Kemikalije

Globalna kemijska industrija i dalje je zaglavljena u recesiji koju uzrokuju slaba potražnja i kronični prekomjerni kapaciteti. Od 2022. godine, spora potrošnja u građevinarstvu i automobilskoj industriji – njezina dva najveća tržišta – sukobila se s agresivnim proširenjima kapaciteta, osobito u Kini. Pad cijena energenata omogućio je proizvođačima iz SAD-a i Bliskog istoka da povećaju proizvodnju, čime su ojačane globalne neravnoteže i smanjile marže.

Prevelika ponuda u petrokemiji ostaje ključni izazov: Kina nastavlja ulagati u nove pogone unatoč slabim maržama, iako vlasti razmatraju mjere protiv smanjenja proizvodnje, uključujući preinaku starijih postrojenja kako bi se poboljšali prinosi i pomaknuli uzlazno u lancu vrijednosti. U međuvremenu, američki i proizvođači iz Zaljeva koriste jeftini etan i niske troškove energije kako bi održali strukturni troškovni prednost, agresivno izvozeći osnovne petrokemijske sirovine (olefine, aromatske ugljikovodike i druge derivate).

Europa i dalje se suočava s najjačim pritiscima. Visoki troškovi energije i ugljika erodiraju konkurentnost dok rastu uvoz jeftinih polimera iz SAD-a i s Bliskog istoka, uz kineski izvoz gotovih proizvoda. Marže se urušavaju, proizvodnja opada, a zatvaranje pogona se ubrzava. Pozivi na državnu intervenciju putem antidampinških carina, subvencija za energiju i olakšica za porez na ugljik do sada su rezultirali samo najavama, ali ne i ograničenim djelovanjem.

I Azija izvan Kine se također bori. Indijski sektor specijalnih kemikalija raste potaknut potražnjom iz farmaceutske i agrokemijske industrije, ali se suočava s trgovinskim šokovima iz SAD-a, dok Južna Koreja doživljava pad izvoza i konsolidaciju. Oleokemikalije u Maleziji i Indoneziji imaju koristi od trendova u proizvodnji na bazi bioloških resursa, ali su i dalje izložene globalnom prevelikom kapacitetu proizvodnje. Osim stečaja, odgovori preživjelih tvrtki u industriji uključuju zatvaranje pogona radi modernizacije, konsolidacije i diverzifikacije prema specijalnim kemikalijama i visokoučinkovitim polimerima. Proizvođači iz Zaljeva usmjeravaju se na tehnologiju od sirove nafte do kemikalija, a velike tvrtke preoblikuju svoje portfelje kroz dezinvesticije i akvizicije (npr. kupnja tvrtke Covestro od strane ADNOC-a za 11,7 milijardi eura).

Tržišta gnojiva su se stabilizirala, ali ostaju izložena energetskoj volatilnosti i geopolitičkim rizicima. Cijene dušika oporavile su se na 700–800 USD po toni unatoč nižim troškovima plina, dok tržišta fosfata i potaše pokazuju relativnu stabilnost usred ograničene ponude i prilagodbi carina.

Globalni kemijski sektor i dalje je u padu

Globalna kemijska industrija i dalje je zaglavljena u dugotrajnom padu, pri čemu je iskorištenost kapaciteta kod glavnih proizvođača pala ispod 75%. Slaba potražnja u kombinaciji s trajnom prevelikom ponudom pokreće ovaj trend, a najteže pogađa osnovne kemikalije. Od 2022. godine, slaba potrošnja u građevinarstvu i automobilskoj industriji sukobila se s agresivnim proširenjima kapaciteta, osobito iz Kine, čiji se udio u globalnom proizvodnom kapacitetu ključnih osnovnih kemikalija (npr. akrilna kiselina, benzen, propilen, etilen oksid, soda pepela, stiren) približava 50 %. Ovaj porast smanjio je stope iskorištenosti diljem svijeta, komprimira marže i vrši pritisak na cijene. U međuvremenu, pad troškova energije omogućio je proizvođačima u SAD-u i na Bliskom istoku da povećaju proizvodnju, produbljujući neravnotežu i preusmjeravajući trgovinske tokove prema regijama s niskim troškovima.

Potražnja za kemikalijama ostaje slaba u većini segmenata, što odražava šire gospodarske izazove. Građevinarstvo i automobilski sektor, dva najveća tržišta u nizvodnom smjeru, i dalje pridonose slabom obujmu prodaje. Međutim, očekuje se poboljšanje u nekim geografskim područjima za oba sektora u 2026. godini. Osim toga, kategorije potaknute potrošnjom, kao što su kozmetika i mirisi, normaliziraju se nakon godina rekordnog rasta. To prisiljava dobavljače aromatičnih spojeva, otapala i polimera za pakiranje da ponovno prilagode svoje kapacitete i strategije određivanja cijena.

Prevelika ponuda petrokemijskih proizvoda i dalje je ključna značajka današnjih tržišta. Kina ilustrira taj izazov: unatoč slabim maržama i kroničnom višku kapaciteta, ulaganja u nove pogone se nastavljaju. Očekuje se da će se kineski kapacitet polietilena čak povećati za dodatnih 16 % u 2026. godini (izvor: JLC). Međutim, vlasti raspravljaju o proturegresivnim mjerama kako bi obuzdale pretjerano širenje. To uključuje planove za privremeno zatvaranje starijih petrokemijskih postrojenja (otprilike 40 % nacionalnog kapaciteta) radi preinake s ciljem poboljšanja prinosa i potencijalnog premještanja proizvodnje na višu razinu u lancu vrijednosti. Ako se provede, taj bi potez srednjoročno mogao donijeti značajno olakšanje sektoru. Osim visokih kapaciteta u Kini, američki i bliskoistočni proizvođači i dalje uživaju strukturni troškovni prednost u odnosu na konkurente koji se oslanjaju na naftu (npr. Europa) zahvaljujući jeftinom etanu i niskim cijenama energije. To omogućuje vrlo konkurentnu proizvodnju etilena i agresivan izvoz derivata poput polietilena.

Europu opterećuju pritisci na troškove i poplava uvoza

S obzirom na povoljne uvjete opskrbe i temeljne slabosti potražnje, globalne cijene i marže ostaju pod pritiskom, pri čemu Europa snosi najveći teret. Američki i bliskoistočni proizvođači vrše pritisak na europsko tržište opskrbljujući ga jeftinim polimerima, dok Kina širi svoj izvoz jeftinijih nizvodnih proizvoda kao što su PVC i PET. Europske tvrtke, opterećene visokim troškovima energije i ugljika, nastavljaju gubiti konkurentnost, što rezultira smanjenjem marži, padom proizvodnje i ubrzanim zatvaranjem pogona.

Nedavni pokazatelji upućuju na produljenu recesiju. U EU27 ukupna aktivnost i dalje opada na godišnjoj razini, a proizvodnja je 20 % niža u odnosu na razine iz 2019. Njemačka, najveći europski proizvođač kemikalija, i dalje je najslabija karika. Poslovne ankete također ukazuju na produljenu recesiju: novi narudžbi i dalje slabe diljem kontinenta, a tvrtke navode slabu potražnju kao glavni čimbenik koji ograničava njihovu proizvodnju. Ukupna stopa iskorištenosti kapaciteta također ostaje ispod 75 %, ali čini se da se stabilizira zahvaljujući nedavnim zatvaranjima pogona.

Europski kemijski proizvođači pojačavaju pozive na državnu intervenciju kako pritisci na troškove rastu. Njihovi zahtjevi uključuju antidampinške carine, subvencije za energiju i ukidanje ugljičnih pristojbi. Reakcija vlasti bila je spora i učinci se tek trebaju osjetiti. Na primjer, EU je nedavno predstavio Akcijski plan za kemijsku industriju kako bi se riješila ta konkurentska ograničenja. Njemačka je također predložila paket potpora (čija je provedba u tijeku) za industrije s visokom potrošnjom energije, određujući industrijsku cijenu električne energije od 0,05 EUR/kWh od 2026. godine, uz niže poreze i pristojbe na električnu energiju. Međutim, nijedna od tih mjera još se nije realizirala.

Azija, izvan Kine, također ostaje pod pritiskom. Indijski sektor specijalnih kemikalija raste potaknut potražnjom iz farmaceutske i agrokemijske industrije, no šok zbog 50-postotne američke carine prisilit će na preusmjeravanje i narušiti konkurentnost. Kao odgovor na to, ublažili su ograničenja uvoza osnovnih kemikalija poput PVC-a i PE-a iz Kine. Južna Koreja suočava se s padom izvoza i narušavanjem konkurentnosti usred slabe kineske potražnje, što potiče konsolidaciju (npr. Lotte-Hyundai). U međuvremenu, malezijski i indonezijski oleokemikaliji profitiraju od globalnog pomaka prema bio-baziranim sirovinama, unatoč prevelikim kapacitetima i širem tržišnom slabljenju.

Mogućnosti usred pada

Kemijska industrija se suočava s cikličkim usporavanjem, no i dalje postoje žarišta otpornosti. Sirovinska kemija, koja se proizvodi u velikim količinama i prodaje s tankim maržama, snosi najveći teret. Pad cijena istiskuje nekonkurentne proizvođače s tržišta, preoblikuje trgovinske tokove i koncentrira tržišni udio u zemljama sa strukturiranom prednošću u troškovima, posebice na Bliskom istoku, u SAD-u i Kini. Ti su sudionici, čak i pod pritiskom, bolje pozicionirani da izdrže oluju.

Specijalne kemikalije govore drugačiju priču. Proizvode se u manjim količinama za nišne primjene i ostvaruju veće marže, nudeći snagu u određivanju cijena i ograničenu zamjenjivost. S dostupnim jeftinijim sirovinama, proizvođači specijalnih kemikalija često ostvaruju bolje rezultate tijekom gospodarskih padova.

Ovo razlikovanje potiče strateške promjene. Veliki proizvođači roba koriste pad kako bi nadogradili infrastrukturu i popeli se na ljestvici vrijednosti. U Kini, "involucija" potaknuta politikom ubrzava obnavljanje dotrajalih postrojenja i preusmjeravanje prema specijalnim kemikalijama. Proizvođači iz Zaljeva iskorištavaju prednosti u troškovima i provode akvizicije kako bi proširili svoje poslovanje u preradi, istovremeno ulažući u tehnologiju pretvorbe sirove nafte u kemikalije – čime povećavaju petrokemijski prinos na 70–80 posto u usporedbi s 10–20 posto u konvencionalnoj preradi. Osim toga, privremena zatvaranja postrojenja radi nadogradnje sve su češća jer tvrtke nastoje zauzeti poziciju za proizvodnju veće vrijednosti nakon oporavka potražnje.

Konsolidacija dobiva na zamahu jer tvrtke traže ekonomiju obujma i inovacije. ADNOC-ova kupnja tvrtke Covestro za 11,7 milijardi eura naglašava pomak prema visokoučinkovitim polimerima i integriranim platformama. Američke tvrtke također preoblikuju svoje portfelje: Occidental se odriče tvrtke OxyChem, a DuPont izlazi iz aramidnog sektora kako bi ojačao svoj fokus na specijalne kemikalije.

Tržišta gnojiva se stabiliziraju, ali rizici i dalje postoje

Cijene gnojiva su se smanjile u odnosu na vrhunac iz 2022., ali ostaju iznad predkriznih prosjeka. Nedavni pad cijena prirodnog plina smanjio je troškove proizvodnje dušičnih gnojiva, dok američke iznimke od carina na dušične i fosfatne proizvode poboljšavaju trgovinske tokove i smanjuju pritiske na domaće cijene. Potražnja ostaje čvrsta, potpomognuta cijenama usjeva i sezonskom sadnjom, ali rast ponude je ograničen i dodatno je spriječen strožijom kineskom kontrolom izvoza fosfatnih gnojiva, čime tržišta ostaju izložena energetskoj volatilnosti i geopolitičkim rizicima.

Cijene dušika oporavile su se na 700 – 800 USD po toni unatoč nižim cijenama plina, što odražava ograničenu ponudu i snažnu sezonsku potražnju. Američka izuzeća od carina mogla bi stvoriti kratkoročnu prekomjernu ponudu i intenzivirati konkurenciju među izvoznicima. Cijene fosfata su se stabilizirale, ali očekuje se da će izuzeća smanjiti razliku u cijenama između SAD-a i svijeta te potaknuti uvoz iz Maroka i Saudijske Arabije, dok kineska ograničenja izvoza i dalje ograničavaju globalnu dostupnost. Tržišta potaše su relativno stabilna na razini od 300 do 350 američkih dolara po toni, potpomognuta otpornom ponudom iz Kanade i Bjelorusije te niskom volatilnošću u usporedbi s drugim segmentima. Unatoč geopolitičkim rizicima, ruske isporuke nastavljaju se uglavnom neometano, čime se dodatno jača stabilnost tržišta.

Grafikon 2 EN (unesi naslov ispod)

F

Autori i stručnjaci

Grafikon 1: Stopa iskorištenosti kapaciteta

Izvor: FED, DG ECFIN, NBS, Macrobond, Coface