Panama

Rast izložen globalnim trgovinskim nesigurnostima

U 2025. godini rast se oporavio zahvaljujući nestanku učinka zatvaranja rudnika Cobre Panama krajem 2023. godine i dinamici transportnog sektora u prvom polugodištu. Prihodi od pristojbi na Kanalu porasli su nakon ukidanja ograničenja tranzita nametnutih kao odgovor na teške suše 2023. – 2024., ali i zbog anticipacije američkih carina.

U 2026. godini promet kroz Kanal mogao bi se smanjiti zbog usporavanja u SAD-u i visokih razina zaliha. Međutim, financijske i komercijalne usluge koje opslužuju regiju, potpomognute strateškim geografskim položajem zemlje, ostat će stupovi rasta. Rast kreditiranja ostat će snažan usred umjerene inflacije. Građevinarstvo će imati koristi od velikih infrastrukturnih projekata, djelomično financiranih od strane stranih partnera, kao što su produljenje treće linije metroa (uključujući tunel ispod kanala), obnova ruralnih cesta i izgradnja četvrtog mosta preko kanala. Osim toga, u srpnju 2025. godine Uprava Panamskog kanala najavila je golem desetogodišnji investicijski plan vrijedan 8,5 milijardi američkih dolara, posvećen izgradnji plinovoda za ukapljeni naftni plin dugog 80 km, izgradnji dva nova lučka terminala i novog vodozaštitnog rezervoara na rijeci Río Indio. Radovi bi mogli započeti 2027. godine. Financiranje će doći iz unutarnjih sredstava ACP-a, javno-privatnih partnerstava i multilateralnih koncesijskih zajmova. Međutim, ponovno otvaranje rudnika Cobre Panama je malo vjerojatno. Krajem 2023. Vrhovni sud presudio je da je obnova koncesije potpisane s tvrtkom First Quantum Minerals (FQM) za rad rudnika, koji je doprinosio otprilike 5 % BDP-a i 75 % izvoza robe zemlje, neustavna. U svibnju 2025. vlasti su odobrile plan prema kojem rudnik ostaje u sadašnjem stanju, financiran izvozu više od 120.000 tona pohranjenog bakrenog koncentrata (300 milijuna USD, 0,3 % BDP-a). Inicijativa je uslijedila nakon najave FQM-a da obustavlja arbitražni postupak protiv Paname, čime je pripremljen teren za pregovore. Međutim, nedostatak političkog konsenzusa i popularni otpor vjerojatno će spriječiti njegovo ponovno otvaranje. Predsjednik Mulino nastojat će obuzdati nove prosvjede, poput masovnih prosvjeda iz 2023. godine, ili štrajkove poput onog iz 2025. godine koji su pokrenuli građevinari, učitelji i radnici u preradi banana. On je paralizirao 90 % građevinskih aktivnosti, obustavio javno obrazovanje i doveo do zatvaranja američke bananarske tvrtke Chiquita Brands. Zahtjevi su se uglavnom usredotočili na reformu mirovinskog sustava, kao i na bilateralni sporazum o sigurnosnoj suradnji sa SAD-om i moguće ponovno otvaranje rudnika.

Javna potrošnja ostat će ograničena zbog tekućih napora na fiskalnoj konsolidaciji. S druge strane, privatna potrošnja (koja bi trebala porasti za 4 % u 2026. godini) trebala bi biti potaknuta povratkom američke Savezne rezerve (Fed) na monetarno ublažavanje, budući da je panamska ekonomija dolarizirana. Inflacija će blago porasti, ali će ostati strukturno umjerena.

Krhka fiskalna konsolidacija

U 2025. godini proračunski je deficit znatno smanjen nakon što se oštro povećao u 2024. godini zbog izvanrednih čimbenika: izmirenje dospjelih obveza (0,8 % BDP-a), prekoračenje rashoda povezano s izborima, pad prihoda od kanala zbog suše (0,3 % BDP-a) i gubitak prihoda od rudarstva nakon zatvaranja rudnika Cobre.

U 2026. godini servisiranje duga zahtijevat će dodatnih 2,1 milijardu USD u usporedbi s 2025. godinom, a kamatne uplate dodatnih 469 milijuna USD, što je ukupno više od 8 milijardi USD, odnosno 3,7 milijardi USD. Bruto potreba za financiranjem time će iznositi 9 % BDP-a. Unatoč tom rastućem pritisku, očekuje se blago smanjenje deficita zahvaljujući kontinuiranoj fiskalnoj konsolidaciji. Vlada se oslanja na poboljšanu naplatu poreza putem jačih kontrolnih mehanizama, a ne na uvođenje novih poreza i povećanje stopa. Također će imati koristi od prihoda ostvarenih Kanalom u obliku tantijema i dividendi (17 % prihoda, odnosno 3 % BDP-a). Očekuje se da će prihodi porasti za 14 %, unatoč očekivanom padu cestarina od 7 %. Vlada će održavati strogu kontrolu nad operativnim rashodima. Međutim, automatska povećanja plaća državnih službenika i doprinosa za mirovinsko osiguranje smanjit će fleksibilnost. Osim toga, plan fiskalne konsolidacije mogao bi biti ometen političkim izazovima, budući da vladajuća stranka Realizando Metas (RM) ima samo 15 od 71 mjesta u fragmentiranoj Nacionalnoj skupštini, kao i pritiskom javnosti. Mirovinska reforma donesena 2025. godine, čiji je cilj bio apsorbirati ogroman deficit sustava zamjenom međugeneracijske solidarnosti modelom definiranih primanja koji je uključivao sustav individualnih računa za nove doprinose, izazvala je nacionalni štrajk. Reformu, za koju se očekuje da će povećati javne prihode za jedan postotni bod BDP-a povećanjem doprinosa poslodavaca s 4,25 % na 7,25 %, sindikati su osudili kao privatizaciju socijalnog sustava. Vlada će moći financirati svoj proračunski deficit na tržištima kapitala. Panama ima povoljne uvjete za pristup međunarodnim tržištima, potpomognute dolarizacijom gospodarstva. Osim ako agencije ponovno ne snize njezin suvereni rejting, uvjeti bi se trebali poboljšati 2026. godine zahvaljujući monetarnom popuštanju u SAD-u. Očekuje se da će se javni dug, od kojeg je 85 % vanjski, a 72 % u vlasništvu stranih komercijalnih vjerovnika, stabilizirati.

U 2026. godini saldo tekućeg računa mogao bi se dodatno pogoršati. Smanjenje globalne trgovine moglo bi naštetiti prihodima od tranzitnog prometa kroz Kanal i povezane preprodaje. Trgovina logističkim uslugama također bi mogla biti pogođena globalnim trgovinskim napetostima. Međutim, bilanca usluga ima strukturni suficit (15,5 % BDP-a u 2026.), koji je uglavnom potaknut prometom i turizmom. Strukturni trgovinski deficit pogoršat će se (-10 % BDP-a), osobito jer će potražnja za uvezenom kapitalnom robom porasti zbog velikih infrastrukturnih projekata. Primarni deficit dohotka i dalje će poticati repatrijacija dividendi i kamata stranih ulagača. Panama će ostati privlačna za značajne priljeve izravnih stranih ulaganja, koja će uvelike financirati njezin deficit tekućeg računa, osobito u kontekstu opsežnog investicijskog plana Uprave Panamskog kanala. Njezina pozicija kao logističkog i financijskog čvorišta te zone slobodne trgovine pogoduju tome.

Panama u žarištu sino-američkih napetosti

José Raúl Mulino, kandidat desno-središnje stranke RM, pobijedio je na predsjedničkim izborima u jednom krugu u svibnju 2024. s 34 % glasova, nadmašivši svog glavnog suparnika za deset postotnih bodova. Međutim, on nema većinu u Nacionalnoj skupštini, koja je vrlo fragmentirana i obilježena usponom neovisnih i antielitnih snaga. Godine 2026. Mulino će se morati nastaviti boriti protiv drugih stranaka, uz turbulentno javno mnijenje. Posebno će morati udovoljiti američkim zahtjevima, ali i dalje očuvati suverenitet Paname kako bi izbjegao poticanje popularnog nezadovoljstva. Prosvjedi su izbili 2025. nakon potpisivanja sigurnosnog sporazuma s Washingtonom, a Vrhovnom sudu je podnesena tužba zbog neustavnosti. Sporazum, koji je na snazi i može se obnavljati na tri godine, odobrava raspoređivanje američkih trupa oko Panamskog kanala i osigurava pristup trima strateškim objektima. Sporazum odražava rastući utjecaj SAD-a, koji je obilježen povećanim pritiskom na suverenitet oko kanala, prisustvom kineskih tvrtki u panamskom gospodarstvu i kontrolom migracija. Sporazum o deportaciji nedokumentiranih migranata iz SAD-a daje potonjem veću moć. Američke vlasti zadržavaju pravo deportirati u Panamu sve migrante iz zemalja Južne Amerike ili drugih kontinenata za koje se smatra da su prošli kroz Darijenski prevlak, koji se nalazi na granici s Kolumbijom.

Panama se također nalazi u žarištu kinesko-američkih napetosti. Zemlja se približava Bijeloj kući, što potvrđuje njena odluka da ne obnovi članstvo u kineskoj Inicijativi Pojas i put te najava SAD-a da će zamijeniti kinesku telekomunikacijsku opremu na trinaest panamskih lokacija. Ipak, Panama ne želi uvrijediti Peking. Glavna sporna točka leži u pregovorima o prodaji lučkih aktivnosti hongkonškog konglomerata CK Hutchinson konzorciju pod vodstvom američkog upravitelja imovinom BlackRock za 22,8 milijardi američkih dolara. Pogodba obuhvaća mrežu od 43 luke diljem svijeta, uključujući terminale Balboa i Cristóbal na oba kraja kanala, kojima upravlja njezina podružnica Panama Ports Company. Pregovori su odgođeni pod pritiskom Pekinga, a BlackRockov period ekskluziviteta je istekao. Krajem srpnja 2025. CK Hutchinson je objavio namjeru da u konzorcij uključi kineskog strateškog investitora kako bi sačuvao utjecaj te zemlje. Istovremeno, pod pritiskom Washingtona, Vrhovni sud Paname ispituje ustavnost obnove koncesije s hongkonškim konglomeratom, koja bi mogla biti otkazana ili revidirana. U srpnju 2025. Mulino je također iznio mogućnost javno-privatnog partnerstva za upravljanje lučkim terminalima.

Zadnje ažuriranje: kolovoz 2025.