2027.: oporavak u građevinarstvu koji se stalno odgađa
Očekuje se da će se globalni građevinski sektor vratiti rastu u naprednim gospodarstvima do kraja 2026. i u 2027. godini. Ipak, oporavak se pokazuje teže ostvarivim i sporijim nego što se ranije predviđalo. Optimizam koji se pojavio početkom 2026. na glavnim tržištima Europe i Sjeverne Amerike izblijedio je nakon ponovnih napetosti na Bliskom istoku. Posljedični porast dugoročnih kamatnih stopa pogoršao je uvjete financiranja, što pritišće i na potražnju za stanovanjima i na ulaganja u komercijalne nekretnine.
Konflikt je također utjecao na sektor putem troškovnog kanala. Poremećaji u globalnim lancima opskrbe ponovno su potaknuli rastući pritisak na ulazne cijene u građevinarstvu, utječući i na materijale s visokom potrošnjom energije, kao što su cement, staklo i bitumen, i na proizvode koji su izravnije izloženi poremećajima u trgovačkim putevima Zaljeva, uključujući aluminij i širok raspon petrokemijskih derivata koji se koriste u izolaciji, bojama i PVC proizvodima. Kombinacija viših troškova financiranja i ponovnih pritisaka na troškove dodatno je narušila povjerenje u cijeloj industriji.
Kao rezultat toga, to je kontinuirano odgađalo oporavak građevinske aktivnosti. Stambena i poslovna gradnja i dalje su ograničene strogim kreditnim uvjetima, povišenom nesigurnošću i smanjenim apetitom investitora. Međutim, infrastruktura, javni radovi i građevinarstvo i dalje predstavljaju ključan izvor otpornosti. Ulaganja u te segmente potpomognuta su četiri snažna strukturna pokretača koja preoblikuju potražnju za građevinarstvom diljem svijeta: dekarbonizacija, osobito u Europi, digitalizacija, posebno u SAD-u, ekonomsko odvajanje i težnja za većom industrijskom suverenostima u velikim gospodarstvima te rastuća izdvajanja za obranu. Zajedno, ti čimbenici održavaju tok projekata čak i dok tradicionalni ciklični pokretači graditeljstva i dalje trpe pritisak.
Stambeni sektor ostaje najslabija karika
Stambeni sektor, najcikličnija komponenta građevinske industrije, nastavlja se globalno stabilizirati, ali sporije nego što se očekivalo. Kamene stope za stambene kredite ostaju visoke diljem Europske unije zbog zabrinutosti zbog inflacije potaknute geopolitičkim napetostima. Postupni oporavak kreditiranja za stambene kredite, zabilježen ranije u ciklusu, izgubio je zamah, odgađajući poboljšanja u izdavanju građevinskih dozvola, početku izgradnje stambenih objekata i, u konačnici, prometu u građevinarstvu.
Izazovi su osobito akutni na velikim tržištima poput Francuske i Njemačke, gdje je stambena izgradnja i dalje slaba, a financijske poteškoće među investitorima i dalje opterećuju aktivnost. Prijenosni mehanizam je jednostavan: smanjena kupovna moć kućanstava smanjuje potražnju, što zauzvrat obeshrabruje pokretanje novih projekata i odgađa oporavak šireg sektora. Ipak, europska slika daleko je od ujednačene. Neka tržišta i dalje pokazuju značajnu otpornost, posebno Nizozemska i Španjolska, gdje stalni manjak stambenih jedinica i dalje potiče i potražnju i građevinsku aktivnost.
U Sjevernoj Americi stambena izgradnja nastavlja gubiti zamah. I SAD i Kanada bilježe slabiju aktivnost u izgradnji novih stambenih objekata, što se odražava u manjem broju izdanih dozvola i započetih radova te se očituje padom cijena u segmentu novogradnje. Izgledi ostaju neizvjesni s obje strane granice. U SAD-u su nešto niže stope hipotekarnih kredita pomogle prodavačima da se vrate na tržište postojećih nekretnina, čime su se poboljšali uvjeti ponude i smanjila relativna privlačnost novogradnji. Istovremeno, zalihe dovršenih, ali neprodavanih kuća rastu, što stavlja sve veći pritisak na investitore i opterećuje buduće planove projekata. Kanada se suočava sličnim izazovima. Graditelji se bore s oslabljenom potražnjom, rastućim zalihama i nižim prodajnim cijenama. Na te pritiske nadovezuju se i strukturna ograničenja, uključujući stalni nedostatak kvalificirane radne snage i neprestano visoke troškove gradnje, što ograničava sposobnost sektora da povrati zamah.
Stambena gradnja ostaje krhka u velikom dijelu azijsko-pacifičke regije, iako se temeljni pokretači znatno razlikuju od tržišta do tržišta. Kina se i dalje bori s nasljeđem viška stambene ponude, uz malo dokaza o trajnom preokretu. U Japanu i Južnoj Koreji nepovoljni demografski trendovi i dalje prigušuju rast na nacionalnoj razini, iako su trendovi u velikim metropolama poput Tokija i Seula usporedno snažni. Drugdje urbanizacija dosljedno pruža snažan poticaj. Potražnja za stanovanjem i infrastrukturom u Indiji potpomognuta je brzim rastom stanovništva i stalnom urbanom ekspanzijom. Australija također odstupa od trendova, s obzirom na to da se stambena aktivnost oporavlja relativno brzo unatoč rastućim kamatnim stopama. Snažni migracijski tokovi i kronični nedostatak stanova i dalje pružaju značajnu potporu potražnji za građevinskim uslugama.
Regija Zaljeva prikazuje složeniju sliku. Graditeljski aktivnost ostaje snažna u Saudijskoj Arabiji i potpomognuta je velikom rastućom populacijom i značajnim planom ulaganja. Međutim, u Ujedinjenim Arapskim Emiratima (UAE) izgledi su postali neizvjesniji. Tržište nekretnina UAE-a uvelike ovisi o stranom kapitalu i međunarodnim kupcima, što ga čini posebno osjetljivim na promjene u geopolitičkom raspoloženju. Nedavna nesigurnost potaknula je neke ulagače da zauzmu pristup "čekaj i vidi", što je pridonijelo manjim obujmima transakcija i narušilo povjerenje na tržištu. To je počelo utjecati na slabiju dinamiku cijena, osobito za projekte nekretnina u izgradnji. Posebno su izloženi investitori s velikim zalihama nekretnina koje nisu prodane. Iako strukturirana dugoročna privlačnost Dubaija i Abu Dhabija ostaje netaknuta, kratkoročne izglede uvelike će ovisiti o geopolitičkim zbivanjima.
Infrastruktura i javni radovi predstavljaju stalni stup stabilnosti
Građevinarstvo i dalje ostaje najotporniji segment globalnog građevinskog sektora. U Europi je taj segment porastao za 3 % u prvoj polovici 2026. i očekuje se da će ostati ključni pokretač rasta tijekom cijele 2027. godine. Aktivnost je potpomognuta kombinacijom programa javnih ulaganja i dugoročnih infrastrukturnih potreba. Obnovljene infrastrukturne ambicije Njemačke, zajedno s nastavkom korištenja europskih fondova u Srednjoj i Istočnoj Europi, Italiji i Španjolskoj, trebale bi održati tok projekata u nadolazećim tromjesečjima.
Međutim, izgledi nisu bez ograničenja. Postupni povratak fiskalne discipline u nekoliko europskih gospodarstava vjerojatno će ograničiti prostor za nove javne investicijske obveze i lokalne projekte, dok politički ciklusi mogu stvoriti dodatnu nesigurnost. U Francuskoj su, na primjer, nedavni općinski izbori 2026. godine utjecali na promet sektora u prvom polugodištu, dok bi predsjednički izbori 2027. godine mogli stvoriti dodatnu neizvjesnost za veće infrastrukturne projekte. Unatoč tim izazovima, sektor ostaje u relativno zdravoj poziciji diljem kontinenta. Nedostatak radne snage i rastuće cijene građevinskog materijala i dalje predstavljaju glavne operativne izazove, no profitabilnost se općenito održala, a stečajevi su ograničeni u usporedbi s drugim segmentima graditeljstva.
U SAD-u je segment ne-stambene gradnje izgubio dio zamaha nakon razdoblja iznimnog širenja. Aktivnost se uvelike stabilizirala nakon snažnog rasta zabilježenog 2023. i 2024. godine. Istovremeno se mijenjaju obrasci ulaganja unutar nestambene gradnje. Rast industrijskog kapaciteta koji je pratio prvi val ulaganja u strateške sektore (npr. nakon Zakona o čipovima i znanosti) usporio je, dok je ulaganje u podatkovne centre dramatično ubrzalo u posljednjih nekoliko kvartala, djelujući kao sljedeći pokretač rasta za sektor. Očekuje se da će se ta preraspodjela kapitala nastaviti jer potražnja za računalnim kapacitetom, aplikacijama umjetne inteligencije i digitalnom infrastrukturom ostaje snažna. Opsežan portfelj projekata sugerira da će izgradnja podatkovnih centara i dalje biti jedno od najbrže rastućih područja američke gradnje na srednji rok.
Potrebe za infrastrukturom diljem Azije predstavljaju trajnu i snažnu strukturu potpore za sektor. U zemljama u razvoju, stalna urbanizacija, industrijski razvoj i demografski rast održavaju značajnu potražnju za prometnom, energetskom i komunalnom infrastrukturom. Indija u tom pogledu ostaje jedno od najdinamičnijih tržišta, dok ulaganja pod vodstvom vlade nastavljaju poticati aktivnost u Kini unatoč širim slabostima u sektoru nekretnina.
Perspektive su jednako snažne i diljem Zaljeva. Veliki vladini razvojni programi i dalje potiču građevinsku aktivnost dok zemlje nastoje diversificirati svoje gospodarstvo izvan ugljikovodika. Vizija 2030. Saudijske Arabije i dugoročni strateški planovi Ujedinjenih Arapskih Emirata održavaju široku investiciju u promet, energetiku, industriju, turizam, digitalnu infrastrukturu i urbani razvoj. Kao rezultat toga, očekuje se da će građevinarstvo i javni radovi ostati među najuspješnijim segmentima graditeljstva u regiji tijekom cijele 2027. godine.
Poslovni nekretninski sektor: krhko oporavljanje usred stalnog viška uredskih prostora
Komercijalni nekretninski sektor nastavio se oporavljati tijekom 2026. godine potaknut postupnim povratkom investicijske aktivnosti. Međutim, nedavni porast dugoročne nesigurnosti u pogledu kamatnih stopa uslijed zatvaranja Ormuzkog tjesnaca potkopava taj zamah.
Segment uredskih prostora i dalje je glavna slabost sektora. Stope neiznajmljenosti visoke su u većini razvijenih gospodarstava jer hibridni obrasci rada i dalje utječu na potražnju. Unatoč tome, pojavljuju se znakovi poboljšanja, osobito u Europi, gdje su i izgradnja uredskih prostora i ulaganja prvi put od pandemije vratili rast, iako su i dalje vrlo niski prema povijesnim standardima. Ipak, oporavak je vrlo selektivan. Investitori i zakupci i dalje preferiraju vrhunsku imovinu na najboljim lokacijama i s najboljim karakteristikama, čime se jača trend potrage za kvalitetom koji je preoblikovao sektor od pandemije bolesti COVID-19. Starije, manje učinkovite zgrade i dalje se suočavaju sa smanjenom potražnjom i rastućim rizikom zastarijevanja. Trend u SAD-u suočava se s većim izazovima zbog ustrajno slabe potražnje, što se očituje u već visokim stopama neiznajmljenosti koje i dalje rastu.
Nasuprot tome, maloprodajni i logistički nekretninski sektor pokazao se otpornijim. Potražnja zakupaca relativno je stabilna, potpomognuta promjenjivim potrošačkim obrascima i tekućim potrebama u lancu opskrbe.
Građevinski materijali: slaba potražnja suočava se s obnovljenim pritiscima na opskrbu
Sektor građevinskog materijala nastavlja pratiti građevinsku aktivnost. U većini naprednih gospodarstava, uključujući Europu i Sjevernu Ameriku, kao i u Kini, proizvodnja je ostala uglavnom stagnirajuća u glavnim kategorijama proizvoda, od cementa i stakla do metala, plastike i kemikalija.
Za energetski intenzivne materijale poput cementa i stakla, viši troškovi energije potaknuli su proizvođače da povećaju prodajne cijene. Međutim, slaba potražnja u nizvodnim fazama ograničila im je mogućnost da ta povećanja u potpunosti prenesu na kupce. Kao rezultat toga, marže su pod pritiskom jer se tvrtke suočavaju s dvostrukim izazovom smanjenih obujma i slabe moći određivanja cijena.
Slikovitija je situacija u drugim segmentima. Proizvodi na bazi aluminija i petrokemikalija također su pogođeni poremećajima u trgovačkim tokovima u Zaljevu, što je rezultiralo višim troškovima i povećanom nesigurnošću u dijelovima opskrbnog lanca. U kojoj će mjeri ti pritisci rezultirati održivim povećanjem cijena ili promjenama u tržišnoj dinamici ovisit će o trajanju poremećaja i sposobnosti proizvođača i kupaca da prilagode obrasce nabave.
Osim ovih cikličnih izazova, industrija se i dalje suočava s dubokom strukturom transformacijom koja je u tijeku. Građevinski materijali spadaju među najveće industrijske izvore emisija ugljika, osobito u proizvodnji cementa, čelika i stakla. Posljedično, dekarbonizacija je postala strateška nužnost i potiče značajna ulaganja u čišće tehnologije, alternativna goriva i učinkovitije proizvodne procese. Postupna primjena Mehanizma prilagodbe ugljika na granicama EU-a (CBAM) ojačala je ovaj trend povećanjem troškova ugljika u uvozu i jačanjem poticaja za smanjenje emisija u domaćim proizvodnim lancima. Iako su ta ulaganja ključna za dugoročnu konkurentnost sektora i usklađenost s propisima, ona također predstavljaju veliko financijsko opterećenje, osobito za manje proizvođače koji koriste stariju i manje učinkovitu industrijsku imovinu.
Gradnja
