Gradnja

Očekuje se da će ukupna građevinska aktivnost ostati prigušena i 2026. godine nakon suzdržane 2025. godine. Europa pokazuje suprotne trendove: neke zemlje i dalje se muče, dok druge pokazuju veću snagu, djelomično podržane sredstvima Europske unije. Sjeverna Amerika suočava se s usporavanjem, pri čemu je američko tržište nekretnina potisnuto visokim kamatnim stopama na hipotekarne kredite, a Kanada stagnira. Azijsko-pacifička regija prikazuje mješovitu sliku: Kina ostaje slaba zbog duga i prevelike ponude, dok Indija i dijelovi jugoistočne Azije održavaju rast. Zaljevska regija ističe se snažnom aktivnošću, iako bi niže cijene nafte i rastući troškovi mogli ublažiti ambicije.

Tržišta nekretnina počinju se stabilizirati nakon dvije izazovne godine, potpomognuta smanjenjem kamatnih stopa i poboljšanjem protoka dozvola za gradnju. Komercijalna gradnja se polako oporavlja, pri čemu logistički i podatkovni centri predstavljaju žarišta snage, no uredski prostori i šira nestambena aktivnost ostaju prigušeni. Građevinarstvo je najotporniji segment, potaknut vladinim infrastrukturnim projektima.

Dekarbonizacija ostaje strateški prioritet za sektor, osobito u području građevinskih materijala, koji su glavni čimbenik globalnih emisija. Iako tvrtke intenzivno ulažu u zelenije tehnologije, te inicijative zahtijevaju značajna kapitalna ulaganja, što stvara izazove u pogledu profitabilnosti – osobito za manje tvrtke s starijom imovinom.

Građevinske tvrtke i dalje se suočavaju sa slabim financijskim pozicijama, visokim zaduženjem i rastućim troškovima. Stope insolventnosti ostaju visoke, što odražava strukturne ranjivosti u cijelom sektoru. Tržište nekretnina – važan pokretač potražnje – još se nije u potpunosti oporavilo, što povećava nesigurnost u pogledu budućih narudžbi i investicijskih odluka.

Prigušen izgled za 2026.

Očekuje se da će se europska gradnja proširiti 2026. nakon suzdržanog 2025., tijekom kojeg su nekoliko ključnih tržišta – poput Francuske i Njemačke – doživjela usporavanje. Suprotno tome, Španjolska je ostala relativno otporna i također ima koristi od osobito povoljnog portfelja projekata. Ujedinjeno Kraljevstvo nalazi se negdje između, pri čemu slabi privatni sektor nadoknađuje rastuća ulaganja u infrastrukturu, što podupire pozitivniju prognozu za 2026. godinu.

U Sjevernoj Americi građevinska aktivnost usporava. Kanadski stambeni sektor ostaje stagnirati, dok se meksički sektor građevinarstva slabi zbog smanjenog uvoza radne snage iz inozemstva i fiskalne konsolidacije. Izgledi za SAD su neizvjesni, s potisnutim tržištem stambenih nekretnina koje pokreću visoke kamatne stope na hipotekarne kredite, usporavanjem sektora građevinarstva i relativnim padom komercijalne ne-stambene aktivnosti. Ovi se izazovi dodatno pogoršavaju sve većim nedostatkom kvalificirane radne snage i visokim troškovima ulaznih materijala, djelomično zbog uvoznih pritisaka.

Azijsko-pacifička regija prikazuje mješovitu sliku. Kina i dalje opterećuje regionalnu aktivnost, sa slabom prodajom, tankim maržama i stalnim zabrinutostima zbog duga. Očekuje se da će Australija doživjeti postupno poboljšanje 2026. godine, dok bi Indija trebala održati solidan rast, iako sporijim tempom nego prethodnih godina.

Unutar regije Zaljeva, građevinarstvo ostaje snažno u Saudijskoj Arabiji i Ujedinjenim Arapskim Emiratima (UAE). Očekuje se da će rast trajati i u 2026. godini, iako bi niže cijene nafte, kašnjenja u projektima i rastući troškovi mogli ublažiti ambicije njihovih vlada.

Perspektiva izgradnje stambenih objekata je raznolika

Nakon što je ponovno pao za gotovo 1 % na godišnjoj razini u prvih osam mjeseci 2025. – uglavnom zbog pada od gotovo 6 % u Njemačkoj i Francuskoj – predviđa se da će se europski stambeni sektor oporaviti 2026. godine, potpomognut smanjenjem kamatnih stopa Europske središnje banke i drugih središnjih banaka u proteklim godinama, iako su dulji rokovi ostali visoki, što ograničava utjecaj u zemljama s dugim fiksnim hipotekarnim stopama poput Francuske. Nakon dvije izazovne godine, cijene nekretnina dostižu dno u većini zemalja, a broj građevinskih dozvola napokon raste, što signalizira zdraviji tok poslovanja – čak i u Francuskoj i Njemačkoj, iako ova potonja počinje s vrlo niske razine. Unatoč tome, marže ostaju niske, troškovi servisiranja duga su povišeni, a broj stečajeva i dalje je visok.

U SAD-u dugoročne fiksne kamatne stope na hipotekarne kredite ostaju visoke: 30-godišnja fiksna stopa Freddie Mac-a još uvijek je oko 6,4 % i potisnula je potražnju. Korištene rashode za gradnju smanjili su se za gotovo 5 % na godišnjoj razini u prvih sedam mjeseci 2025. godine. Te stope premašuju stope postojećih hipotekarnih kredita, što doprinosi stagnaciji tržišta jer novi kupci ne mogu ući na tržište, a prodavači ne žele odustati od svojih kredita s niskom kamatnom stopom. S obzirom na usporavanje gospodarskog rasta i pad broja odobrenih dozvola tijekom 2025. godine, očekuje se da će tržište nekretnina ostati slabo i u 2026. godini.

U velikom dijelu azijsko-pacifičke regije stambeni sektor ostaje slab. Kina se suočava s problemima prevelike ponude, dok loša demografija u Japanu i Južnoj Koreji ograničava rast. Međutim, urbanizacija i dalje potiče aktivnost u Indiji i velikom dijelu jugoistočne Azije. Australija doživljava oporavak, potaknut nižim kamatnim stopama i rastućim brojem odobrenja.

Infrastruktura i dalje stabilna

Građevinarstvo je najstabilniji segment u Europi – bilježeći rast od 1,5 % na godišnjoj razini u prvih osam mjeseci 2025. – i očekuje se da će nastaviti rasti i 2026. godine. Inicijative koje vode vlade – poput infrastrukturnih ambicija Njemačke – i sredstva EU potaknut će aktivnost. Završne rate iz Europskog fonda za oporavak i otpornost (RRF), u ukupnom iznosu od oko 35 milijardi eura za obje zemlje, bit će dodijeljene Španjolskoj i Italiji. Međutim, fiskalna konsolidacija i nadolazeći izbori mogli bi ograničiti ulaganja u nekim zemljama, kao što su općinski izbori u Francuskoj 2026. godine. Nedostatak radne snage i dalje predstavlja značajnu prepreku, što povećava troškove, iako su marže uvelike sačuvane, a stečajevi su relativno ograničeni.

U SAD-u je građevinarstvo zadržalo zamah – iako je aktivnost ostala nepromijenjena u prvih sedam mjeseci 2025. nakon snažnog rasta u prethodne dvije godine – i očekuje se da će nastaviti stabilno rasti u 2026., pri čemu zalihe poslova podržavaju otprilike tri četvrtine trenutne aktivnosti. Nedostatak radne snage je izražen, što dovodi do rasta plaća i viših troškova, koje dodatno pogoršavaju carine. Unatoč tome, tvrtke su do sada uspjele održati marže.

U azijskim zemljama u razvoju potreba za poboljšanom infrastrukturom ostaje visoka, što podržava snažne izglede u Indiji i Kini, gdje se nastavlja vladino ulaganje. Očekuje se da će javna potrošnja također održati aktivnost u razvijenim zemljama, posebice u Japanu i Australiji, s naglaskom na digitalnu infrastrukturu, energetiku i otpornost na katastrofe.

Na temelju ambicioznih planova, vlade Saudijske Arabije (Vision 2030) i UAE-a (Abu Dhabi Economic Vision 2030 i Dubai Industrial Strategy 2030) nastavljaju poticati snažan rast jer nastoje diversificirati gospodarstvo i smanjiti ovisnost o proizvodnji ugljikovodika.

U komercijalnom sektoru očekuje se spor oporavak

Europski ne-stambeni sektor stagnirao je u 2025. godini – broj dozvola pao je za oko 2 % na godišnjoj razini u 12 mjeseci do lipnja, isključujući urede, a broj dozvola za uredske zgrade pao je za 15 % u EU – no očekuje se skroman napredak u 2026. godini, jer tvrtke planiraju povećati kapitalne izdatke nakon što su ih suzdržavale zbog neizvjesnosti i visokih kamatnih stopa. Iako se tržište uredskih prostora i dalje muči, ukupne cijene komercijalnih nekretnina stabilizirale su se jer druge komercijalne nekretnine, poput logističkih i skladišnih, i dalje dobro posluju.

U SAD-u komercijalnu aktivnost potiču uzastopni valovi ulaganja – prvo u proizvodnju ICT opreme (uglavnom zbog Zakona o čipovima), a zatim i procvat podatkovnih centara. Očekuje se da će potonje nastaviti rasti u 2026. godini, pri čemu će neriješeni poslovi podržavati aktivnost tijekom cijele godine. Izuzev proizvodnje ICT opreme i podatkovnih centara, komercijalna gradnja u prvih je sedam mjeseci 2025. godine pala za 7 % na godišnjoj razini. Osim toga, usporio je rast cijena komercijalnih nekretnina, a izgledi za ostale sektore ukazuju na moguće usporavanje.

Perspektiva diljem azijsko-pacifičke regije je raznolikija. Nerastanovna gradnja u Kini ostaje slaba, uz nisku iskorištenost kapaciteta i ograničena ulaganja. Južna Koreja doživljava slične trendove. Suprotno tome, Japan i Australija pokazuju povoljniju perspektivu, uz i dalje povoljne cijene poslovnih nekretnina i pozitivne investicijske namjere. Unatoč neizvjesnosti oko carina, izgled za kapitalna ulaganja u Indiji trebao bi i dalje podržavati komercijalnu izgradnju, a zemlja ostaje atraktivna alternativa Kini.

Spor rast, ali stabilne izglede za građevinske materijale

Očekuje se da će potražnja za cementom i betonom porasti za oko 1 % u Europi i Sjevernoj Americi u 2026. godini, kako u pogledu količine tako i cijena. U regijama u razvoju poput Afrike i Azije, rast količine vjerojatno će nadmašiti rast cijena. Bliski istok – posebice Saudijska Arabija i UAE – također se ističe snažnim izgledima za rast.

Tvrtke iz sektora građevinskih materijala u velikoj su mjeri zadržale svoju moć određivanja cijena, osobito u teжим segmentima. Kao rezultat toga, prodaja je nadmašila rast volumena (koji je povremeno bilježio pad), a profitne marže su uglavnom ostale stabilne.

Građevinski sektor – osobito industrija građevinskih materijala – značajan je čimbenik u globalnim emisijama ugljika. Proizvodnja materijala poput cementa, čelika i stakla energetski je intenzivna i stvara značajne stakleničke plinove. Kao odgovor na to, industrija intenzivno ulaže u inicijative za dekarbonizaciju. Međutim, povezana kapitalna ulaganja predstavljaju značajan financijski izazov, osobito za manje tvrtke s starijim postrojenjima i opremom.