Globalno poslovno okruženje sve se brže pogoršava, dok rast insolventnosti poduzeća potvrđuje povećane rizike u 2026. godini. Početkom 2026. broj insolventnosti porastao je za 12%, pri čemu je Sjeverna Amerika, s rastom od 22%, glavni pokretač tog povećanja. U uvjetima izraženih geopolitičkih napetosti i rastućih troškovnih pritisaka Coface sada očekuje rast insolventnosti od 6% na globalnoj razini u 2026. godini.
Ključni podaci
- +12%: rast insolventnosti na globalnoj razini početkom 2026., što potvrđuje brzo pogoršanje poslovnog okruženja.
- +22%: snažan rast u Sjevernoj Americi, koji je u osnovi glavni pokretač globalnog rasta.
- +6%: očekivani rast insolventnosti u 2026., više nego dvostruko u odnosu na početne procjene.
Gospodarski pad sada je vidljiv u brojkama
Globalno poslovno okruženje vidljivo je oslabilo posljednjih mjeseci jer su se gospodarske posljedice sukoba s Iranom počele prelijevati na gospodarske aktivnosti.
Porast insolventnosti od 12% početkom 2026., uključujući rast od 22% u Sjevernoj Americi, ilustrira razmjere trenutačnog šoka i brzo pogoršanje situacije s kojom se tvrtke suočavaju.
Ovaj trend potaknut je nedavnim geopolitičkim napetostima, osobito na Bliskom istoku, čije se posljedice očituju u rastu troškova opskrbe, većoj volatilnosti cijena energije i povećanoj neizvjesnosti koja opterećuje investicijske odluke.
Podaci za grafikon u .xlsx formatu
Prognoze za 2026. revidirane su naviše
U takvom okruženju Coface značajno revidira prognoze insolventnosti za 2026. godinu. Na globalnoj razini sada se očekuje rast od oko 6%, što je više nego dvostruko u odnosu na procjene s početka godine.
Značajan rast očekuje se u SAD-u (+8%), Francuskoj (+8%) i Japanu (+7%), dok bi Njemačka i Nizozemska trebale zabilježiti povećanje od oko 5%. Umjereniji rast, između 2% i 3%, očekuje se u Španjolskoj, Italiji i Ujedinjenom Kraljevstvu.
Podaci za grafikon u .xlsx formatu
Kamatne stope dodatno pogoršavaju ionako krhku situaciju
U već krhkom okruženju, uvjeti financiranja i dalje snažno opterećuju poslovanje. Unatoč početku ciklusa ublažavanja monetarne politike, kamatne stope ostaju na visokim razinama nakon nekoliko godina zaoštravanja, što održava visoku cijenu financiranja.
Ovo ograničenje dodatno je izraženo jer poduzeća u ovu fazu ulaze s povijesno visokim razinama duga. Posljedično, čak i male promjene u uvjetima financiranja mogu imati nerazmjerno velik učinak: povećanje kamatnih stopa na zaduživanje za samo 25 baznih bodova bilo bi dovoljno da ponovno ubrza globalne stečajeve i približi njihov rast razinama zabilježenima 2025. godine.
Dugotrajno visoke kamatne stope tako djeluju kao dodatni otežavajući faktor u već pogoršanom okruženju, ograničavajući sposobnost poduzeća da refinanciraju dug i apsorbiraju nove šokove.
Ciklični sektori na prvoj liniji pritiska
Pritisci su posebno izraženi u sektorima najosjetljivijima na gospodarske cikluse i uvjete financiranja. Građevinarstvo, kemijska industrija i tekstil ostaju najranjiviji sektori zbog visoke izloženosti troškovima proizvodnje i promjenama potražnje.
U nekoliko velikih gospodarstava te ranjivosti već imaju konkretan učinak:
- Sjedinjene Američke Države: industrija i građevinski sektor pogođeni su rastom troškova financiranja i usporavanjem potražnje.
- Njemačka: industrija, osobito kemijski i građevinski sektor, i dalje je pod pritiskom visokih cijena energije i slabe aktivnosti.
- Francuska: građevinarstvo trpi zbog visokih kamatnih stopa, industrija zbog energetskih troškova, a maloprodaja zbog ograničene kupovne moći.
- Japan: najzaduženiji sektori pogođeni su trajno strožim uvjetima financiranja.
U tim sektorima kombinacija visokih troškova proizvodnje, smanjenih marži i otežanog pristupa financiranju značajno smanjuje sposobnost poduzeća za prilagodbu.
Ova ranjivost još je izraženija kod malih i srednjih poduzeća, koja su često manje diverzificirana i osjetljivija na fluktuacije novčanog toka. Posljedično, u mnogim regijama upravo su ovi sektori među glavnim doprinositeljima rasta insolventnosti od 2025., što potvrđuje strukturnu prirodu pritisaka.
Državna potpora vjerojatno neće imati isti učinak
Relativno nizak broj insolventnosti između 2020. i 2023. uvelike je bio rezultat snažnih državnih potpora kao odgovora na pandemiju bolesti Covid‑19 i posljedice rata u Ukrajini.
Iako se u nekim zemljama potpore ponovno uvode, njihov je opseg znatno ograničeniji. U velikim europskim gospodarstvima – uključujući Francusku, Njemačku, Italiju, Španjolsku i Ujedinjeno Kraljevstvo – fiskalna potpora u razdoblju 2022.–2023. iznosila je približno 2–4% BDP-a.
Nasuprot tome, aktualne mjere znatno su skromnije, pri čemu je najveći program zabilježen u Španjolskoj na razini od oko 0,3% BDP-a. Osim toga, novije mjere su ciljanije.
Iako će to pomoći najranjivijim sektorima i poduzećima, malo je vjerojatno da će osigurati široku zaštitu kakva je postojala tijekom prethodnih kriza. Stoga se sposobnost javnih politika da obuzdaju rast insolventnosti čini ograničenijom.
