Metali

2025. je ključna godina za metale, budući da se nalaze na raskrižju potražnje pod utjecajem globalnog rasta koji se teško oporavlja, ali koja bi trebala imati koristi od kanala rasta kojeg pokreću energetska tranzicija i digitalne tehnologije.

Sveukupno, očekuje se da će sektor imati koristi od rastućih cijena većine industrijskih metala, budući da je referentni indeks LME-a u 2024. godini porastao za više od 5 % na godišnjoj razini (godišnji rast). Očekujemo sličan prosječan rast u 2025. godini (5 % na godišnjoj razini) za cijene industrijskih metala. Očekuje se da će bakar biti jedan od glavnih pokretača tog rasta. Nasuprot tome, cijene čelika i željezne rude vjerojatno će stagnirati ili čak prosječno padati tijekom godine.

Spori rast Kine – 4,8 % u 2025. i 4,2 % u 2026. godini – pritisnut će na globalnu potražnju za čelikom. Njezin višak kapaciteta u proizvodnji čelika negativno će utjecati na cijene. Međutim, potražnja za mineralima povezanima s energetskom tranzicijom i digitalnim tehnologijama ostat će snažna. Uvođenje proturecesijskih mjera – usmjerenih na nametanje proizvodnih kvota radi obuzdavanja viška proizvodnje – očekuje se da će imati stabilizirajući učinak na ponudu i potražnju za mineralima i metalima u Kini i na globalnoj razini.

Sve u svemu, očekuje se da će se nastaviti preoblikovanje vrijednosnih lanaca koje je u tijeku. U Europi će se smanjenje proizvodnje u prerađivačkom sektoru ozbiljno odraziti na energetski intenzivne sektore. Istovremeno, zemlje s jeftinijom energijom (države Zaljeva) nastoje razviti svoje rudarske i metalurške sektore te time postati vjerodostojni izazivači usporavanja na Starom kontinentu.

Provođenje dodatne carine od 25 % na američki uvoz čelika i aluminija prošlog lipnja – čime je ukupna stopa porasla na 50 % – prvenstveno je dovelo do rasta cijena i za proizvođače i za potrošače na domaćem tržištu

Sporošću u građevinskom i proizvodnom sektoru pritišće potražnju za čelikom

Sveukupno, tromo stanje u građevinskom sektoru negativno utječe na metaluršku industriju, posebice na čelik. Kina je posljednjih desetljeća bila glavni pokretač globalne građevinske aktivnosti, no zemlja trenutno doživljava produljeno usporavanje. Indeks klimatskih uvjeta u nekretninama na najnižoj je razini, a početak radova u 2024. godini prepolovio se u odnosu na 2019. godinu. Kineska vlada planira smanjiti proizvodnju klinkera na 1,8 milijardi tona do 2025. godine, očekujući skroman oporavak. Posljedično, potražnja za čelikom također će biti negativno pogođena.

U Europi, iako se potražnja za stanovanjem poboljšava zbog povoljnijeg izgleda za kamatne stope, banke ostaju oprezne zbog stečajeva i sumljivih potraživanja. Troškovi gradnje ostaju visoki, dok nedostatak radne snage i dalje koči aktivnost. Potražnja za čelikom oslabljena je zbog loše naplate u sektoru. Osim toga, usporavanje proizvodnje u prerađivačkom sektoru smanjuje potražnju za čelikom.

U Sjedinjenim Američkim Državama slaba potražnja za stambenim nekretninama uzrokuje stagnaciju broja građevinskih dozvola za stambene objekte u 2025. godini. Očekuje se da će to negativno utjecati na potražnju za građevinskim materijalima, uključujući čelik.

Metali povezani s energetskom tranzicijom suočavaju se s preprekama

Rastuća potražnja za mineralima potrebnim za energetsku tranziciju i digitalne tehnologije sada je nezaustavljiva. Elektrifikacija vozila, širenje obnovljive energije (vjetar, sunce, skladištenje) i povećanje broja podatkovnih centara predstavljaju ključne pokretače rasta potražnje za kritičnim mineralima (bakrom, aluminijem, kobaltom itd.).

Prema Međunarodnoj agenciji za energiju (IEA), ovisno o iznesenim scenarijima za emisije stakleničkih plinova (GHG), očekuje se da će potražnja za strateškim mineralima do 2030. godine porasti dvostruko ili trostruko, uglavnom zbog potražnje povezane s tehnologijama energetske tranzicije. Prognozira se da će globalna potražnja za bakrom do kraja desetljeća porasti za 40 %, pri čemu će 120 % te potražnje potjecati od tehnologija energetske tranzicije (budući da se očekuje pad tradicionalne potražnje u istom razdoblju). Isto vrijedi i za litij, budući da će porast potražnje za tri puta biti prvenstveno potaknut primjenama vezanim uz energetsku tranziciju.

U sadašnjem trenutku međunarodna ravnoteža snaga uvelike ide u korist Kini, koja je svoju industrijsku strategiju čvrsto usmjerila na kontrolu rudarskog i metalurškog lanca vrijednosti. Kineske tvrtke trenutačno su osobito dominantne u segmentu prerade. Na primjer, one čine gotovo dvije trećine svjetske proizvodnje rafiniranog litija, polovicu proizvodnje bakra i više od 80 % rijetkih zemnih metala.

Rudarska i metalna industrija suočit će se s deficitom opskrbe mineralima na srednji rok

U posljednja dva desetljeća zabilježeno je malo velikih otkrića bakra, dok su troškovi istraživanja vrtoglavo porasli, s 91 USD po toni u 2011. na 802 USD po toni u 2020. Rudarske tvrtke ne mogu dugoročno zadovoljiti potrebe za brzim rastom opskrbe. Sposobnost rudara da zamijene postojeće rudnike dodatno je ometena dugim rokom pokretanja proizvodnje, s prosječnim rokom čekanja od 18 godina za rudnike puštene u rad između 2020. i 2023. – što je povećanje od 40 % u odnosu na prethodnih 20 godina.

Ti se procesi dodatno produljuju zbog lokalnih socio-političkih pitanja kao što su ekološke zabrinutosti, autohtone zajednice i nacionalizacija resursa, kao i zbog rastućih troškova proizvodnje uzrokovanih sve većom tehničkom složenošću eksploatiranih ležišta. Ulaganja u projekte na postojećim lokacijama (brownfield) i preuzimanja ostaju prioritet, no nedostaje ulaganja u istraživanje i projekte na novim lokacijama (greenfield), što bi moglo dovesti do manjka ponude na mnogim tržištima sirovina.

Rudarske tvrtke moraju ubrzati svoj rast uz održavanje visokih razina profitabilnosti. Ograničeni uvjeti financiranja i makroekonomski kontekst otežavaju osiguravanje sredstava. Tržišne procjene sve se više razlikuju, često zbog portfelja usmjerenih na osiguravanje ključnih minerala za energetsku tranziciju, što potiče tvrtke na restrukturiranje svojih portfelja. Kao rezultat toga, očekujemo porast spajanja i preuzimanja usmjerenih na ponovno usmjeravanje na minerale ključne za energetsku tranziciju. S obzirom na snažne izglede potražnje za bakrom, predviđa se daljnja konsolidacija bakrenih resursa. To je pokazala prošlogodišnja akvizicija tvrtke Filo Corp. u Argentini vrijedna 3 milijarde USD od strane tvrtki BHP i Lundin Mining, nakon neuspjelih pregovora BHP-a s tvrtkom Anglo-American. Rudarske tvrtke također se odriču određene imovine koja nije strateška ili ima visoku stopu rasta, kao što su metali platinske skupine (PGM).

Izgledi za ključne metale u 2025. godini

Čelik – Predviđamo rast proizvodnje čelika od manje od 1 % na godišnjoj razini u 2025. (+0,3 % na godišnjoj razini u 2024.). Proizvodnja čelika ostat će otporna u određenim zemljama u razvoju, kao što je Indija, koja je drugi najveći svjetski proizvođač čelika. Međutim, prevladavaju faktori rizika zbog slabljenja makroekonomskog okruženja i ključnih sektora (npr. građevinarstva). Utjecaje novih američkih trgovinskih barijera trenutno je teško procijeniti. Očekujemo daljnji pad globalne potrošnje čelika od 1 % na godišnjoj razini, nakon pada od 0,2 % na godišnjoj razini u 2024. i kontrakcije od 1 % u 2023. godini. Kao rezultat toga, zadržavamo našu prognozu nešto iznad 550 USD po toni za 2025. godinu, što je pad od 5 % na godišnjoj razini

Aluminij – Očekuje se da će se globalna proizvodnja aluminija povećati za 2 % godišnje u 2025. godini i dosegnuti 74,5 milijuna tona. U Kini bi poboljšani vremenski uvjeti u hidroelektričnoj regiji Yunnan trebali značajno povećati globalne proizvodne kapacitete. Zbog energetske tranzicije, posebice elektrifikacije vozila u kojima se aluminij koristi kao lakši zamjenik za čelik, očekuje se rast potražnje od 3 do 4 % na godišnjoj razini. Potražnja za aluminijem također će biti potpomognuta industrijom ambalaže, gdje proizvođači nastoje koristiti aluminij umjesto tradicionalnijih materijala za pakiranje kao dio inicijative održivosti. U 2025. godini predviđamo znatno manji višak u usporedbi s 2024. godinom, jer se ponuda smanjuje. Stoga očekujemo rast cijena od 5 do 6 % na godišnjoj razini u 2025. godini, na 2.600 USD po toni.

Bakar – U razdoblju 2024. – 2025. tržište bakra ostat će u višku zbog povećane proizvodnje u Kini i Demokratskoj Republici Kongo (DR Kongo). Očekuje se da će proizvodnja rafiniranog bakra rasti za 3 % godišnje u 2025. (u usporedbi s +3 % godišnje u 2024.). Predviđamo da će se globalna potrošnja rafiniranog bakra povećati za 2,5 % godišnje u 2025., no rast će biti ograničen umjerenim izgledima na glavnim tržištima. Očekuje se da će cijene bakra u prosjeku dosegnuti 9.750 USD po toni u 2025., što predstavlja godišnji porast od 5 %. Prvo, prognoze potražnje povezane s energetskom tranzicijom i neravnoteža ponude i potražnje održavat će cijene iznad ove simbolične granice. Drugo, očekuje se da će potencijalno usporavanje energetske tranzicije pod Trumpovom 2.0 administracijom, stalna krhkost kineskog tržišta nekretnina i poteškoće s kojima se suočava europska industrija djelovati kao prepreke jačem rastu cijena bakra.

Nikl – Očekuje se da će se globalna proizvodnja rude nikla povećati za 6,5 % na godišnjoj razini, na 3,9 milijuna tona u 2025. godini. Očekujemo snažan rast proizvodnje rafiniranog nikla, s daljnjim povećanjem od 10 % na godišnjoj razini u 2025. godini. Rast proizvodnje u Indoneziji, koja je vodeći proizvođač, nadoknadit će padove u drugim ključnim regijama proizvodnje, posebice u Australiji, Europi i Novoj Kaledoniji. Očekuje se da će se globalna potražnja za niklom povećati za 7 % na godišnjoj razini u 2025. godini, u usporedbi s 5,5 % na godišnjoj razini u 2024. godini, potaknuta rastom u sektorima nehrđajućeg čelika i energetske tranzicije. Kao rezultat toga, predviđamo da će tržište nikla ostati u višku u 2025. godini, zasićeno proizvodnjom. Očekujemo da će se cijene stabilizirati na razini od 17.000 do 17.500 USD po toni, što je pad od 9 % na godišnjoj razini, nakon pada od 21 % u 2024. godini.