Uzbekistan

Održivi gospodarski rast, ali pod državnom kontrolom

Očekuje se da će gospodarski rast ostati snažan u 2025. i 2026. godini, unatoč blagom usporavanju. Ta otpornost proizlazi iz opsega strukturnih reformi provedenih od 2017. godine, koje su duboko transformirale gospodarski model zemlje. Prosječno je realni BDP rastao za 5,3 % godišnje u razdoblju od 2017. do 2024. godine. Vlada je namijenila značajan porast ulaganja za modernizaciju zračnih luka, razvoj posebnih gospodarskih zona i izgradnju održivog podatkovnog centra vrijednog 3 milijarde američkih dolara. Međutim, snažno prisustvo države u gospodarstvu putem javnih poduzeća i državnih komercijalnih banaka, koje i dalje drže 65 % bankovnih sredstava, ometa konkurenciju i ograničava pojavu potpuno konkurentnog privatnog sektora. S jedne strane, provedene su neke privatizacije (Ipoteka, Agroexportbank, Poytakht), ali se preferencijski mehanizmi kreditiranja i dalje uvelike koriste i činili su 24,1 % kredita u 2024. godini, što ometa optimalnu alokaciju kapitala. U privatnom sektoru raste strana ulaganja, potpomognuta gospodarskim reformama i poboljšanim poslovnim okruženjem. U 2025. dovršeni su veliki projekti, uključujući vjetroelektranu vrijednu 2,4 milijarde američkih dolara u partnerstvu s tvrtkom ACWA Power i tvornicu električnih vozila rezultat suradnje tvrtki BYD i UzAuto Motors. Istovremeno, potrošnja kućanstava ostaje snažna, potpomognuta kontinuiranim rastom realnih plaća i značajnim deviznim doznakama iz dijaspore (10 % BDP-a u 2024.), osobito iz Rusije. Snažan rast kućnih prihoda pridonio je značajnom smanjenju stope siromaštva, koja je pala s 20,7 % u 2024. na 16,6 % u 2025. godini. Osim toga, stvaranje radnih mjesta dobilo je zamah, pri čemu se godišnji rast zaposlenosti procjenjuje na 1,7%, što premašuje stopu rasta radno sposobnog stanovništva, procijenjenu na 1% godišnje.

S aspekta ponude, usluge su glavni pokretači rasta, čineći oko 45 % BDP-a. Rast usluga iznosio je 13 % u 2024. godini, potaknut uslugama hotela, restorana, prijevoza i logistike. Industrija (32 % BDP-a), u kojoj dominiraju djelatnosti nafte i plina, kemije, tekstila i automobilske industrije, bilježi održiv rast zahvaljujući potražnji za građevinskim materijalima i gotovim proizvodima. Poljoprivreda (pamuk, voće, povrće, riža, stočarstvo) čini oko 18 % BDP-a i zapošljava 14 % radno sposobnog stanovništva, iako je usporila 2024. godine kada je rast iznosio 3,6 % u usporedbi s 4,1 % prethodne godine. Rudarski sektor, usmjeren na zlato, bakar i ugljen, strateški je, dok je rast u podsektoru nafte i plina ograničen iscrpljivanjem rezervi.

Očekuje se da će inflacija nastaviti svoj silazni trend, ali i dalje ostaje visoka, uglavnom zbog povećanja cijena komunalnih usluga i prijevoza. To je rezultat postupnog ukidanja subvencija za gorivo i reforme cijena električne energije, koja je započela 2024. godine kako bi odražavala stvarne troškove proizvodnje i racionalizirala javnu potrošnju. Te mjere popraćene su postupnim ukidanjem određenih poreznih olakšica, posebice na PDV. Kako bi ublažio utjecaj povećanja cijena energenata na ranjiva kućanstva, vlada planira pružiti im izravnu pomoć od 1 milijun soma (otprilike 80 USD) po kućanstvu u studenom 2025. Unatoč ovim prilagodbama tarifa, očekuje se da će inflacija nastaviti svoj silazni trend zahvaljujući strogoj monetarnoj politici, fiskalnoj konsolidaciji i očekivanom padu troškova prijevoza. Središnja banka cilja na stopu inflacije od 5 % do kraja 2027. godine, no ta konvergencija je neizvjesna. Upornu slabost soma, koja uvozi čini skupljim, brz rast domaće potražnje potaknut rastom prihoda i rastom stanovništva te krutosti u određenim sektorima poput energetike i prijevoza, vrše stalni pritisak na temeljnu inflaciju.

Konzervativna ekonomska politika

Monetarna politika ostaje restriktivna kako bi se suzbili inflacijski pritisci. U ožujku 2025. središnja banka (CBU) povećala je svoju ključnu kamatnu stopu za 0,5 postotnih bodova, na 14 %. Međutim, njezina je učinkovitost ograničena slabom financijskom posredovanjem. Središnja banka (CBU) nastavlja s režimom fleksibilnog tečaja kako bi spriječila ponovnu pojavu paralelnog tržišta dolara. Međutim, teško joj je obuzdati volatilnost valute u odnosu na rusku rublju, na koju snažno utječu međunarodne sankcije i rat u Ukrajini.

Što se tiče proračuna, unatoč skromnim deficitima, javni dug ostaje umjeren, s relativno povoljnim sastavom: značajan dio je vanjski (gotovo 60 %) i denominiran u stranim valutama, ali je uglavnom povlašten i koncentriran među službenim vjerovnicima. Kako bi smanjile deficit, vlasti prvo nastoje smanjiti izdašne plaće i socijalne naknade iz proteklih godina, a zatim pojačati napore u borbi protiv neformalnog sektora kako bi poboljšale naplatu poreza.

Očekuje se da će deficit tekućeg računa ostati značajan, što odražava veliku ovisnost o uvozu kapitalne robe, poluproizvoda i gotovih proizvoda. Zlato ostaje glavni izvozni proizvod, čineći 44 % prodaje u 2024. godini, a slijede pamuk (7 %), goriva (6 %) i poljoprivredni proizvodi. Očekuje se da će izvoz nastaviti rasti u 2026. godini, potpomognut blagim porastom cijena pamuka i snažnom potražnjom za zlatom. Očekuje se da će carinska tarifa od 10 % koju su SAD najavile za travanj 2025. imati samo ograničen utjecaj s obzirom na nisku izloženost zemlje američkom tržištu, no mogla bi biti neizravno pogođena usporavanjem potražnje njezinih trgovinskih partnera. Nadalje, postoje snažne sumnje da je Uzbekistan uključen u zaobilaženje sankcija protiv Rusije preprodajom zapadnih proizvoda. Na kraju, doznake radnika migranata, iako značajne, nisu dovoljne za uravnoteženje tekućeg računa.

Autoritarni režim pod reformističkom fasadom

Domovinsku politiku i dalje obilježava snažna koncentracija moći u rukama predsjednika Shavkata Mirziyoyeva, koji je ponovno izabran u srpnju 2023. nakon ustavne reforme kojom je njegov mandat produljen na sedam godina i koja mu omogućuje ponovnu kandidaturu 2030. godine. Na parlamentarnim izborima 2024. godine ojačana je većina Liberalno-demokratske stranke, predsjednikove stranke. Unatoč retorici otvorenosti i reformi, režim je autoritaran, bez stvarne oporbe ili neovisnog tiska, a civilno društvo i dalje je snažno potisnuto. Imenovanje Saide Mirziyoyeve, najstarije kćeri predsjednika, na čelo predsjedničke administracije potiče nagađanja o dinastičkom nasljeđivanju.

Uzbekistan pojačava svoje napore da diversificira svoja međunarodna partnerstva. Zemlja napreduje u procesu pristupanja Svjetskoj trgovinskoj organizaciji (STO), pri čemu je već potpisano 23 bilateralna sporazuma, a za 10 je još u tijeku pregovaranje, te cilja na puno članstvo do 2026. godine. Ovaj potez popraćen je zbližavanjem s EU, što potvrđuje summit EU-Srednja Azija održan u Samarkandu u travnju 2025., tijekom kojeg je najavljen europski investicijski plan vrijedan 12 milijardi eura kao dio strategije Global Gateway. Uzbekistan privlači posebnu pozornost nakon otvaranja regionalnog ureda Europske investicijske banke u Taškentu. Osim toga, zajednička deklaracija iz ožujka 2025. s Kirgistanom i Tadžikistanom okončala je njihove granične sporove. Istovremeno, odnosi s Rusijom su ključni, osobito u energetskom sektoru (uvoz plina). Sporazum potpisan krajem 2024. predviđa izgradnju šest ruskih nuklearnih reaktora do 2029. godine. Zajedničke vojne vježbe (Hamkorlik-2025) također ilustriraju sigurnosnu suradnju između dviju zemalja. Kina je važan gospodarski partner. Konačno, Uzbekistan provodi uravnoteženu diplomatsku politiku, s ciljem očuvanja svoje suverenosti uz istovremeno maksimiziranje gospodarskih prilika koje nude njegovi zapadni partneri, bez prekidanja strateških veza s Rusijom i Kinom.

Zadnje ažuriranje: listopad 2025.