupno olakšanje, a razina zaliha čini se da je opala s vrhunca, čime se ublažava dio pritiska na likvidnost – no poboljšanje je djelomično, a prepreke u pogledu zaduženja i profitabilnosti i dalje ograničavaju izglede.

Maloprodaja hrane: otporna, ali oblikovana promjenjivim ponašanjem potrošača

Maloprodaja hrane ostala je otporna u 2025., s rastom prodaje od 3–4%. Nakon dvije godine smanjenja kupljenih količina usred dvoznamenkaste inflacije hrane, obujam se oporavio zahvaljujući stabilizaciji realnih prihoda. Šablon "prelaska na jeftinije proizvode" koji je obilježio razdoblje 2023.–2024. – potrošači su čuvali svoje košarice prelaskom na jeftinije alternative – zadržao se, ali je u 2025. pokazao znakove stagnacije.

Marže EBITDA ostale su na razini od 6–7 % prodaje, nešto iznad predpandemijske norme od 5–6 %. Raniji pomak prema privatnim markama potkrijepio je profitabilnost: veća penetracija robnih marki podržala je miks prodaje, cjenovnu arhitekturu i pregovaračku moć u odnosu na proizvođače brendiranih proizvoda, omogućujući trgovcima da osiguraju bolje uvjete. Ipak, čini se da su i "spuštanje u cjenovnoj klasi" i dobitci od privatnih marki dosegli plato tijekom 2025. godine, čime su ograničeni daljnji vjetrovi u leđa za marže.

Održavan fokus na cijenu nastavio je pogodovati najisplativijim formatima i operaterima, dok je manje učinkovite konkurente stavio u nepovoljan položaj. Kao rezultat toga, ukupni poslovni rezultati bili su neujednačeni među sudionicima, što odražava razlike u veličini, nabavi i sofisticiranosti privatnih marki.

Sveukupni rizik u maloprodaji hrane i dalje je niži nego u maloprodaji neprehrambenih proizvoda, potpomognut stabilnom potražnjom, defenzivnom strukturom asortimana i ograničenim potrebama za obrtnim kapitalom. Međutim, kreditni pokazatelji nisu tako snažni kao u prošlosti: viši troškovi financiranja od 2023. – 2024. opteretili su sposobnost servisiranja duga. Postupno smanjenje kamatnih stopa – osobito u Europi i Sjevernoj Americi – trebalo bi donijeti određeno olakšanje, iako je poboljšanje vjerojatno da će biti postepeno, a ne transformativno.

E-trgovina, tržište rabljene robe i preuređenje maloprodajnog prostora neprestano iskušavaju maloprodajnu industriju

Osim kratkoročnih ciklusa, industrija prolazi kroz snažne strukturne promjene koje prisiljavaju trgovce na prilagodbu.

E-trgovina je dvosečna sablja. Iako se internetska prodaja nastavlja širiti, profitabilnost je mnogima nedostižna zbog visokih troškova logistike i ispunjenja narudžbi. Glavni razvoj u ovom području je uspon globalnih platformi za e-trgovinu, posebice agresivnih kineskih igrača koji preoblikuju tržište.

Tržište rabljene robe brzo raste. Potrošači osjetljivi na troškove i trendovi održivosti potiču širenje, no velik dio tog rasta zaobilazi tradicionalne trgovce i umjesto toga ide u korist peer-to-peer platformi.

Maloprodajni prostor se preuređuje. Promjenjive navike potrošača usmjeravaju potražnju od određenih formata trgovina prema drugima, prisiljavajući trgovce da preispitaju svoj prostorni doseg. Prilagodba tim promjenama zahtijeva ciljane investicije, što predstavlja izazov za one trgovce koji uvelike ovise o jednom formatu.